爱华网正在上涨的股票市场和低利率使得高收益债券大幅上涨。 高收益债券，也称作垃圾债券，通常被人们认为是投机产品，因为它们承受着巨大的违约风险。而压在公司偿债能力上的筹码却和违约风险针锋相对，也就是说，如果赌对了，一劳永逸，如果赌错了，则血本无归。 但是，今年却没有出现赌错的情况。2009年1月，市场预计违约风险高达18%，而在1930年至1939年的经济大萧条时期，违约风险也才16%。从历史上看，高收益债券的违约率在3%至4%之间，但是雷曼兄弟的倒闭改变了一切，债券的违约率变得更高。不过，预计2009年的债券违约率将低于10%。标准普尔最近的预计指出，在2010年9月之前，高收益债券的违约率将降低至6.9%。 债券型ETF投资标的 为首的高收益债券ETF是巴克莱推出的iShares iBoxx高收益公司债券型基金和SPDR巴克莱资本高收益债券型基金，自1月起到现在，这两只基金的规模已经增长一倍多。而且，由Powershares发行的PowerShares高收益公司债券型基金的规模也在不断扩张。我们将高收益公司债券型基金和股票基准指数的走势进行比较发现，2009年债券型ETF将跑赢股票基准指数。 那么这些债券型ETF到底持有哪些债券？据分析，它们持有的是低评级（低于BBB-的评级），并具有违约风险的投机债券。和iShares iBoxx高收益公司债券型基金相比，SPDR巴克莱资本高收益债券型基金就具有更多债券，风险更高（也意味着收益更大）。前者持有金融服务公司(GMAC)、国际通信卫星有限公司(Intelsat)发行的公司债券，后者则持有赌场运营商MGM Mirage、机顶盒供应商EchoStar之类的公司债券。
那么在高收益债券型ETF中还隐藏着哪些额外风险？额外风险是通过债券的违约率和回收率进行测算。通常来看，公司债券的违约率一般在3%至4%，公司债券的回收率为40%至50%，而公司贷款的回收率为70%。但是债券的违约率和回收率通常都会随着市场环境的变化而改变。当违约率下降（或者是回收率上升）时，高收益债券的安全性就较高，相应的价格上涨，收益降低。当违约率上升（或者是回收率下降）时，债券价格降低，而收益上升，从而吸引了更多投机资金入场。 如何评估债券收益 那么，我们如何对债券的收益进行评估？iShares iBoxx高收益公司债券型基金的收益率约为10%，而SPDR巴克莱资本高收益债券型基金的收益率约为12%。 但是，目前的收益率带有一定的欺骗性，因为其中配置的国债产生的收益要低于历史上的水平。目前来看，如果单独进行比较，债券型ETF的收益率比国债收益率高出7至9个百分点。因为，利率的变动对于固定收益产品都会产生一定影响，而高收益债券型ETF也必然深陷其中。 通过比较历史上高收益债券型ETF和股票基准指数的走势，我们发现，和其他投资品相比，高收益债券型ETF和股票基准指数的涨幅更为接近，甚至常常跑赢股票基准指数。 对于投资者而言，传统的投资者通常用两种方式持有高收益资产：一种是持有债券本身，一种则是持有那些购入高收益债券的共同基金。但是，如果个人持有债券，一方面由于个人的买入量较少从而使得买价较高；另外一方面，个人也很难辨别债券的风险，潜在的风险随时都可能发生。而共同基金为了降低风险，会将高收益债券进行一定的处理，但同时也会向投资者收取更高的费率。相比而言，ETF较小的成交量也能节省不少成本。因此，目前高收益债券型ETF比同等规模的共同基金更受投资者青睐。
