爱华网2008年发生的金融风暴，对我们做早中期投资人来说，从某种意义上讲，更多地是一个机会。” 在11月21日，纵横合力主办的“2008中国创业投资价值榜颁奖典礼”上，招商和腾创投主管合伙人李雪刚对此次金融危机对风险投资的影响表达了乐观态度。他认为，过去两年火爆的股市扭曲私募股权的估值体系，经过这一轮，使得大家更多地回归了理性。
在中午休息时间，李雪刚接受了《中国科技财富》杂志的专访。
针对政府出台“国十条”的刺激经济方案，李雪刚表示，政府这么大力度的来促进经济发展是好事情。政府有投资，基础设施好了，整个经济发展了，无疑会激发出一些需求来。当然，这是一个阶段性的机会。而风险投资是一个长期性的投资。“我们并不是投机主义者，我们关注这个利好带来的机会，但更注重长期的机会。”
一直以来，招商和腾创投都坚持自己的标准对企业进行选择。对企业的估值也有自己的原则，这个原则很少受到外界变化影响。比如说在前一段时间我们投早期项目，通常估值不会高，因为这个企业本身也不会很成熟，具有很高风险。
李雪刚认为，早期项目见仁见智，很多企业本身还没有赚钱。对风险投资机构来说，并不存在严重的竞争关系，更多的是一种合作。由于企业不确定性高，谁也保证不了这个项目几年后会成功。在企业成长过程中要投入很多精力去帮助它，和企业一起成长。
风险投资机构间合作有两个好处：第一，使得每家机构在单个项目承担的风险有限。第二，能把大家的资源集聚起来，去帮助企业。一旦企业需要新一轮投资的时候，可以跟进。因为一家投资的量受限制的。毕竟每个基金在单个项目上的投资额都设有上限。
招商和腾创投这支基金是他们管理团队管理的第二支基金。这个团队在中国有着十年左右的风险投资经验。李雪刚本人早在1993年起任职于国家驻港大型企业集团——招商集团负责直接投资。至今有十多年的投资经验。
在谈到如何识别早期项目时，李雪刚认为，关键看企业是否有新的东西，一味去复制他人的东西，这样企业很难做大。要么产品服务本身有一种新技术在里面；要么推出一种全新的产品服务来取代现有的产品服务。此外，这产品服务还要是主流的，只有主流的产品或应用才能带来巨大的市场。否则就会变成可有可无，也就会进入到一种细分市场，市场有限。我们关注集中在主流产品服务。但这也是可望不可求的。判断可能出错，这也是做早期项目最难拿捏的地方之一。
“与其说挑企业，不如说选人。” 李雪刚强调。我们投资企业主要是看企业是否有一个好的团队。团队有无行业经验；有无能力把产品或服务做起来；能否把项目管理好。这是我们考察企业，选择项目很重要的一个因素。
任何事情没有人参与的话，很难做好的。一个再好的产品，没有人去实施，也做不大。团队的完整性也很重要，有的是一个人，有的是几个创业者一起来做。有管研发、管财务、管产品、管市场等这样的团队是比较理想。当然，在初创期要求这么全是比较困难。主要看是否有管整体战略发展的，有管研发的，有管市场营销的。
理想的创业者应该具备很多条件：要有很高的天赋；对所从事的产品服务有很深刻的理解和认识；有很强的组织能力；有合作精神；有很高的诚信；有足够的信心；有很好的抗压性以及善于学习，能及时调整。
在这些素质里面，李雪刚认为，诚信最为重要，创业家要有一种把事业做大的决心。要在商业上有很好的诚信。风险投资者对他非常信任，才会把钱交给他管。
怎么选到这么好的人？这也可能是我们最大的挑战。李雪刚说，由于我们跟他们接触时间有限，而要在短时间内要去了解一个人如此多方面。这本身就是一个矛盾。这也是这个行业有趣的地方。若是一看就明白的话，这谁都会做。我们自己设立原则，百里挑一，选出相对比较好的团队去投。即便是这样，也会犯错。不是他做错了，就是我们看错了。这不可能永远都正确。我们靠量来减少失误。这是方法上的问题。
“从主观上讲，多年与创业家的沟通，你就会感觉到这个创业家是属于哪个类型的。一般说来，从开始接触有两三个月时间，去了解他们。当然，有的人，印象很深。就跟谈对象一样的，不能说是一见钟情吧！也是有这种感觉。当年投分众传媒时，我见到江南春，他非常优秀、非常执着。给我留下很深刻的印象，回来后就决定投了。”
李雪刚提醒，很多人不会在极短时间内给人留下一个深刻印象。就要多接触，要跟投资的团队交朋友，知道他们是怎么想，怎么去做事的。
投资早期项目成功率不会太高。李雪刚介绍，在美国三七开，就会得到一个很好的回报。在中国不一样， 30％有10倍以上的回报，30％有一到两倍的回报，再有30％的企业死掉。这样的基金整体是挣钱了。这是理想状态。现实中，十个项目有一两个有几十倍的回报，整个基金也是挣钱的。
早期企业总是存在这样或那样的问题。普通存在内部管理不规范，财务不规范，税务不完善等。有的企业家是技术背景出身的，在管理方面不擅长，可能也顾不到这些。李雪刚说， 我们都会指出问题，帮他们找解决问题的方案。我们进去一定要规范运作。存在两本账的也要做成一本，该交税的交税，上员工的社保等，企业更应把精力放在主营业务上。
“我们合伙人都有企业工作经验，知道一个成功的企业应该怎么去运作。会把我们的想法与企业家去沟通。我们也给他们设定一些纪律，去约束。因为没有外人的时候，可能就没有人去约束他。他觉得自己就是老大，企业要有章可循。从这个角度说，我们起到一个监督者的作用。当然，企业家主观上也有这个愿望，只不过有时候缺少机制，缺少第三者去督促。”
接下来的管理，要跟据企业情况区别对待。有些管理团队比较强，过去有成功经验，我们对于这类企业投入的精力比较少。更多的是常规管理。相对单薄的企业，我们花的时间也会更多。
在投资策略上，愿意花更多的时间和企业一起去成长，招商和腾创投进行少而精的投资。投资过多的公司，后期管理可能就跟不上了。就没有足够的时间与所投企业保持一个密切的沟通。事实上，一轮做完，可以再投二轮三轮。
谈到未来投资方向，李雪刚说，此次金融危机对中国经济造成一定影响，我们关注企业怎么按原来的计划去发展。我们还会集中在TMT、新能源、节能减排以及有特别商业模式的传统行业。
李雪刚总结十多年的经验：“中间有风风雨雨，经历金融风暴、SASR等自然灾害。未来还是会这样的。投资环境是越来越完善，政府在鼓励扶持投资创业。只要中国经济向前发展，投资机会就会存在，并不断增多。有更多人来创业，环境更好地协助创业者，资金就会流过来。形成一个良性互动。”
