爱华网实现没有水分的增长 “没有水分的增长首先要处理好政府和市场的关系”
访中国社会科学院副院长、BMW中经智库专家李扬 《中国经营报》：中国的金融改革进一步深化成为各界对三中全会的期待之一，你如何看待未来中国金融改革的方向？ 李扬：中国经济学界可以进一步沉下心讨论中国究竟需要什么样的金融，归根到底就是怎么样来推进中国的金融改革。过去有一些金融改革政策由于脱离国情没有成功，现在有些已经得到了纠正。金融改革不能仅仅体现在美国等发达经济体怎样设置我们就怎样设置，改革必须要符合国情，必须要符合中国实体经济发展的需要，不符合国情不符合实体经济需要的，再好也不能用。所以说，实体经济未来的变化决定了未来哪些改革措施是应当做的，而且是具有可操作性的。其次，对于金融改革与发展绩效的问题，是以其是否有助于中国实体经济的发展为考察标准的，金融发展与改革规划的核心线索是国情和服务实体经济。这两点决定了需要从实体经济的变化来探寻金融改革的路径。 《中国经营报》：当前中国的金融改革面临什么样的挑战？ 李扬：未来实体经济方面大致有五个方面变化会影响到金融发展，分别是国际经济、国内经济、中国人口、中国的城镇化和工业化。 首先是全球经济危机呈长周期化，在应对危机的过程中，许多国家以及一些国际组织均采用了大量的非常规的刺激政策。这些政策或许会有短期阻止危机急剧下泻的作用，但在客观上有延缓经济恢复，损害经济长期发展基础的负作用。发达经济体普遍陷入了两难困境，要想真正走出危机，必须在实体经济、金融和财政等多层面上动大手术。但是，治理债务问题的任何举措，都将严重拖累经济恢复的进程。这使得危机的恢复过程具有了长期性。 其次是中国经济进入结构性减速。这种结构性减速是一系列结构性因素导致的，这些因素中最主要的有两个。第一个结构是产业的结构，以往中国经济的发展依赖于制造业，现在制造业的就业达到峰值，经济增长开始转向依靠服务业的方向。第二个结构是生产要素的结构。过去农村有过剩的劳动力，在城里发展制造业可以把农村的剩余劳动力吸收过来。但是到了现在，未充分就业的劳动力已经基本耗尽，人口的快增长已经近乎停止，总人口中的劳动年龄人口开始下降了，这些导致了工资成本的上升。 经济减速会带来一系列后果，第一个后果是国民储蓄率下降。经济减速进一步的后果是自然利率上升。与储蓄率下降相一致，银行存款增长率将下降，这将抬高银行的资金成本，增大流动性风险。第三个后果是银行规模扩张的模式将走至末路，金融体系的竞争因素将因此加剧。 第三是中国的人口结构正在发生趋势性转折。人口结构变化的金融影响是导致储蓄率趋向下降，与此同时，养老压力不断增大，这迫切需要金融体系建立一个稳定且有效的跨期配置储蓄机制。现在的金融业有配置功能，但是跨期配置能力有限，基本是现收现付。将来需要对从20多岁到80岁之间进行跨期资源配置，因此固定收益产品的需求将大大提高，对金融产品收益率的稳定性要求也会提高。与此对应，社会对金融产品的风险偏好将下降，债券市场将迎来发展的黄金时期。同时，以保险公司和养老基金为主的契约性储蓄机构，即在合约的基础上按期、定量取得资金并进行长期投资的金融中介机构，也将获得较大发展。 第四是城镇化将成为经济发展的主引擎。因为要城镇化，所以投资主导的增长模式还会持续，但是投资领域会发生重大变化，投资的商业性质发生变化，最主要的变化是兼有公共性和商业性的混合型产品投资将占主导地位。因为项目性质发生变化，于是就需要大规模的长期资金，商业模式会变化。与城镇化带来的问题相适应，金融业要进一步深化改革予以配合。 第五要积极应对第三次工业革命。全球危机的持续深化显示，全球经济正进入长期结构调整时期，调整的实质是发动新的科技革命。中国进一步的工业化应该是以创新为导向的。中国正处于高新科技产业化并通过这一过程来从根本上改变产业结构的时代。谁抓住了第三次工业革命的机会，谁就能率先走出危机。在这种情况下，中国需要支持创新的体系，因此需要大力发展以市场为主的金融体系，并鼓励各类交易市场的发展。 《中国经营报》：未来实体经济发展面临的挑战和机遇，中国的金融改革如何适应这些挑战？ 李扬：上述五方面问题将对金融改革产生“一个减少、三个增多”的影响。所谓“一个减少”就是无通货膨胀的资金供应减少。在经济增速发生变化、人口老龄化对社保要求越来越高等背景下，央行不可能大规模释放资金，经济增速无通货膨胀的资金来源没有了；“三个增多”方面，第一个是对长期资金需求增多。未来需要解决长期资本的筹集问题，需要发展长期的债券市场，特别是市政债券已经刻不容缓；第二个是对权益性资本的需求增多。长期来看，我国需要债券市场，也需要股票市场，相比而言，中国更需要的是股权资金，是权益性资金。目前中国资本市场不发达，特别是股票市场不发达，而发展多层次资本市场是努力破解这一难题的做法之一；三是对财富管理的需求增多。尽管当前中国金融体系逐渐完善，但是满足多元化需求、可供投资者量身定做的金融安排基本没有，银行业必须定位于服务业的角色，运用金融创新的手段满足人们财富管理的需求。 《中国经营报》：中央已经多次提到要实实在在的转变经济结构，你如何看待中国经济结构的调整的关键点？ 李扬：过去一段时期，我们的经济一出现问题就进行调控，没有想清楚问题就用大力气去调控，在同一个领域中用相同的手段去反复调控，这种强措施、弱智慧的现象，今后应极力避免。中国现在面临的情况日趋复杂，这就要求我们在采取任何政策之前都要认真调查、仔细研究，谨慎决策。 实现没有水分的经济增长，关键是要把推动发展的立足点转到提高质量和效益上来，加快形成新的经济发展方式。当务之急是处理好政府和市场的关系，认识并尊重市场经济规律，重视价格机制对经济的调节功能，最大限度地发挥市场在资源配置中的基础性作用。 与此对应，我们的宏观调控政策也要从倚重需求管理全面转向供给管理。我们所说的供给管理，指的是以激发企业和市场活力为要义的体制机制改革以及相应的政策安排。一方面，我们要通过降低市场准入门槛、降低税负、降低融资成本等一系列体制机制改革，促进市场竞争，让它们承担其变革的责任。另一方面，致力于通过解除各种僵硬的体制机制约束，提高劳动、资本、土地等要素市场效率，借以全面提升经济体系的竞争力。显然，宏观调控转向供给管理的要义，就是全面推进新一轮的体制改革，创造并收获新的改革红利。
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