爱华网系列专题：中小企业如何过冬
信贷紧缩下的企业应对
在银行借贷渠道缩紧的境况下，众多企业纷纷借助境内股市自救。
一些企业借力股票市场，以上市、借壳、增发等多种方式筹资。据不完全统计，截至2008年5月23日，先后有12家房地产企业公布了借壳上市方案。中南房地产借壳大连金牛，将其下属的房地产业务以及工程总承包业务置入大连金牛，大连金牛于2008年5月向中南房地产定向增发53884.5267万股；2007年11月23日，消费电子企业格力电器的公开增发也获得证监会核准，将增发不超过5000万股新股。
在A股市场大规模融资难度增大的情况下，很多企业通过发行公司债提供融资支持。部分房地产、钢铁企业已成功发行公司债。比如2008年3月，金地集团获准发行12亿元公司债。一批资质优良但规模较小的中小企业也联合起来，“捆绑”发行企业债券。由深圳中小企业服务中心牵头，深圳20家经营状况良好、成长潜力大的中小企业作为联合发行人，在2007年底成功发行了全国首只中小企业集合债，发行额10亿元人民币。中关村也发行了一期集合债，年利率6.68%，3000万元的网上发行预设份额不到一个交易日即发售完毕。
在严格的信贷控制下，越来越多急需资金的中小企业开始转向民间借贷的融资方式，浙、闽一带的民间融资尤其活跃。目前，中小企业依靠典当行和地下钱庄等非正规途径解决资金困境的情况也很常见。2007年，浙、闽一带通过各种渠道流入房地产市场的资金至少几千亿元，约为金融机构提供资金的10%。据国内唯一的民间借贷监测点——中国人民银行温州中心支行统计，仅2008年1月，温州发生可监测的民间借贷额达到10273万元，月利率高达到11.77‰
在信贷紧缩环境下，企业还开始向国外寻求资金，它们或向境外银行借贷，或通过在境外发行债券募集资金。某些境外银行正在加大向中资地产商的境外放贷力度，与国内银行相比，其贷款期限较长，利率也颇具吸引力。国内企业通过合作引入境外资金、或在境外上市也较为常见。2008年2月底，瑞银集团与金地集团共同成立了房地产投资合伙企业，在内地房地产市场投资10亿美元资金。
各个行业通过降低售价、变卖项目等手段加快资金流动性和周转速度的情况十分普遍。在房地产领域，由万科集团掀起的“促销潮”，席卷了整个中国楼市，成为房地产界的“标杆”，万科所降之城市基本都会引起当地房价的全面下调。富力地产采用包括降价等各种促销手段，甚至在销售其旗舰项目广州富力桃园时，采用非常规的“分期首付”来促销，自救131亿资金缺口。家电业、汽车业在紧缩银根的压力下也纷纷降价回笼资金。长虹所有品种的彩电，在中国61个大中城市的150家大型商场，一律大幅度让利销售，每台让利从150元到850元不等。由于紧缩银根将打破经销商的资金循环链条，低价甩卖手中的库存车辆，尽快回笼资金还贷，就成了汽车经销商不得已的选择。在融资无门的窘境下，为了找寻资金周转率平衡，有的企业甚至变卖项目自救。2008年4月，金融街公司与中国光大银行签订了买卖协议，将金祺大厦项目出售给光大银行，交易涉及价款约23亿元。
也有很多企业以减轻副业、转移赢利点等方式加快资金回笼。比如手中持有已解禁或即将解禁的上市股权的企业，在二级市场套现获取企业发展所需资金。部分企业在销售环节利润已降至低点的情况下，通过转移营利点来加快资金回笼，比如车企开始发展二手车、汽车精品销售业务，并提高车险服务以及维修服务的质量。
企业还可以利用各种方式开源节流，捂紧口袋应对信贷紧缩。由于劳动力成本不断提高，一些企业开始用机器替代劳动力；采用较为优惠的信用销售减少产成品存货，通过税务筹划合理避税，减少资金支出；面临资金困境，许多房地产开发企业尤其是中小开发企业开始联合拿地或联合开发，以较低投入维持现金流，2008年4月，金隅、万科两大地产商联手打造的金隅·万科城，这是金隅与万科在北京联合开发的第一个大规模小户型项目。
