爱华网伺机“反周期”
发端于美国的金融海啸，使全球经济形势蒙上重重阴霾，即便是新春伊始，整个创投界依然迷雾重重，VC们紧捂钱袋子，不肯轻易出手。是他们看不懂市场，还是投资趋于理性？
在汇丰创投董事兼中国区首席代表梁英杰看来，心理因素不用多说，大家都心知肚明，股票如果跌得太快，大家都不敢买，VC/PE投资也是同一道理，“投资人也不可能是每个行业的专家，他们也需要时间来看懂新的市场环境”。
基本面已变
好年景人人盼，但希望不代表现实，当前金融危机对实体经济的影响正在慢慢浮现。
梁英杰认为，现在不单是投资环境在变化，行业的游戏规则也在变化。以过去两年比较兴旺的太阳能行业为例，以前都是卖方市场，下游的上市公司从资本市场、银行一旦融到资金，就向中游的供应商预付订金，中游再向上游的多晶硅厂汇预付款，整个行业基本上没有应收账，中、上游厂商完全没有流动资金方面的压力，甚至可以拿客户的短期订金来充当扩充产能的资本投入，以实现快速扩充。而现在的情况是，很多太阳能公司的市值PE已经跌了4-5倍……当一个行业从卖方市场变为买方市场，下游的上市公司在资本市场的融资不再容易时，行业的基本面难保宽裕。
“很多其他行业应该也会有类似由资本市场所引发的问题，从而导致投资的基本面发生了变化。”梁英杰分析说，“投资人不可能是每个行业的专家，他们也需要时间来看懂新的市场环境。”
就在去年上半年，还有不少风险投资机构尝到了赚钱的好果子。根据中国风险投资研究院发布的《2008年中国VC/PE行业半年度调研报告》，去年上半年新募集资金活动异常火爆，98家VC/PE机构获基金新募集资金1388.64亿元，共有316家内地企业获得VC/PE的资金支持，而且投资呈现多元化态势。
不曾想下半年发生了转变，清科集团2008年第三季度行业研究报告已显示，该季度共有17家中外创投新募集20只基金，其中新增可投资于中国大陆的资金额仅为4.92亿美元，此金额不到上季度募资额的1/6，远不及去年同期募资金额的1/8。愈演愈烈的全球金融危机，令当下的风险投资家们平添更多顾虑和谨慎。
VC “洗牌”难免
投资的基本面已发生变化， VC也开始呈现出微妙的洗牌迹象。一些经不起大风大浪的创投机构当下面临出局之虞。
“在这个调整时期，中国VC市场将会重新洗牌，这是难免的。”梁英杰分析认为，2000年互联网泡沫破灭后的当年，香港和内地的VC投资人，就人数来看差不多已少了一半，那些当年很活跃的VC，最后也已关门。目前，老的基金已快投完，而新的基金在当前环境下又很难融到，一些有企业资本背景的基金，由于战略等原因也可能要结束变卖，这或许就是所谓的重新洗牌。而这些在2000年时就已出现过。
洗牌或者并非坏事，“股神”巴菲特早前曾说：“只有退潮了，才知道谁在裸泳。”在浩瀚的资本市场，谁能活下来，谁会被风浪淹没，到一轮行情退潮时，自然能见分晓。话再说回来，谁都想在低潮的时候能够活下来，活下来才能有搏击下一轮的机缘。“裸泳”者也不必太难堪，至少起来还可以重振旗鼓。在梁英杰看来，不论金融危机带来的冲击有多么大，VC们都应该抱以理性的思考，走好下一步棋。
看好低端餐饮
往事已矣，能够平安甚至“牛气冲天”地走完牛年，这才是VC的当务之急。
金融危机带来的不止是挑战，当然也有生机。“危”中觅“机”，蓄势而动，常常可以获得意想之外的成功。时下，业内几乎一致的观点就是，在当前金融危机下，也有许多不错的投资机会。
梁英杰认同这一观点，“由于新的VC/PE基金会减少，老的基金也会趋于谨慎，创业者融资需要更多的耐心和时间。但危中有机，由于估值更理性，企业间的竞争也可能会减少(新公司融不到资金)，我期望2009年所做的投资到推出时，会成为眼下很多基金手中最好的投资项目。”
作为一个理性的投资人，梁英杰同时也抛出了较为谨慎的观点，“尽管有不少投资机会，但不能光看估值，很多行业的游戏规则在此经济环境下在改变，而每次市场变化时都会冒出一些新的成功企业，同时也会更替掉一些曾经很成功的企业。相对而言，机会较多之余，投资风险也一并存在”。
“现在出现的一个情况是，一些以往VC钟情的行业(如太阳能、新媒体等)此时已被冷落，而一些反周期的行业(如教育、餐饮等)却勾起了许多VC/PE的兴趣。”针对投资行业，梁英杰表示，2009年他比较看好的是中低档消费类、教育、娱乐等不太受经济影响的行业。以餐饮业为例，在经济不景气时，低档的餐饮连锁在失去部分客户的同时，会吸收到一些从中高档回流而来的客户，整体业务不会受太大影响，而经营成本却会因租金等因素而有所下降。如果企业经营有道，利润反而有机会上升。
“这与韩国网游的成功如出一辙。韩国的网游就是在1997年亚洲金融风暴后，随着失业人群泡网吧时间增多而‘泡’出来的。”在梁英杰看来，经济是有周期的，而VC原本就是长线投资人，即使资本市场不容乐观，但也要继续找寻并投资好的项目，以等待下一个牛市的到来。
《投资家》：作为一个投资家，你是否认为自己同时是一个好的企业家？
梁英杰：投资人不一定会是好的企业家，虽然有不少投资人从前也曾创业，甚至曾经有经验把一手创办的企业带上市。VC跟创业者的关系应该像教练跟球员的关系，好的教练可能曾是好的球员，但好的球员不一定能当好的教练。教练是在背后帮助球员、球队争取好成绩。
《投资家》：金融危机对你的主要影响，是资金还是项目？
梁英杰：我们新的基金是去年才开始投入的，所以没有资金方面的问题；进来的项目也未见减少，所以也没有项目方面的问题。有问题的反而是时间上的分配，我们想在已投资的企业上多花点时间，在策略制定、再融资等方面尽可能地帮助他们，这在市场纷繁的当下可能比投资新项目更为重要。
《投资家》：很多投资家都说，投资就是选拔人。在今年的经济环境中，你最看重项目执行人的哪种特质？
梁英杰：未来一年变数比较大，需要有更强的执行能力。
《投资家》：你认为你最大的成就是什么？
梁英杰：现在还没算得上有什么成就。但成就感总是有的，看到投资的企业，从一家小公司变成上市企业，业务蒸蒸日上，大概是这种感觉。
《投资家》：比起去年这个时候，你的心境有什么变化？
梁英杰：相对而言，经历过行业洗牌的人会保持一颗平常心。
