爱华网ChinaVenture：投资中国网的网友大家好，我们今天很荣幸邀请到长安私人资本创始合伙人刘志峰先生。刘总您好。
刘志峰：您好。
ChinaVenture：请您简单为我们介绍一下长安私人资本。
刘志峰：长安私人资本是国内领先的本土私募基金，我们已经有十年的投资历史了，到目前为止累计投资了20多家企业，本期的基金规模是10亿人民币。我们目前涉及的领域主要包括消费品、餐饮、生物医药、建材和传统制造。虽然有十年的历史，但07年以前人民币的私募股权基金法律形式是不健全的，所以在去年以前我们都是以投资公司的形式运作。自去年《合伙企业法》修订以后，公司改制成了按照国际基金的运行规则运营的有限合伙制。这就是长安私人资本的来历。
ChinaVenture：10亿的人民币基金也是去年建立的？
刘志峰：是的。现在是以有限合伙企业的资金进行投资。
ChinaVenture：前段时间与雷曼兄弟共同投资了超威电源，这个投资是如何促成的？
刘志峰：这个项目是我们早在06年接触到的。与企业接触以后，我们看到了这个项目所具有的清洁能源、消费升级、城市化等投资亮点。超威当年已经入选福布斯高增长企业100强，并获得了《当代经理人》杂志评选的“成长企业百强”的第四名。因为当时企业上市的目标市场是境外市场，为了增加品牌影响力，我们带入雷曼兄弟共同完成了投资，总额3070万美元。
ChinaVenture：这其中长安的投资额度是多少？
刘志峰：507万美元，占5％左右的股权。
ChinaVenture：长安主要关注的行业有哪些？主要关注传统行业吗？
刘志峰：就这个问题，我想先谈一谈我们与其他基金可能不同的地方，也就是我们的投资理念，然后再谈一下我们的重点关注的领域。
我们的投资理念是“投资经济发展的规律和趋势”。目前中国的经济发展出现了几个趋势：第一个就是消费升级，产品的品牌化是由这个趋势衍生的，品牌的消费、品牌的餐饮，这是一个大的趋势。第二个是产业升级，从传统的技术很落后、依靠廉价劳动力的模式在往高科技、高附加值的方向发展。第三个是城市化趋势，中国城镇的范围在不断扩大，城市人口不断增加，农民人口在减少，在此基础上，城市服务行业处于一个大发展的时期，如家政服务，去年出现了大量外资在中国收购从事家政服务的公司。另外一个趋势就是娱乐化趋势。居民的基本生活消费满足以后，需要追求精神上的享受，由此衍生出现娱乐化的趋势，典型的像盛大等网游公司。这一方面很多行业都会受益，比如电影院线。最后一个趋势就是公共利益化，像环保节能，这对单个企业来讲会增加成本，但政府正在加大这方面的法律法规建设，在“十一五”规划中也有重点的体现。从公共利益来讲，企业必须要满足环保的需求，必须要注重节能，提高对新能源的利用，这就催生了环保行业以及清洁能源的大发展。这是我们总结出来的五大趋势。
另外还有一些，比如国际化的趋势。现在的国际化更多的体现在“中国化”，很多东西都在往中国走。以前，中国企业走出去是国际化，现在往回走反而成了国际化。所以说拥有了本土的庞大市场的企业将会有很大的发展，而单纯的依赖出口的企业会慢慢的遇到瓶颈，制约因素包括人民币升值的问题、出口退税以及要素成本的不断增加等等，温州的很多企业单纯依赖低成本的竞争策略等已经出现了问题。
在这五大趋势中，会有一系列企业出现。有品牌的企业，这与消费升级有关系，以及技术升级的企业，一系列这样的企业都会受益。我们在选择项目的时候，主要看它符不符合这五大趋势，因为单纯的看一个行业是很难的。在趋势符合的情况下，我们的侧重点是消费、服务、产业升级和节能环保领域。目前消费品是我们最大的关注点。[next]
