爱华网系列专题：中小企业如何过冬
对企业的负面影响
一、企业投资受信贷紧缩抑制，发展趋缓，甚至导致经营恶化。2008年1—5月，全国城镇固定资产投资40264亿元，同比增长25.6%，略低于2007年同期25.9%的增速，但考虑到投资品价格已大幅上涨，因此实际投资增长已明显减速。另外，信贷紧缩会导致商业银行在部分企业贷款到期之时不再发放新的贷款，这部分企业由于没有获得新的贷款，将面临资金链断裂的风险。
二、信贷紧缩直接抑制需求，影响销售。利率不断上涨和贷款收缩直接影响了以信贷方式购物的需求。2007年住房贷款利率累计加息6次，五年期以上的贷款利率为7.83%，全年上调了0.99个百分点，抑制了民众买房积极性。
三、信贷紧缩增大了企业融资成本，直接影响企业业绩，企业被迫持续融资，形成恶性循环。上调存款准备金率冻结银行资金，其贷款业务规模减小，因此会以提高贷款利率等方式来弥补损失。尽管贷款利率持续增高，但一些行业及企业还是难以获得贷款，只得自谋资金来源。2008年1-5月份，全国房地产开发企业实现到位资金15099亿元，其中企业自筹资金5630亿元，增长36.7%，高于国内贷款21.5%的增速。许多企业不得已向民间借贷，但民间借贷介于合法与非法之间，不仅成本高，且增加了企业的风险。2008年央行第5次提高准备金率后，国内民间3—6个月短期贷款的年利率已达到30%—35%，而1年以上的长期贷款利率在20%左右。
四、企业为维持现金流不得不降价销售，使竞争加剧。近年来的投资高涨使得家电、汽车等行业出现产能过剩，为尽快回笼资金，短期内他们只能采用价格战的方式。国家发改委的监测数据表明，2008年5月，国产乘用车价格延续下降走势，环比下降0.53%，同比下降2.26%。房地产行业虽然尚没有规模性降价，但也都推出买房送车等促销活动。
五、市场不景气导致企业加大促销力度，消费者延迟购买，形成市场下滑，并进一步加剧竞争，企业经营更加恶化，从而产生第二个恶性循环。信贷紧缩打破了经销商的资金链，他们不得已低价甩卖库存车辆，尽快回笼资金还贷，导致车价剧烈波动。而当汽车价格变化出现不确定性时，习惯于买涨不买落的消费者大多持币待购，反而造成销售不畅。房地产市场更面临同样情况，当消费者对未来价格走势看跌时，进入观望期，房屋滞销，退房率增加。
六、市场下滑和恶性竞争影响企业业绩，使融资更加困难，并进一步加剧竞争，形成第三个恶性循环(图表3)。由于目前紧缩的货币政策以调整存款准备金来控制信贷规模为主，加息幅度相对较低，因此商业银行为保证收益，多选择低风险的贷款。企业业绩下滑影响信贷风险评估，从而使贷款更加困难，企业不得不一方面寻求利率更高的民间贷款，一方面加大销售竞争力度以回笼资金。
对行业及企业的正面影响
一、有利于促进产业规划和调整，优化产业结构。中国政府希望通过抑制投资需求，严格控制高耗能、高污染、产能过剩的产业。2003 年以来，钢铁、电解铝、铁合金、焦炭、电石、铜冶炼等高耗能、高污染行业的产能出现不同程度的过剩现象。值得注意的是，中国当前重化工业的市场扩张并非建立在消费增长的基础上，而与房地产投资及出口需求密切关联。政府适度调控房地产投资，限制低附加值工业品出口，并对重化工业的环境排放标准进行严格控制，将改善重工业产能过剩状况。国家统计局数据显示，在央行的降温手段影响下，2008年前4个月中国房地产投资增幅明显下降。另外，中国政府在政策和资金上更偏重于重点发展太阳能、生物医药、先进制造等高新技术产业、环保节能减排型产业，培育汽车，教育、医疗、旅游、信息通信、业余生活等具有消费拉动效应的产业，同时优先支持资本金比重高和资金周期较短的项目。
二、推动市场结构调整，加速行业洗牌。信贷紧缩将加速房地产企业之间的土地转让和股权并购，房地产行业洗牌加速。目前房地产开发融资结构总体上没有实现多元化，相当一部分的资金仍来源于银行贷款，从紧货币政策下银行贷款限额趋紧，优胜劣汰、并购加速难以避免。2008年以来，南京近三成开发商没有任何开发量，70多家开发商被市场淘汰出局。从紧的货币政策也为汽车行业的优胜劣汰、整合重组提供了外部环境，鼓励企业通过兼并重组形成大型的汽车集团，从而更加广泛地参与国际竞争，国家适当提高投资准入条件，控制新建整车项目，同时推进汽车生产企业的联合、兼并和重组。从多家企业共同分享快速成长的汽车市场到形成几家大型的汽车集团为主导的竞争格局，是汽车行业发展的崭新阶段。另外，从紧的货币政策也有助于提高煤炭产业集中度，加快煤炭大基地、大集团建设。目前中国煤炭工业的产业集中度与世界主要产煤国家相比差距较大，美、澳等国前四位煤炭企业的集中度达到70%左右，而中国2007年这一数据仅为16%。现代化的煤炭产业对于前期规划、装备水平、技术力量等都有较高要求，大基地、大集团可以有效提高资源效率，在保障国家能源安全和经济安全中发挥重要作用。
三、促进企业内产品结构调整。在信贷紧缩下，企业开始逐渐以高附加值产品取代低附加值产品，高档产品取代低档产品，高技术产能逐渐取代落后产能。中国制造业开始加快产品及市场结构调整，逐步收缩贡献率低、市场风险大的产品，将资金挪至贡献大、利润率高、市场风险相对较小的产品和市场上。
四、提高企业经营管理水平，增强竞争力。依靠增加投入项目、追求数量来实现高产出、高增长，一直是中国几十年来的发展模式，一旦经济环境偏紧、投入减少，企业效益下降在所难免。为应对信贷紧缩，企业将不得不进一步提高财务管理水平，提升资金使用效率。房地产开发商在项目开发、拿地等方面开始把握正常节奏，同时加快销售力度，千方百计提高融资能力，防止资金链断裂。
五、加大技术创新投入，提高生产效率。目前，不少企业热衷于搞外延式的扩张，而对技术改造和科技创新不够重视，内涵式增长后劲不足，另外，技术创新力度不够还导致生产效率偏低。增加对技术创新的支持力度，一方面可以提升自身核心竞争力，更好地应对经济周期波动性风险；另一方面，可以提高生产效率，达到理想的资金回报水平。
六、银行进行信贷结构调整，配合产业结构调整和产业内优胜劣汰，并帮助企业提高资金管理水平，同时降低银行自身风险。银行信贷结构及方向对产业结构调整和产业内结构布局具有重要影响，与往年相比，2008年银行贷款的行业划分更加细化，例如对节能减排行业的扶持，以及对房地产企业贷款的严厉控制。比如中国建设银行就调整信贷结构，加大对基础设施、中小企业和个人贷款的比重。银行通过向企业提供“支票直通车”、“即时通”、网络结算、“财智账户”等先进结算产品，为企业量身定做现金管理方案，可帮助企业提高资金管理水平。而银行积极盘活存量贷款，加快处置不良贷款，可提高资金利用效率，并降低银行自身的风险。
