第42节:基础建设:‘两铁‘引领基建投资机会(5)



系列专题:《顶级证券分析师把脉投资:财富预言》

  自2009年以来,主要建筑材料大幅下跌也有利于工程施工企业提高毛利率。而且从2008年10月起,铁路新建项目主要材料(主要指约占成本40%的钢材和水泥)采购方式由甲供(即业主承担全部供应材料责任)方式转变为甲控(即业主对材料质量和价格范围进行控制,由施工方采购)方式,材料价格变动超过5%的部分由业主承担。

  材料采购方式转变后,施工企业投标报价时将为材料价格变动预留部分价差空间,而实际采购价格下降,材料采购毛利空间将更大。另外,"两铁"还将通过物资集中采购(中国中铁2008年集中采购材料已约占全部采购的20%,2009年将提高到50%)方式进一步降低成本,提升毛利。

  此外,中国铁建已向国家外管局申请外汇募集资金境内结汇,正等待批准,如获批,公司外汇资金汇兑影响将进一步减弱。要知道,中国铁建2008年约有8.5亿元外汇损失,其他损失为10.56亿元。如剔除这些非经常性损失,当年净利润同比增速约为50%。

  随着通涨预期不断增长,以矿产资源价格为代表的澳元汇率近期走强,导致中国中铁2009年以来已超过6亿元的外汇汇兑收益,中国铁建有1亿多澳元存款,2009年以来外汇汇兑收益超过1亿元。

  截至2009年一季度末,中国铁建及中国中铁资产负债率分别高达78.6%和76.4%,随着贷款利率下降和公司多渠道(短期融资券、中期票据)融资,公司财务负担显著减轻,有利于公司期间费用率下降。

  "两铁"管理费用率将进一步降低,这表现在:

  一是法人机构的调整。中国中铁已计划将4级以下法人全部注销,2008年注销64家,目前仍有数百家4级企业;

  二是项目管理层级压缩。目前两公司项目管理层级由过去3级压缩到1~2级,中国中铁现有1万名项目管理人员,预计未来可减少30%;

  三是项目和公司预算控制更严格。

 第42节:基础建设:‘两铁‘引领基建投资机会(5)
  矿产资源开发已成为中国中铁的重要业务之一,预计未来将带来更多利润。中国中铁目前累计投资21个矿,包括金矿、储量达到20亿吨的煤矿、储量约1000多万吨的5个铜矿都进展顺利,境内铅锌矿还处于勘探阶段。就金矿而言,2008年产出100多千克黄金,2009年计划生产400千克,2010年扩建后计划年生产1吨黄金,黄金销售价格已通过期货市场锁定在200元/克,毛利率情况良好。

  上海建筑股五大主题性

  主题之一:2010年上海世博会。2010年即将举办的上海世博会总预算为286亿元,其中建设费用为180亿元。截至2009年5月14日,已有238个国家和国际组织确定参加上海世博会,为历届世博会之最。历史经验显示,世博会对举办地社会发展有极大带动作用。  

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