结论及建议
信贷紧缩导致企业财务状况恶化，进而可能威胁产业链安全。信贷紧缩严重影响到部分企业的资金链，导致微观企业状况的恶化，目前在东莞和江浙等中国最富竞争力的制造业聚集地区，大批企业已经被迫停工，多数中小企业正徘徊在生死边缘。信贷紧缩导致的一些企业经营恶化，如果其恰恰处在特定的产业链内，甚至会形成多米诺骨牌效应，给产业整体带来风险。比如汽车产业链条整体较长，各个环节上的应收账款、应付账款规模比较大，资金层面真正的风险就在于某一环节断裂后造成的连锁反应。
信贷紧缩所引发的企业资金危机严重时会损害国家金融安全。一些专家担心，企业亏损所导致的大量银行坏账会损害金融安全。在国际上，银根紧缩引发房地产行业危机，房价下跌套牢银行的例子屡见不鲜。中国房地产开发商的大部分资金是向银行等金融机构借贷，而购房者的资金绝大部分也是向银行借贷，因此，房地产业能否健康发展关系到国家金融安全。另外，企业为获取资金而在股市上减持套现会给股市场带来冲击，如果众多企业达成了减持套现的共识，便会引发股市的恶性循环。
未来几年，金融能力将成为很多行业竞争的核心，能否拓宽融资渠道、并做出灵活快速的调整将是决定未来持续发展的关键。对企业来说，打通自己的金融渠道和金融资源，提高自身的金融能力是应付目前金融困境的关键。企业应结合自身情况，积极利用发行公司债或者境外融资等多种方式获取资金。即使一些规模较大的企业，虽然资金实力较强，但船大难调头，因此在冬天，面对市场变化做出迅速调整的能力尤为关键。
企业应采取创新的商业模式，增大现金流量及赢利水平，以有效抵御信贷紧缩的风险。比如深圳华侨城采取“旅游+地产”的商业模式，以大规模协议获得成本极低的开发用地，用于与政府合作的旅游项目开发，因此节省了大量资金；国外很多汽车整车企业参股投建汽车租赁公司，开展以租代售业务，依赖流通的速度获取现金流支持，目前中国车企也在积极借鉴这种模式。
政府应加快搭建各类融资平台。搭建各类融资平台，特别是银企合作平台，鼓励金融机构开发更多的金融产品，比如应建立和完善适合船舶及配套产业发展的投融资服务体系，鼓励金融机构开发适合船舶及配套工业的金融产品，促进船舶工业健康发展。政府还应适当放宽企业发债条件，争取让更多的企业发行融资债券；并积极引进风险投资机构和风险投资基金，向处于起步阶段的高科技项目进行长期投资。
民间融资存在安全隐患，运作的规范问题需得到重视。部分民间借贷，如地下钱庄，存在不严谨、不规范性，给社会带来不稳定因素。由于民间借贷手续简单，缺乏必要的管理和法律法规支持，容易发生借贷双方的纠纷。民间借贷多发生于基层，一旦发生债务纠纷，部分贷方可能通过暴力收回贷款。只有在政府主导下，引导民间资本借贷市场规范化运作，才有可能真正帮助民企脱离困境。
推出创业板或有助于中小企业解决融资难的问题，帮助提升整个中小企业的素质。长期以来，中国的中小科技企业融资手段匮乏，由于上市标准高，很难进入资本市场融资。创业板不仅能为具备高成长性的中小科技型企业带来发展平台，更有利把先进而规范的管理理念借助于成功企业的示范效应向社会传播，进而提升整个中小企业的综合素质。
准确把握宏观形势，在企业日常管理中实行稳健、审慎的财务原则，可使企业防患未然，安然度过紧缩危机。万科对于地产寒流的预见性体现在过去几年增发股权融资并减少拿地等行动上。过去两年，万科通过增发获得股权融资约140亿元。众多地产商在此次信贷紧缩中的困境，都源于在过去两年房地产市场高潮之时大规模囤地，而万科在2007年拿的地仅为2006 年的一半。2007年第四季度，万科主动带头降价促销，维持了良好的业绩。另一家地产企业中海一贯保持审慎的财务原则，总是维持大约10%的现金比例以及合理的借贷水平，因此受此次信贷紧缩影响甚小。