ChinaVenture：西部水泥和泰华天然生物都是在英国伦敦交易所上市，这跟你在英国留学的个人经历有关吗？
刘志峰：这两家企业都是我们手把手地把她们从国内带到了英国的资本市场。上市前，西部水泥是陕西的一个规模非常有限的企业，产能只有150万吨，利润4000多万，在中国的水泥行业排名比较靠后。我们对企业进行诊断之后发现，水泥行业有个特性，就是市场具有很强的区域分割性——企业的竞争力来自于靠近资源和靠近市场。我们只用了半年的时间，就把企业成功上市，融资2200万英镑，约合人民币是3.3亿人民币。公司现在的利润已经达到了1.5个亿，明年可能达到4亿。
ChinaVenture：一般投资企业会占多少股份？
刘志峰：根据企业的大小会不一样，原则上不超过25％，最理想的状态在10%左右。
ChinaVenture：在帮助企业上市，或者进入企业的时候，除了给他们带来资金还有哪方面的帮助？
刘志峰：PE跟企业之间的关系是阶段性婚姻，通过股权投资这种法律关系结合在一起。但是这个婚姻是阶段性的，不论长或短，PE是一定要退出的，不退出就是一个失败的投资。在这个阶段中，我们怎样跟企业做到资本与产业的共赢？第一个是要有分工，公司业务相关的决策，我们尽量不去干涉，要尽量相信管理层。当然我们要对重大决策有知情权和参与权，甚至某些重大事项（如重大关联交易）的否决权。但原则上，我们尽量不干涉企业的决策。
另一方面，我们的贡献可能更多地在资本市场领域。我们怎样把企业带入资本市场，包括上市步骤的把握、市场的选择，这方面我们有很大的优势。另外我们在同企业的接触中会对行业、商业模式、竞争对手做深入的调研。这样，对行业发展和竞争趋势的把握，我们有可能会比企业的看法更深入，然后通过与企业交流，实际上也是对企业战略的修正和把握。
另外，如我们投资的第一创业证券，是在深圳中小板的领先券商之一。我们投资的目的就希望去打造一个投资增值的链条。这是我们的第一步，下一步我们会投资中国比较好的管理咨询公司、人力资源公司、公关策划公司。这些企业本身可以上市，整合后也为企业打造了价值服务的链条。企业在成长期都面临管理的问题，很多老板都希望能有人帮他在管理上进行提升。我们已经有一些潜在的目标正在洽谈。
ChinaVenture：现在10亿的人民币基金已经投出去多少额度了？
刘志峰：我们从去年的11月份才开始以合伙企业的资金进行投资，在几个月的时间里，我们已经看过将近100多个项目，已投了三个项目，还有几个项目已经进入调研期。
ChinaVenture：我们看到的，长安在互联网行业投资得不是很多？
刘志峰：是的。我们不去碰互联网，是因为我们对此领域不擅长，不是我们的投资领域。我们更擅长的是非TMT领域，我们的核心领域是消费、服务等领域。
ChinaVenture：一般选项目会看哪些方面？
刘志峰：首先是依照我们的投资理念看它是不是符合我们对经济发展趋势的判断；第二是行业，是不是高增长的市场驱动型行业；第三是企业个体分析，我们会对企业历史和发展做综合性的评价。另外一个重要因素就是团队考核，尤其是老板是不是具有企业家精神——回到最后就是“人”。[next]
ChinaVenture：一般项目是怎样接触到的？
刘志峰：我们是采取自下而上的模式，更多的是依赖于渠道。渠道就是指与我们保持密切合作关系的投资顾问、律师、会计师、银行和担保公司等机构。一般原则上我们不会直接跟企业接触。
ChinaVenture：投资过程中最耗精力的是那一部分？
