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前段时间，美国证监会颁布禁令，紧急制止对房利美、房地美、摩根斯坦利等19家金融机构的股票和海外存托凭证进行裸露卖空。此消息再次引发了部分人的担心，认为股指期货若推出的话，其卖空机制，会使A股市场被操纵而引发更大风险。是否真的如此，需要我们先进行比较分析后，再作定论不迟。
禁止裸露卖空不等于禁止卖空。首先，美国证券市场允许买空卖空。正常的卖空相当于国内正酝酿的融资融券制度，即投资者先从经纪公司借入股票在市场上卖出，日后再从市场上买入股票归还。如果股票价格在投资者卖出后下跌，投资者即可赚取差价。而裸露卖空是指投资者手中既没有现成的股票，也没有借入股票，就凭空在市场上卖出，等到交割日之前再买入股票交割。如果投资者未能买入股票，则导致“交割失败”。
由此可见，一般的卖空行为，因为要先借到股票才能卖出股票，所以会受到公司股票在市场上有多少流通总量的限制。裸露卖空则可能会造成短时间内，市场上卖空的股票数量是公司股票实际流通量的数倍，股价被打压。如果打压者再以低价买回履约，就可从中获取暴利。正因如此，美国证监会才紧急叫停裸露卖空，并对相关机构展开调查，以维护市场公平，防范风险。禁令实际针对的并不是卖空机制本身，而是利用卖空机制恶意操纵市场的行为。
我国在制度设计上，对利用股指期货卖空机制进行恶意操纵进行了细密的设计和防范。为防止股指期货推出后被恶意操纵，相关部门对交易管理制度和规则体系进行了缜密安排。根据交易所相关办法，我国股指期货交易实行持仓限额、大户报告、强行平仓、强制减仓等制度。除了套期保值头寸外，投资者单边持仓最大只有600手，不能无限持仓。同时，期货交易实行“一户一码”和实名开户制，杜绝了投资者通过分仓操纵市场的可能。对于套期保值头寸，交易所根据投资者在现货市场的持仓情况审批，严格控制套期保值持仓数量，同时建立跨市场监管体系，加强信息沟通，严密监视期货、现货市场运行情况等。这些举措对恶意操纵行为将起到极大的遏制作用。
我国股票市场亟须股指期货对冲系统性风险。美国市场由于有做空机制，自次贷危机爆发以来，即使处于全球金融风暴的中心，道琼斯指数也只下跌了20％多。反观国内市场，投资者看空但无法做空，遇到市场大跌，只能被动抛售股票，从而造成股票市场一路走低。可见股指期货最显著的作用，是为市场系统性风险提供对冲，从而减缓股票市场单边无底限的下跌。
