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目前的股市基本上每天可见一个市场低点，场外资金进场热情骤降，场内资金炒作热情减退，股民离场的意愿正在加速。 “难道这还不算崩盘吗？”开源证券分析师任进如此总结目前的股市。 其实，从5月31日算起，短短13个交易日，沪指累计下跌超过了300点，2300点、2200点、2100点接连被击穿。6月21日，早盘沪指最低接近2030点，看来，下一个目标点2000点也即将被击破。 是什么造成股指断崖式下跌、新股发行箭在弦上？又是什么导致了经济复苏举步维艰，降准传闻破灭，美国削减量化宽松政策？ 国都证券首席分析师祝波认为，大盘下跌的原因是利空因素交织的合力一举将市场多头淹没。如果近期没有更大的政策利好，股指难言好转。 狂泻300点 “辛辛苦苦大半年，一夜回到了解放前”，6月21日，西安股民杨先生向记者表示，“去年12月4日开始，股指开始出现了一轮加速上涨，到今年2月18日为止创出了本轮反弹的高点，用时两个月。随后开始震荡下跌，从5月31开始，股指急跌，仅13个交易日沪指就跌去了300点。” 于是有投资者询问：大盘难道要崩盘吗？“目前这市场基本上每天都可见一个市场低点，其实这就是崩盘。”任进表示。 “股指在跌，账面资金也在缩水。”杨先生说，半年时间账面亏损达到了30%，去年年底反弹赚的也打进去了。 “目前从各方面传出的消息来看，下半年机会不大，券商客户经理已经电话提示了逢高减仓。”杨先生称，如果股指在2000点左右反弹，自己会坚决离场。 股市失去了赚钱效应，投资者的参与度低了，交易量也将萎缩。 据中登公司公布的数据显示，6月10日—14日，沪深两市新增股票账户数为37818户，较此前一个交易周的91060户大降，环比降幅达58.47%，且该数值基本上已降至年内低点，仅略高于5月3日31971户的年内最低点。 与此同时，新增基金开户数为34272户，也较此前一周的88597户骤降，环比降幅达到61.32%；该数值也创出年内基金开户数的第二低点，而年内最低点为1月4日当周的28357户。 除场外资金进场热情骤降外，6月10日—14日，场内资金的活跃度也明显下降，参与交易的活跃账户占比为3.48%，这一比例明显低于此前一周的6.49%，表明场内资金的炒作热情也逐步出现减退的迹象。 “这行情，保存实力是最重要的，”股民王先生说，端午节前夕自己选择了清仓，“目前来看是躲过了一大劫。”不过，王先生表示，股市里挣钱太劳心了，缓一缓，等股指破了前期的1949点之后再考虑是否进场。 流动性“陷阱” 数据显现，近半个多月沪深两市每日资金都呈现净流出，显示了股民离场的意愿在加速。 是什么原因导致市场如此萧条？ 6月20日，沪指暴跌59点，2100点瞬间被击破。 “如果今天股市下跌是因为‘存款准备金率下调’的预期落空，应该是很好的一课，从此不要把‘预期’当真。”中国银河证券首席总裁顾问左小蕾如此表示。 最近，市场上最热的一个词语莫过于“钱荒”。 数据显示，5月份金融机构外汇占款增加人民币668.6亿元，为连续第六个月增加，但环比增幅骤降逾七成，较此前几个月都维持在3000亿元左右的情况大幅缩水。有分析认为，这显示了热钱正在流出中国。 事实上，自5月下旬以来，中国银行间市场的流动性呈现出明显趋紧的态势。据6月20日最新数据显示，上海银行间利率继前日大幅上涨后，20日继续飙涨，其中隔夜利率大幅飙升超过500个基点，利率首次超过10%，到达13.4440%，一周利率亦首次突破10%，到达11.0040%，携手双双创下历史新高。 专家认为，当前银行间市场骤然紧张的资金面，可以在一定程度上反映出外汇占款或将缩量的现实。 由于市场资金面的紧张，市场普遍预期央行会下调存款准备金率。有外媒揣测，央行会在6月19日晚降准，不过，后来传闻破灭，预期落空。而汇丰发布的中国制造业PMI指数，6月份初值降至48.3创9个月来的新低，显示了经济的下行风险。 