优势资本吴克忠:鞋业“泉州模式”最具投资价值

 优势资本吴克忠:鞋业“泉州模式”最具投资价值


  昨日,在以“掘金中国的纳斯达克”为主题的2009创业板上市与私募融资论坛上,数十家海内外知名创投基金和私募股权基金,携数十亿待投资本前来搜寻值得投资的项目。

  同时,包括汇丰创投董事兼中国区首席代表梁英杰、优势资本总裁吴克忠、达晨创投上海总经理傅仲宏等创投界大腕齐聚厦门,为即将推出的中国版纳斯达克——创业板建言献策。

  论坛上,吴克忠语出惊人,称泉州企业最有可能做大做强。他说,在中国民企发展的三大模式—— 东莞模式、温州模式和泉州模式中,泉州模式下的企业已开创了自己的品牌和渠道,面临的发展压力最小,最有可能做大做强,因此,也最具投资价值。

  谈模式:“泉州模式”最富生命力

  在吴克忠看来,当前的金融危机背景下,泉州模式对私募股权投资和风险投资来说,更具投资价值。

  吴克忠认为中国民营企业可以分为三种模式:东莞模式、温州模式和泉州模式。其中,以东莞模式为代表的中国OEM出口加工企业,由于没有定价权,在金融危机中最易受到冲击,也最脆弱,因此目前纷纷倒闭。

  温州模式的企业则主要以低成本、低价格来迅速占领市场。“温州企业成本低到一些人无法想象的地步。他们靠银行贷款来维持企业的生存,因此,他们从银行借了钱后,从来没有打算还银行的本金,只是保持每年还银行的利息。”吴克忠认为,这类企业占据了一定的市场份额以后,很难进一步扩大市场。现在温州已经从产品输出转向资本输出,炒房或买矿,甚至进军私募股权投资领域,这从反面证明温州模式再成长性差。

  相比之下,泉州模式的企业,已经开创了自己的品牌并建立了网络,“我认为泉州模式压力最小,而且可能利用这一次的机会把企业做大做强。”吴克忠进一步解释说,风投看中的是那些既有利润又有价值的企业,风投评估时会用PE值(私募股权投资)这个指标来衡量企业盈利和增长的持续能力,也就是考量商业模式的价值。

  论价值:70%主板公司不值投资

  吴克忠还有一个观点激起与会人士的激辩。他认为,国内70%的上市公司不值得投资。

  私募投资有两个获利机会,一是投资增长型企业,获得企业增长的利润;二是套利私募和公募市场上的巨大差价。

  在吴克忠看来,符合创业板上市条件的中国企业至少有几十万家,但值得投资的并不多,理由是,“中国真正符合持续成长的企业并不多”,甚至“在主板中,按照PE、VC(风险投资)的眼光,也有70%的上市公司不值得投资”。

  吴克忠把企业分为三类:一类是赚利润不赚价值,如广告代理公司,今年赚1000万利润,但明年能赚多少很难估量;第二类企业需要不断扩充固定资产投资,来维持正常生产,这类企业现金流非常紧张;第三类企业,是拥有自主“平台”的企业,也是创投喜欢的。

  创业板:三大问题有待解决

  在谈到创业板话题时,吴克忠称,做好国内的创业板要解决三个问题,即再融资能力、退出机制和专业化问题。他认为,如果这三个问题解决不好,国内创业板推出后发展也不易做好。

  吴克忠认为,如果创业板不能为上市企业带来更好的再融资能力,那么,单纯从财务指标上看,企业还不如不在创业板上市。若没有再融资功能,创业板等于与PE争项目。

  吴克忠认为,所谓“两高六新”(高科技、高成长,新模式、新农业、新材料、新能源、新服务和新经济)的企业上市后,“如果不能不断地增强融资能力,则原本成长性很好的企业,可能被扼杀在摇篮里。”

  “登陆创业板的企业,关键要看是不是的确有价值,是不是龙头性、带动性的企业。因此,创业板发审委需要有一些更细化的指标,甚至可以引入一些PE、VC看项目的指标,这在一定程度上会帮助他们。”吴克忠认为。

  

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