爱华网系列专题：《顶级证券分析师把脉投资：财富预言》
新能源改变的不仅是发电
对于电力规划而言，未来电源结构的调整将成为重中之重，降低常规火电比例，提高水电、风电等清洁能源比例将是大势所趋，按2020年全国装机15亿kW目标，我们预测各类电源的可能调整方向如下： 火电：由"优化发展火电"调整为"积极推进电力工业上大压小，加速淘汰落后产能"，原则上不再批准300MW以下火电，国家核准的大型火电机组总量也将严格控制，关停机组单机规模可能扩大至200MW；预计到2020年火电装机约9亿kW，占比降至60%。 水电：由"有序开发水电"调整为"积极推进水电开发"，重点开发金沙江、黄河中上游、怒江等，做好开发雅鲁藏布江拐弯处的准备；预计到2020年水电装机约3亿kW，占比超过20%。 核电：由"适度发展"调整为"积极发展"，最近又调整为"大力发展"，加强沿海核电发展，科学规划内陆地区核电建设，打破核电投资主体单一的问题，实行投资主体多元化；预计到2020年核电装机超过7000万kW，占比达到5%以上。 可再生能源：由"大力发展可再生能源"调整为"加快风电、太阳能发电和热电联产等清洁高效能源的建设"，重点建设甘肃河西走廊、苏北沿海和内蒙古三个千万千瓦级的大风场；争取到2020年风电装机达到1亿kW，使我国除水电以外的可再生能源，比重提高到6%以上。 图1：2020年全国装机构成预测 资料来源：中电联，中信证券研究部 对于未来增长迅猛的新能源发电而言，由于目前电价机制尚未到位，因此除水电及核电外，发电企业投资风电及太阳能等新能源发电的回报相对较低，短期内对公司业绩贡献很小。 需要特别指出的是，新能源占比提高改变的不仅仅是电源结构，而且也对我国集中式的电源分布提出挑战，由于常规电网所能承受风电等波动较大的新能源比例大多在10%左右，因此新能源的大规模开发势必意味着电源由集中式向分布式的转变，与之相对应的电网结构也或将由远距离输电为主向兼顾分布式方向发展；同时，随着电动汽车等新兴事物的逐步推广也使传统的电力销售遇到问题，电网的智能化方向逐步被越来越多的业内人士所接受。 相对发电企业而言，新能源领域今后几年的大规模投资将给电力设备企业带来更为明确的收益。 滞胀过后行业相对价值显现 2009年前2个月，板块总体走势与大盘基本持平；3月后随着大盘走势强劲，市场开始追逐煤炭、有色金属、房地产及新能源等热门行业，Beta较低的电力受到冷遇，走势开始明显弱于大盘，1～5月份总体来看，落后大盘约24个百分点。
