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不久前离开德丰杰全球执行董事位置后，孙文海成为了寰慧投资合伙人。他已在国内完成了10项投资，其中包括空中网(2004年纳斯达克上市)、龙旗集团(2005年新加坡上市)、分众传媒(2005年纳斯达克上市)等，对于TMT行业和媒体行业拥有丰富的投资经验。
本报记者 叶勇
“液晶屏模式简单模仿不可取”
上海证券报：目前，在户外细分领域，以复制江南春液晶屏模式为时尚的户外新媒体已经蔚然成风，您怎么看这个领域的投资？
孙文海：从历史上看，户外新媒体的存在有相当价值。在江南春把该业务推出来以前，广告市场不是饱和的市场，广告主投放广告的渠道缺乏，无非是电视台和平面媒体，而电视台贵，平面媒体往往达不到精准投放的要求，楼宇广告系统的出现填补了空白。
随着生活圈广告概念不断扩大，分众收购了聚众、框架、好耶，开始覆盖人们生活的方方面面，广告帝国雏形显现。当然，广告进入人们生活的方方面面，人们的关注度就会下降，影响力也在下降，这是一个必然的现象。这也是为什么江南春想深入到每一个角落里去的原因，这样总有一个地方会被广告抓住。目前来说，他做的事是有价值的。所以，如果江南春挣到钱了，其他人被淘汰了，一点都不奇怪。
上海证券报：但是，在户外新媒体的某些细分领域，竞争非常激烈，已趋于恶性，您怎么看？
孙文海：这种情况也不是第一次出现，当年分众与聚众也是打得不可开交，到最后两家握手言和，合并为一家了，因为他们发现这样利益才会最大化。
在这个行业出现竞争是很正常的，至少证明这个市场是个好的市场。要是这个市场只有我一个人玩，我还真怀疑自己的眼光。所以，既然大家都看好，一开始有一些竞争是很正常的，逐渐会形成既有竞争又有合作的关系，最后大家都看到合作对大家有利，就会逐步握手言和，就像分众与聚众一样。
上海证券报：您会投这样的企业吗？
孙文海：我在前一家基金时已经投资过分众。以后如果还有这个领域的项目，除非他有一个特别独到的地方，比如传播方式不一样，或达到的效果不同，总之，得有些很大的独特性的时候，我们会投。
如果只是因为江南春在楼宇挂屏，他在厕所挂屏，江在卖场，他在医院，这种简单模仿是不可取的，即如果有99%相似，而只有1%不一样，这种案子，投起来比较困难。因为，一个小小的市场不容易做到上市公司的规模，它最好的结局就是被人收购，偏偏现在市面上江南春是主要的买方，其它没有人能够出得起大价钱，在这种情况下，你最好的道路是被人收购，然而即使被收购，你又没有多大的谈判能力。而我觉得现在大家心理预期都特别高，从VC那儿拿钱就恨不得拿到一个上市公司的价格，这更增加了投资的难度。所以，我认为必须要有独特的地方，不容易被模仿，这样我们还可以考虑。
“无线可能是下一个金矿”
上海证券报：您如何看无线领域的投资？
孙文海：无线可能是下一个金矿。从上个世纪末以来，中国互联网行业已经有十年的发展历史了，而整个无线应用的历史并不长，大概是2002年中国有SP概念之后才开始有了无线数据应用产业。无线领域这几年发展得很快，中国移动无线数据部门已成为中国移动产生效益最重要的部门之一。
我认为无线应用还具有相当广阔的天地和巨大的潜力，因为人们的手机越来越智能化，今后网络带宽在上马3G后会大大拓展，网络覆盖也会越来越好，今后无线应用会有更多的空间。只是还有待开发，大家还没有找到很大的应用而已。
如果假设终端、带宽是路，路已经铺好了，等着推出好的跑车来，哪一家先推出最好的跑车，大家就会先去用，现在大家都没有到那一步，还只是推着三轮、自行车，好的东西还没有出来，所以关键是发明出好的东西、好的交通工具。中国有五到六亿手机用户，是两亿左右互联网用户的两到三倍。手机具有随时性、随身性特点，无线互联网比起有线互联网，应用空间大了很多，我认为移动应用的项目会是下一个投资热点。
上海证券报：现在互联网投资逐渐趋冷，为什么？您的互联网投资策略是什么？
孙文海：互联网这个东西我们会持续关注，这是一个非常大的市场，每天都不断有新的公司或者好的项目出来，是不是每个项目都值得我们那样去关注从而马上进行投资呢？不一定！我只能说，在互联网领域我会始终去关注，但是，是不是马上去投资，则要看项目本身。
互联网的发展差不多有11年了，过去基本是VC投资的核心。我经常这样打比方：互联网这个池塘里的鱼大一点的都被捞得差不多了，小的还没有成长起来，在这种情况下，为什么不去看别的池塘里有没有鱼呢？
互联网这种跑马圈地的时代过去了，大块的投资机会已经过去了，比如门户、搜索、即时通信、网游以及社区、社交网络、WEB 2.0等，所以，除非有全新的概念推出来还可能有机会，或者是细分市场还可能有机会。现在更多推出的项目还是很细分市场的很小的一个分支。我认为，某一个分支不足以支撑一个上市公司。专门针对这样的公司投资的话，面临的风险就跟刚才说的在小市场挂液晶屏是一样的道理。
新兴的互联网企业目前面临的机会不像从前那么大了，吸引眼球的新颖的地方也没有那么大的价值了，但是，不排除会有很好的东西出来。很可能要过一段时间，要沉寂一段时间，才能知道下一个热点是什么，这也是为什么现在互联网大家看得比较少的原因。
“非常乐于看到创业板早日到来”
上海证券报：您怎么看即将推出的创业板市场？
孙文海：创业板是件大好事，无论是对VC或者PE，还是创业企业。从前由于种种历史原因，我们只能设计红筹结构跑到海外上市，这不是我们本意。其实只要哪一个市场赚钱，我们都愿意从哪个市场退出。而且，中国资本市场发展得很快，趋于成熟，能给出的PE也非常高，不亚于纳斯达克，在国内退出是我们非常乐意的选择。只不过以前是由于国家对海外VC投资企业退出的限制，只好去海外，算是被逼无奈。现在有了一个创业板，门槛降得相对比较低，特别适合国内高速发展期的中小企业融资，我们和我们投资的企业非常乐于看到这一天早日到来。
上海证券报：您从德丰杰全球到寰慧投资后，投资方向有什么变化？投资理念如何？
孙文海：我们什么都在看吧，有一个大的团队，但略有分工。我们的反应速度更快一些，这边有一个很强的团队，提供的支持多一些，做起项目比较顺手。
现在是一个热点不突出的时代，不像2002年到2003年大家都投SP，2003年和2004年则是网络游戏，2005年大家都投WEB 2.0，现在更多投向传统行业，热点反而不突出。我们不愿把自己限定于某一个行业，这样是给自己设立一个枷锁，没有必要。我们现在行业看得比较多，各个领域都在关注。我个人对于TMT和新能源领域更关注一些。