面对市场的萧条，央行会出台货币政策释放流动性吗？ 海通证券首席经济学家李迅雷表示，目前存款准备金率是20%，未来是迟早要降的。但现在的问题并不是货币总量少了，而是货币没有流入实体经济中去，表明实体经济的机会少，大家都在玩“虚的东西”，玩钱生钱的游戏，如果再降准的话，就会有更多的钱流入虚拟部分，所以降准负面影响可能更大。 西安交通大学教授李富有的观点也与之相近：“目前经济复苏疲弱，企业生产效率低，投资回报率较低，即使央行释放流动性，会有多少资金流到实体经济？”他表示，市场中最缺钱的是中小企业，而这些企业基本上从银行贷款都很困难，即便降准降息，央行释放出的货币仍会流到银行、地方平台公司、央企、房地产领域等，这样的效果对现在的经济发展能起到多大作用仍是疑问。 财经评论员叶檀同样认为，如果再推出宽松的货币，按照中国目前的权力与信用排行，大型国企与地方投融资平台将得到更多的资金，而其他资金将流向资本与货币市场，把房价、玉器等价格推得更高。 而从国家统计局的数据看，5月份70个大中城市中价格环比上涨的就有65个，同比上涨的有69个，除温州外，全部上涨。如果央行释放流动性，房价的上涨仍难遏制。 因此，叶檀表示，中国经济结构转型艰难，是体制下红利逐渐消失的结果，此时需要的是改革，而非大规模释放货币。后者不仅难以推进经济结构转型，反而会使中国经济在政府主导、负债深重、投资拉动的不归路上越走越远。如果央行经受不住压力，放松货币，房价将进一步上升，中国经济结构会进一步恶化，在流动性陷阱中陷得更深。 下半年不乐观 近日，汇金公司已在二级市场增持中国工商银行、中国农业银行、中国银行、中国建设银行、中国光大银行、新华人寿保险公司的A股股份，并将在未来6个月里继续增持。汇金公司作为“国家队”的代表，此时出手增持金融股，护盘信号明显。 不过，市场并不买账，继续大幅下跌。 祝波表示，国内经济未来下行风险加大，这直接限制了股市的上涨。 “PMI创新低反应了中国经济继续有下行的压力。”李富有说，从能耗量来看，6月份的煤耗量包括用电量都比5份有所下降，这表明中国经济回落的态势仍在延续，而且未来仍将继续下行。 而对于即将进入的下半年，影响市场的重大消息也已明朗：IPO三季度重启或成定局；三季度中资金面趋紧也成现实；二季度企业盈利水平难达预期；下半年经济复苏情况也难有较大提振，弱复苏情况将继续等。 安信证券首席策略分析师程定华在日前发表的下半年策略报告中表示，短期内，下半年指数投资机会弱于上半年。 “经济增速的下行短期不利于中国资本市场，但长期影响正好相反。如果中国经济增速短期下去了，短期对资本市场影响是负面的，但长期正好相反，当经济增长下去之后，对资本市场利好。” 程定华解释说，“首先经济增速下去了，就不用那么多资本开支，产能过剩的问题就没那么严重了；二是劳动力市场成本可以调整；三是企业融资成本可以调整，微观上就会出现改善，微观面如果出现改善，长期来看，影响一定是正面的。” 而针对下半年“弱于上半年的投资机会”的环境，程定华建议关注“弱周期行业”。 “在弱周期行业里，相对比较看好市值稍微大一点、估值低一点的。”程定华还举例说，“像银行、交通运输、食品饮料、汽车、家电、医药相对估值比较便宜一点”，而对这些行业的适当配置则是“把下半年时间打发过去也是很不错的策略。” 中金公司中期策略报告则偏乐观。“我们认为下半年走势将是‘先下跌后反弹’，对三季度整体走势相对谨慎。”中金公司依然延续了其在去年年底的“N”字形走势判断。 中金公司认为，三季度资金面将较上半年偏紧，主要是因为“上半年外汇占款上升趋势难以持续，国内社会融资总量和M2增速将放缓，QE退出预期导致国际资金风险偏好下降并退出新兴市场，而三季度又是包括信托、理财和地方融资平台集中偿付和展期的高峰期，融资资金需求和市场利率将有所上升”，以及“三季度中IPO的重启”“限售股解禁和减持高峰期”等因素。 但中金公司对四季度市场仍乐观期待：“在度过三季度资金较为紧张的阶段后，随着融资需求的回落，四季度资金状况有望好转。”
