爱华网——专访中央人民广播电台编委、经济之声总监蔡万麟
“上市公司质量是资本市场的基石。上市公司的法律风险是其整体风险的风向标，是影响上市公司质量的重要因素，也是影响上市公司投资价值的重要因素，因此，上市公司法律风险指数对投资者的理性投资有重要意义。”中央人民广播电台经济之声总监蔡万麟在接受记者就有关中国上市公司法律风险指数排名采访时这样表示。
就在几天前，中央人民广播电台经济之声与北京大学金融法研究中心刚刚联合举办了“第一届中国上市公司法律风险论坛暨2008中国上市公司法律风险指数排名”活动。这是国内首次对上市公司法律风险进行的全面梳理和总结，也是国内外资本市场第一次对上市公司法律风险进行的量化分析。之所以参与到这个活动中来，蔡万麟表示是看到美国次贷危机引发的金融海啸愈演愈烈，说明加强金融监管提升风险管理的日益重要性，以及中央人民广播电台经济之声自身肩负的社会责任感。
法律风险指数应运而生
“目前上市公司法律风险在国内还是空白，缺少一种长期稳定的法律风险参数提供给投资者作出更准确的投资判断，因此，希望上市公司法律风险指数能够做成长期的风险评价‘标杆’。”蔡万麟这样认为。
截至2007年底，我国深沪A股上市公司共有1550家，沪深两市股票市场总市值已达32.71万亿元，已进入二级市场流通的市值9.31万亿元，投资者开设的有效证券账户总数达到9200万户。对于我国的国民经济以及广大民众的生活，证券市场已经变得极其重要。“中国上市公司法律风险指数也是在这样的情况下应运而生了”。蔡万麟精辟的总结说。
他认为，编制上市公司法律风险指数发布上市公司法律风险分析报告主要有三方面意义：一是可以为监管部门了解资本市场整体和上市公司的法律风险状况，加强市场法治建设，优化市场法治环境，提供控制指标和决策参考。二是为上市公司判断整体商业运营所面对的法律风险提供科学、合理的参考标准，并帮助预警企业的整体风险，提升企业法律风险管理水平；三是可以为证券公司、基金公司、保险公司等机构投资者和广大个人投资者了解资本市场整体和上市公司的法律风险状况，合理评估上市公司投资价值提供决策参考。
法律风险高低决定公司投资价值
据了解，中国上市公司法律风险指数是以北京大学金融法研究中心为学术支持单位，以北京赛尼尔风险管理科技有限公司为主体，组织了法律金融计量模型，计算机软件等方面组成的专家团队经过两年的时间推出的研究成果，这是国内外资本市场第一次对上市公司法律风险进行系统评价，也是国内外资本市场第一次对上市公司法律风险进行量化分析。
据蔡万麟介绍，课题组对1535家上市公司的法律风险进行了指数化研究，涵盖了99％的上市公司。而此次上市公司法律风险指数测评,主要从32个备选指标中选取了最能反映上市公司法律风险的16个指标,描述上市公司的法律风险。
首先，根据备选指标与公司价值之间的密切程度确定了4项核心指标——即直接反映上市公司法律风险状况的显性指标。这4项指标，分别是诉讼次数、涉案资产占净资产的比率、违规次数、高官责任次数。然后考察其他指标和这4项指标的相关关系，选择相关程度处于前列的12项指标和这4项法律风险直接影响指标进入测评模型。这些指标，涉及到公司重大事项、诉讼与仲裁、特殊财务事项、公司治理、市场结构、人员结构等六大方面。
从测评结果来看,158家ST类公司占参加测评上市公司总数的10.29％,其法律风险指数均值是37.55,比整体均值高了48％,表明ST类上市公司的法律风险远高于市场整体法律风险。测评结果还显示,法律风险指数最高,即法律风险最大的20家公司,均是ST类、*ST类或S*ST类公司,说明ST类公司的法律风险相对高,投资需谨慎。
与此同时，在全部测评公司中,总计有855家国有控股公司,占总数的56％,其法律风险指数均值是23.59,比整体均值低7％,即国有控股公司的法律风险相对而言要小些,这与国有控股公司多占据垄断行业,受到政府监管较为严格相关。
“上市公司法律风险指数对公司价值具有明显的指示或者参考作用。低法律风险指数对应的是高投资价值的公司,高法律风险指数对应的是投资价值比较低的上市公司。”蔡万麟认为这才是上市公司法律风险指数的最重要作用，当评价了上市公司法律风险的状况之后，可以便利于投资者辨认上市公司的法律风险。同时，也便利大家去评估上市公司的投资价值。
