爱华网必须面对的“大中命题”
王方剑
国内连锁企业已经成为风险投资特别关注的对象，成为继互联网之后的又一投资热点。据不完全统计，截至2008年5月VC/PE投资国内连锁企业的案例已经超过70家次，还有更多的连锁企业正在和资本频频接触。
资本为何纷纷垂青连锁企业？或者说连锁企业为何纷纷引入外部直接投资？那么，如果一家连锁企业不引入VC、不上市，这家企业会怎么样？
在现在的资本时代，企业竞争的游戏规则变了，引入外部直接投资来发展企业成为主要变化之一。如果一家企业不引入VC，它就不可能快速做大，也不可能率先上市，就无法通过更具竞争优势的金融资源和金融制度来给企业提供最大的推动力，反而沦为其他企业打击或者并购的对象。
大中电器就是这样一个经典案例。
在最后时间大中电器花落国美，出乎大多数人的意料。2007年12月13日，苏宁电器公告放弃收购大中。16日，国美正式宣布以36亿元接手大中。大中电器竞购案中隐藏着一个关键事实：大中电器起步比国美电器早5年、比苏宁电器早8年、比永乐电器早14年，最终却落到被后来者并购的命运。
1982年，张大中在北京西单附近10平方米的门脸儿房里开始了“张记电器”的经营。五年后，黄氏兄弟在北京珠市口大街接下不到一百平米的“国美服装店”改营家电。又过了三年，张近东在南京宁海路创建了苏宁电器。也是在这一年，国美摸索出摆脱中间商直接从厂家进货及包销定制等新模式，开创了家电薄利多销新纪元。1996年，永乐电器出现在上海。这十多年间，国内家电连锁江湖龙争虎斗，风云变幻。
我的一位投行的朋友曾向张大中建议按国美方式在香港买壳，但张没有接受。游离于资本市场之外，大中不仅没有直接融资的便利渠道，更阻碍了其治理结构的升级和企业发展战略的调整。大中电器的上市问题久拖未果，在竞争激烈的艰难市场环境中卖掉自己一手创立的企业成为张大中无奈的最优选择。
如果在10年前甚至5年前，绝对没有人会预料到今天的如此结局。究其原因，没有借助外部直接投资、没有借助资本的力量，更快地做大做强，是大中掉队、最终被并购的主要原因。“大中结局”的普遍意义在于，它一定不是一个孤立、单一的案例，类似情景和结局一定同样会在其他行业发生。
大中电器案例的经典性在于，它是资本时代国内所有企业必须面对的一个“命题”，我把它称为“大中命题”——我在这里使用“命题”这个词组的含义是指“关乎命运的问题”，这个命题说明了金融资源和金融制度对于一个企业或一个国家的重要性。
著名经济学家诺斯指出：在一国的各种制度安排中，金融制度的差异很大程度上决定了国家间或地区间产业生产率和国际竞争力的优劣地位。对于一个国家来说，这句话可以简单地概括为“金融强国”。事实正是如此，美国是当今世界经济最强大的国家，同时美国的各类金融机构也一直雄踞世界同业的霸主地位。
事实上，诺斯的这个观点也同样适用于企业：金融制度的差异和金融资源的多寡也很大程度上决定了企业之间或不同行业之间生产率和竞争力的优劣地位。
笔者认为，在如今这样一个资本时代，企业之间是全方位的竞争，不仅要比谁做得早，也要比谁做得好，同时更要比谁做得快，比谁做得强，而企业做得快、做得强，就必须依靠资本市场和更有竞争优势的金融制度。在金融、人才、管理、技术和市场等企业发展的五要素中，人才是发动机和内部动力，而金融是企业发展的第一推动力，因为如果有了足够的金融资源和更好的金融制度安排，金融可以换来人才、管理、技术和市场，从而迅速改变企业的市场位置和业界地位。
站在未来看今天，笔者预言国内连锁企业有四种不同的命运：全国性连锁巨头，只有极少数企业能实现这个梦想；区域或省域性连锁巨头，少数企业能达到这个目标；“小老树”，永远长不大，维持或萎缩；遭到竞争对手的挤压、打击，甚至被挤垮。显然，那些与资本结合的连锁企业拥有选择更好命运的机会和优势。
笔者写作本书的目的，就是希望国内的连锁企业快融资，早融资，融好资，与资本共舞，乘着资本的翅膀，早日实现自己的商业理想。笔者提醒国内的连锁企业，在如今的资本时代里，如果你漠视资本、拒绝资本，不仅得不到资本的支持，反而会遭到资本的挤压和打击，甚至落到“大中结局”。当然，张大中先生本人是一位非常优秀的企业家，大中电器本身是一个非常不错的企业，市场价值很高，只是大中电器公司本身的结局不如“国美、百丽们”好罢了。
笔者深感，活生生的投融资现实远非一本书能描绘和穷尽的，而那些现在和未来投身于中华民族“金融强国”浪潮中的“投资人”，以及他们参与其中的那些成长型企业，才是最珍贵、最幸运的。
