爱华网《投资者报》记者 岳永明
时近年终，中小盘股开始轮番起舞，同时热闹起来的还有以中小盘股为投资标的的中小盘基金。近期，各基金公司也借机布局，以致中小盘基金产品密集发行。 在宏观数据、企业业绩持续向好的背景下，公募基金普遍认为的四季度指数大幅下跌可能性不大，但也难再现单边上涨局面，大盘蓝筹股为代表的基金重仓股难有出彩表现。多位基金经理向《投资者报》记者表示，年末以及明年初，股市上演 “大盘搭台小盘唱戏”行情的概率较大。 招商中小盘精选股票基金拟任基金经理周德昕接受《投资者报》记者采访时认为：“中小盘股机会多，但风险也大，投资者应设好安全垫。” 大盘搭台小盘唱戏 从资金层面看，受流动性紧缩预期影响，市场对推动股指上涨的后续资金力量有所担忧，大盘股行情形成的条件暂不具备，在此背景下，中小盘股成为各路资金追捧的对象，尤其是最近几周市场逐渐回暖之际，中小盘股的表现明显优于大盘股。 从历史经验看，年底往往是中小盘股活跃的阶段。《投资者报》数据研究部数据显示，11月2日~13日，资金流入最多的板块中，中小板排在第一位，净流入金额达95亿元。10 月初以来，反映小盘股的中证500 指数涨幅为29%，同期沪深300 指数涨幅20%。 根据中金的统计数据，小盘股与大盘股走完一个完整的轮动周期持续的时间大约10 到18个月，而两种风格切换一般5 到8 个月不等，大小盘风格的转换一般由市场调整导致，多数市场调整到位后，小盘股率先启动。中金认为，随着市场风险偏好回暖的持续，基本面回暖的趋势以及对各种题材股的炒作，有可能使得小盘股相对优于大盘股的态势持续一段时间。 平均回报率71% 中小盘基金的火爆，从近期产品的密集发行上可见一斑。 2009年以来，运作半年以上带有“中小盘”字样的全部6只基金，截至11月16日，6只基金平均回报率为71%，同期股票型基金的平均回报率为58%，混合型基金为51%，而广发中小盘更以90%的回报率赚足了投资者的目光。 联合证券认为，在目前A股市场震荡较为剧烈的情况下，市场前进引擎已经转换至基本面改善带来的盈利增长，市场走势将更紧贴经济和上市公司盈利增长，三季报的披露以及会计年度结束的日益临近，当前时间窗口也带来市场对业绩成长性关注度的提升，创业板推出后，市场无论对创投概念还是创业板个股的关注，都是对成长型投资的关注。而作为以成长空间巨大的中小盘为投资标的的中小盘基金，成为最近市场关注的热点。
在跨年度投资机会来临及中小盘股表现活跃的氛围下，招商等多家基金公司借机布局旗下中小盘产品线。Wind数据显示，从今年8月下旬至今，正在发行和即将发行的中小盘基金达到6只，达到了过去五年发行的中小盘基金总量。 周德昕认为，在当前股市区间震荡的环境下，基金精选个股的能力将更加凸显出来，如何准确把握上市公司基本面，将是中小盘风格基金能否扛起大旗的关键。 首先看成长性 高收益总是伴随着高风险，特别是中小市值公司，面临着经营、诚信、股价大幅波动的风险、投资者盲目炒作等各种风险，这就要求投资者具有更强的风险承受能力和更高的专业水平。 周德昕认为，投资中小盘市值股票关键是寻找成长性，过滤掉可预期风险，必须设好安全垫。他表示要从定量和定性的两方面设安全垫。定量方面，参考投资标的的经营数据，包括营业收入、现金流、净利润的情况；定性方面，考察公司上下游以及整个产业链的成长空间，公司管理层的前后变更等因素。对于两方面都看不清楚、纯概念炒作的中小盘股绝不参与。 今年表现出色的广发中小盘基金经理陈仕德在接受《投资者报》记者采访时说，自己管理小盘基金近5年来一直做着两方面的努力，一方面是精选具有长期增长空间的中小市值股票并坚持长期持有；另一方面是根据经济周期变化，做自上而下的行业配置。 “在具体个股选择上，首先要看成长性，即所在行业有足够的成长空间；其次要有清楚的商业模式，即分析公司的主要盈利来源以及所属行业的上下游关系；此外还要看公司的治理结构和执行力。”陈仕德说，“对于没有良好治理结构的公司，再好也不买。” 对于今年以来涨幅较好的汽车、家电等行业，陈仕德和周德昕观点趋于一致。 陈仕德告诉《投资者报》记者，下半年以来，自己在股票配置方面一直坚持“两头飞”观点，即主配上游的资源类股和下游的消费类股。当前医药、汽车、家电等行业的估值已经不便宜，关键看明年这些行业的需求是否能够旺盛，需要做进一步调研。 周德昕表示，从大市值行业讲，未来四个月看好资源型如煤炭、有色金属、钢铁行业以及二、三线房地产公司的投资机会；从小市值行业讲，更多看好消费类，包括与国民经济关联度较小的医药、商业和中西部增长较快的耐用消费品如汽车、家电等行业的投资机会。“目前的汽车、家电个股估值相对较高，风险也较大，对于一只新基金来讲，不宜急于大幅配置，等这些板块股价调整到合理的区间后，再择时进入。”
