前德隆系骨干成员之一的王建军,目前已成为本土PE实地资本的高级合伙人。该基金管理的资金高达30亿元。王建军最近在接受本报记者采访时表示,现在A股市场价值低估,PE投资上市公司、打通产业链进行资本运作面临重大契机。
“最近针对上市公司出台了重组和并购利好政策,减少了限制,这为重组创造了很好的条件。最近还将会有新的利好政策推出。”王建军认为,“很多上市公司有大量的不良资产,核心竞争力不强,成长性差,价值低。上市公司重组是大势所趋,历史原因导致上市公司质量不高,必须通过重组来解决问题,应该出台政策使得重组顺利。但由于牵扯到国资和证券监管的法规等,要做好很难。”
“作为PE,按道理是要投非上市股权,不过,私有化上市公司、剥离资产再运作的形式在全世界发生很多。”王建军说,“我认为基金的本质在于进行产业资源优化配置和产业整合,获得良好回报,获得更高效率。投资于上市或者非上市公司只是一个工具或者形式而已。况且,现在对IPO的预期非常不确定,没有人能看到何时能确定退出,那就不投资了吗?所以,对已上市公司进行整合是很好的办法。从产业投资角度,不要将上市和非上市两者人为割裂开,完全可以横向打通进行产业整合。”
对于目前的非上市股权投资,王建军认为,纯做PE投资会非常困难,虽然价钱很好谈,但是存在估值很难的现状(今年市盈率低,明年一季度可能会很高),没有绝对成本可参考,看到的成本只是表象成本,没法去谈的。所以要重点做上市公司重组。我们这一段时间会把投资上市公司作为一个重点,已经在与几家上市公司进行接触,拟通过上市公司平台进行重组,除了将已投资的非上市公司的股权注入,也可直接进入上市公司。
王建军认为,选择上市公司重组,最终还是要靠形成新的核心竞争力来提升价值。“我们对行业优势资产一直在挖掘,挖掘核心竞争力最强的,把最好资源配置、进行整合,可以产生非常好的一家上市公司。这比起IPO退出在时间成本上明显要低。”王建军说,“与企业管理层与实际控制人之间我们沟通得非常好,我们除了资本外,能带来更多的东西,我们告诉它怎么行业整合,制定并购方案,告诉它通过绩效实现配置结构,梳理资源,把产业延伸到上下游、横纵向。这里不是价格问题,很多人比我们高好几个点,但是企业还是选择我们。”
目前,实地资本的案例包括:亚洲最大的天然碱矿桐柏安棚碱矿、亚洲最大的草酸生产企业山东丰元化学、 山东同大海岛新材料、西安隆基硅材料、山西煤层气集输有限公司、新疆大西部旅游股份有限公司、北京汉邦极通科技、数据中华等。平均投资额一亿以上,大部分到了上市报会阶段。