爱华网对中国风险投资圈来说，CDC Group(以下简称CDC)绝不陌生。
在进入中国八年的时间里，它陆续投资了鼎晖、中信资本、今日资本、启明创投、方源资本等一系列专注于中国市场的基金。
“在中国，我们的投资堪称激进。”CDC董事米克(Innes Meek)对记者说。
据他估计，在中国市场，CDC承诺投资的资本已逾5亿美元。
为很多人所不知的是，CDC已经走过了60年历程。
从1948年创立至今，CDC的业务和角色已经经历了巨变。
60年前的CDC,主要任务是为英国政府集中资源开发殖民地。
1999年，CDC成为一家上市公司。2001年以及2004年，CDC两次分拆投资业务，建立Aureos和英联投资(Actis)两个投资实体分别运作中小型企业和新兴市场的投资。
从2004年起，CDC的身份只有一个:基金中的基金(FOF)。
更为令人惊奇的是，净资产为40亿美元的CDC只聚焦非洲、亚洲和拉丁美洲新兴市场的基金。它甚至表示主要致力于相对落后、贫困国家的投资。在2007年年报中，CDC开宗明义地提及“南亚和撒哈拉以南的非洲是其投资重点，将使用至少一半的资金。”
这家具有60年历史的机构在2007年取得了不俗成绩。
这一年，其GP数量从26家猛增至42家，CDC净资产增加33%，税后总收入为6.72亿英镑，其表现超出摩根士丹利资本国际新兴市场指数(MSCI Emerging Markets Index)20%。
英联投资曾经的“母体”
在米克的叙述中，CDC对中国的投资始于2000年。
其时，中国风险投资行业刚刚起步。“中国处在一个行业重整的阶段，它在经历民营化的改造。借道PE资金的进入，我们可以成为这一进程的一部分。”米克说。
但进入中国市场并不如此简单。
上世纪90年代末，已经有一些私募股权基金在中国探险，但米克观察下来,“有些收益并不好，或者得承认有些极差”。尽管如此，CDC决意在一个“让人紧张的市场”成为先行者之一。
2000年，CDC与一家世界级的保险公司成立一家合资基金对中国进行投资，其中最著名的案例就包括蒙牛。
四年后，CDC最大的股东,即英国海外开发署(DFID)决意让CDC专注于基金中的基金(FOF)业务，把原有的投资部门剥离出来。其中就有后来成立的英联投资(Actis)。直到目前，CDC大量的资金都投入于英联投资。
进行FOF业务的运营之后，CDC在中国的投资更为迅猛。截至目前，CDC,共计投资11家专注中国市场的GP，涉及被投资公司逾百家。
其中包括，殷库资本(AIF Capital)三期基金、毅铭资本合伙(CMIA China Fund III)、欧瑞斯中国基金(Aureos China Fund)、今日资本中国成长基金、英联中国投资基金I,II(Actis China Fund I,II)、英联-商联中国投资基金(CGU-Actis China Investment Fund)等。
知名度并不算高的殷库资本是亚洲最大的独立私募直接投资基金公司之一，受委托管理的资本超过15亿美元。
2007年年中，CDC 宣布投资中信资本。当时中信资本正成立4.25亿美元的一支基金，CDC投入2500万美元。同期，向鼎晖投入7500万美元。
时隔一年，CDC又宣布承诺向四只基金投资1.05亿美元。这四只基金分别为鼎鑫资本中国二期基金(Tripod Capital China Fund II)、启明创投二期基金(Qiming Venture Partners II)、方源资本中国成长基金(FountainVest China Growth Fund)和联想投资四期基金(Legend Capital IV)，承诺投资资金分别为3000万美元、2500万美元、4000万美元和1000万美元。
在最近一次投资的基金中，有不少缺乏投资记录的新基金。如鼎鑫资本成立于2006年，由A股上市公司湘火炬汽车集团众多成员组成——它曾投资专注污水处理设施的北京碧水源以及多家汽车零部件公司。
方源资本由前淡马锡控股高级董事总经理唐葵(Frank Tang)与三位前淡马锡同事成立，瞄准中国大陆中等市场(mid-market)机会。
值得注意的是，过去两年，CDC增加了一小部分的VC投资。“高风险带来高回报。这也是为什么我们主要把重心放在增长基金上，但仍然有小部分VC投资的原因。”
多年投资下来，“我们在中国承诺的资本逾5亿美元。”米克说。
LP能否提供附加价值？
CDC2007年年报中提到,其投资回报的目标，“要高于当地市场的平均水平”。
不过，米克认为，在中国大陆定义“平均水平”还言之过早。主要原因在于只有少数的基金能称作成熟基金，其成绩可作参考。
关于目前的成绩单，米克提及尚未完全结束的一只基金，其年平均投资回报率为25%。他相信英联中国二期基金将是非常成功的一只基金，这支只基金中退出的个案包括尚德、顺大。
在中国考察一家GP时，CDC的程序并无不同。CDC坚持与团队的主要人员面谈，有时资历比较浅的员工也可能是访谈对象，以帮助判断这些人是否能在一起工作，能否协同合作帮助其实现回报目标。
接着，米克通过CDC自身的网络去了解这个团队的风格。投资记录的查看是必须的，如果是新基金，双方将基于被投公司的表现对未来回报预测进行讨论。如启明创投这样的外资基金，米克还需考察其美国姐妹基金Ignition Partners的表现。
最主要的环节是，选出GP所投公司中的尽可能多的样本进行访问。其考察重点还是基于GP能否提供附加价值。
“从2000年到现在，基金所能提供帮助‘主题’也一直在变化。”米克说，“早期改善公司财务、法律架构是其主要使命，现在更重要的是如何在运营、战略上提供建议。”
和其他LP不同的是，CDC的投资地区有严格的限定范围:至少70%CDC的投资集中于人均国民收入总值(GNI)少于1750美元的国家，其余30%投资于GNI少于9075美元的国家；地域上，至少50%投资在撒哈拉以南的非洲，以及南亚地区。
所以，CDC主要的投资以相对落后地区为主，特别是非洲，是其核心地区。为此，CDC制定了特别行为准则(best practice)。该准则希望在法律设施落后的地区，在商业诚信、企业社会责任、环保等重要议题上对GP以及他们所投资的公司进行监督。
这一准则旨在督促GP去帮助更多企业达到一定程度的商业文明。所以，CDC筛选GP的标准无疑中也多了一条。除了需要证明自身商业上的成功之外，GP能否帮助其所投资企业处理企业社会责任，环保等软性问题也成为考察标准。在这方面，米克选择在非正式的场合接触中，去了解GP是否符合这样的精神。
一旦两者契合，CDC希望能有多期基金的合作。
“归根到底，这是一个关于‘关系’的生意。如果你是能够提供附加价值的LP,可能下次GP还会找你。”
现在，米克即使不在尽职调查期间，也会定期来到中国，往返于众多城市。
对于这个市场，他一直持有“不断进步”的乐观态度。但他也向记者表示，外部经济紧缩会慢慢影响到中国国内，过去5年迅速发展的企业将在未来2到3年慢慢减速。
他想看看旗下那些有经验的GP如何应对，这将是CDC在中国下一步发展的参考。
“接下来，我们会谨慎地前进。”米克说。
