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系列专题：《解读变幻无常的经济命运：大滞胀》
"纸片"的第一次大溃败 任何盲目的乐观预期，总是能轻易吹大金融泡沫，导致整个金融市场的大癫狂，即便是强有力的政权力量也无能为力。而一旦泡沫破裂，伴随着现有货币丧失信用，必然导致资本市场甚至一国经济的全面崩溃。 事情的发端是在1720年，一位叫孔蒂的亲王用三驾马车拉满纸钞，来到法兰西皇家银行，要求将纸币兑换成金属硬币。 这个事件如同一盆冷水泼在火炉上，让局面直转直下，越来越多的人开始对纸币产生了恐慌。于是，人们陆陆续续将自己的纸币兑换成金属货币，并悄悄运往英国和荷兰。 可是由于纸币的发行量大大超过流通中的金属货币量，根本就没有足够的金属货币来应对人们的纸币兑换要求。于是银行股价大跌，约翰·劳只得以超高价格回购银行股票。为此，就更需要疯狂加印钞票了，随后一年，法国的通胀率高达68%。 无奈之中，约翰·劳发布了"硬币贬值令"，宣布将硬币的价值贬为同面值纸币价值的95%，继而又是90%，同时规定每次最多只能兑换100里弗赫的金币和10里弗赫的银币。但这种做法更加引起了人们的不满，人们还是源源不断地涌入银行要求兑换金属货币，大量的贵重金属不断被人们偷偷地运往国外，留在国内的那部分也被人们小心翼翼地保管起来。最后，约翰·劳不得不下令彻底禁止硬币的流通。 随着劳氏纸币的大幅贬值，人们对印度公司的前景也产生了巨大的怀疑，老百姓不再相信"密西西比河一带蕴藏着黄金"的说法了。情急之下，约翰·劳和奥尔良公爵竟然共同策划了一起欺骗表演，也就是宣布了征兵计划，将巴黎所有流浪汉强征入伍，由政府提供衣服和工具，一批批乘船送往美洲，去一个新发现的大金矿上干活。 流浪汉们日复一日地肩扛铁镐，从巴黎街头招摇而来，列队直奔港口的方向，让老百姓们以为他们真的去了美洲。很多人认为印度公司又有了新的财源，股价也有所稳定。而实际上，这些流浪汉只是被分散到法国各地，不久又卖掉工具重操旧业，不到三个星期，一些人就重新回到了巴黎。 纸当然是包不住火的，骗局一旦戳穿，人们对纸币和印度公司前景的信心完全动摇了，人们又开始疯狂抛售印度公司的股票，纸币也急剧贬值。当时的巴黎议会议长曾当面告诉摄政王，他宁要10万里弗赫的金银币，也不愿意接受500万里弗赫的纸币。 到了1720年5月，约翰·劳实在支持不下去了。他发布了股票贬值令，计划分7个阶段将股票的价格从9，000里弗尔降到5，000里弗尔，同时也降低纸币的面值。恐慌的民众们为了保住自己的资产，争先恐后地抛售股票。股价在1720年9月跌到2，000里弗尔，1721年9月跌到500里弗尔，重新回到了1719年5月的水平。