刘志峰：出于对企业负责、对渠道负责以及对自己负责的态度，我们在项目立项前期花费的时间比较多。最耗时是进行行业研究和商业调查。研究和调查涉及到很多方面，财务、法律、商业、外围、内围，耗费精力比较多。我们的团队都有很多年的从业经验，我们有一支具备国际资本市场丰富经验的本土的团队，对中国的国情、商业环境、法律法规有比较深入的了解。
ChinaVenture：跟外资相比，本土基金有哪些不足和机会？
刘志峰：这是个很好的问题，是涉及中国PE行业未来发展趋势的问题。从历史上来看，中国本土PE的崛起是在近一两年，从去年开始有很大的发展。过去10年中国的PE领域基本上被外资垄断了。这个过程中，外资PE完成了平台的塑造，也完成了管理团队的本土化。虽然钱是外资的钱，有可能在执行层面和决策层面都是本土的人在做。在资金规模方面外资也有一定的优势，这种优势是不能回避的。但是就现在大的发展方向来看，因为外资PE是两头在外的，06年的10号文出台以后，对企业的境外上市有一定的限制，次级债的影响何时结束也不明朗，所以就退出渠道来讲，外资 PE已经没有优势了。
另外从投资角度来讲，由于中国过高的外汇储备，国家对外汇的流入持有比较保守的态度。外币基金进入所需的时间较长，实际操作上也比较困难。外资基金进行股权投资，企业成为中外合资的股份有限公司需要商务部的审批，至少需要3-6个月的时间，周期比较长。所以从投资的角度来讲，投进来的钱也失去了一些优势。另外还有行业限制，行业限制的问题一直都存在，现在更加严格了。
另外，本土PE的管理人才也在迅速地成熟，并且多数拥有境外机构的工作经验，因此从人才优势上来讲目前是各有千秋。现在人民币的规模都比较小，但中国的人民币基金有一个特点，就是比较“抱团”，会互相介绍案子。现在一般的企业需要几千万的融资，一家本土基金就可以满足。如果是几个亿，中国的本土人民币基金一般会联合投资。当然从长期来讲，单体人民币基金的规模会越来越大。之前的人民币基金为什么发展缓慢，是因为国内不具备其发展的法律环境。从长远来看，人民币基金一定会占主导地位，毕竟投资是一种非常“本地化的业务”。
ChinaVenture：创业板会对本土PE带来什么机遇？
刘志峰：这个问题的前提是，我们的创业板会不会成功？对创业板的推出时间和时机的争议是比较多的。从大的方面来讲，创业板的推出增加了退出渠道，但是将来创业板对PE和VC的影响还是很难判断。创业板能不能成功的一个核心问题是在创业板上市企业的质量。如果上市企业的质量有问题，这个板块就会失败。另外，中国投资创业板的投资者基础尚未形成。但从大的角度看，创业板无疑会对中国经济的转型、产业的升级有推动作用。
所以说对创业板来讲，我们持有谨慎乐观态度。无论企业是不是去创业板上市，我们坚持价值投资的理念，投资高品质的企业。创业板增加了可能的退出渠道，但它不会影响我们的投资标准和进度。
ChinaVenture：最后一个问题，企业发展中可能要面临的除资金之外的最大的问题是什么？
刘志峰：我们的投资对象是处于成长期的企业，最低标准是历史利润不低于2000万，当年利润不低于 3000万。处于成长期的企业大都面临转型的问题。一开始，企业的发展都依赖于企业家本人，企业家依靠个人能力能带领企业飞速发展，发展到一定阶段以后，会出现管理能力的瓶颈。个人的管理半径是有限的，所以管理团队的建设是很多企业面临的难题。第二个就是人才，外来的空降兵对企业、对市场、对行业的理解有限，而内部选拔又可能面临小马拉大车的问题。管理和人才，这两个问题是成长期企业发展的瓶颈。
ChinaVenture：今天的访谈到此结束，感谢刘总跟我们分享经验，各位网友再见。
