第73节:纺织服装:拐点明朗,弹性较小(6)



系列专题:《顶级证券分析师把脉投资:财富预言》

  金贴士

  雅戈尔:预计2009/2010/2011年公司纺织服装和地产业务EPS0.64/0.71/0.84元,维持纺织服装、地产2009年20倍PE、金融资产1倍PB,目标价14.57元,"买入"评级。

  伟星股份:预计公司二季度业绩同比增幅为5%~10%。维持公司2009/2010/2011年EPS 0.94/1.14/1.33元,鉴于公司业绩随行业形势存在逐步回升预期,给予公司2009年18~20X估值,目标价16.92~18.8元,维持"买入"评级。

  瑞贝卡:3月以后公司订单出现明显好转,预计工艺发条订单已接至8月,女装假发订单接至9月。维持2009/2010/2011年EPS 0.47/0.61/0.73元,给予2009年20X,DCF估值9.93元,目标价9.40~9.93元,"增持"评级。

  七匹狼:公司两次订货会已使2009年收入10%增长有所保障,采购成本降低有利于毛利率提升。我们预计公司2009/2010/2011年EPS 0.63/0.80/1.01元,鉴于公司增长明确,且存超预期可能,维持2009年25倍PE,目标价15.75元,"增持"评级。

  美邦服饰:2009年次新店铺成熟对业绩构成支撑,若新开店铺增速按公司计划接近2008年水平,且所得税优惠和补贴收入如期实现,公司业绩存在超预期可能。预计2009/2010/2011年EPS 0.76/1.10/1.44元(除权后),维持相对估值水平2009年25倍PE,目标价19.00元,"增持"评级。

  报喜鸟:受益宝鸟合并与销售的稳定增长,2009年上半年增长预期将达20%~50%。预计2009/2010/2011年EPS 0.61/0.75/0.87元,维持相对估值水平提升至2009年23X,目标价14.15元,"增持"评级。

  航民股份:"委托加工+面料中间商销售"模式使其在严峻环境中经营风险和财务风险皆处于很低水平。2009/2010/2011年EPS 0.33/0.38/0.44元,给予公司2009年20倍PE,目标价6.60元。公司DCF估值6.86元,合理价位区间6.60~6.86元,给予"增持"评级。

  鲁泰A:公司2009年二季度订单呈现缓慢回暖,随着高价棉花5月前逐步消化,毛利率亦存上升的可能,公司业绩将步入复苏阶段。2009/2010/2011年EPS 0.57/0.67/0.78元,维持公司2009年15X估值,DCF估值9.53元,目标价8.48~9.53元,"增持"评级。

 第73节:纺织服装:拐点明朗,弹性较小(6)
  分析师简介

  李鑫:华东大学材料学博士,从业5年。于2007年4月加入中信证券,任中信证券纺织和服饰行业分析师。2007年、2008年连续两届《证券市场周刊》最佳卖方分析师"水晶球奖"纺织和服饰行业第一名。

  李鑫善于从政策面及基本面把握行业拐点,并善于挖掘所属行业相关公司的股价、业绩催化因素,在推荐雅戈尔、伟星股份、美邦服饰、七匹狼等业内白马股的同时,还率先挖掘了杉杉股份、黑牡丹、华孚色纺、金飞达这类具有新能源、资产注入预期等概念的黑马股。

  机构点评

  纺织服装行业是一个利润微薄的行业,近年来,行业整体毛利率及利润率分别在12%、4%以下徘徊。而且,行业依赖于海外市场,赚取微薄的出口利润,行业景气与全球经济及我国的出口退税政策有很大的关系,特别是后者,1个百分点的变动就意味着对行业利润的极大弹性。

  但纺织服装行业能够吸纳大量的劳动力,保障国内的就业率,同时又是我国传统竞争力较强的出口类行业,在我国出口增速整体回落及国内保就业的压力下,纺织业又显得尤为重要。

  也因此,把握纺织业的投资机会,就要对政策有着足够的敏感性。李鑫即是非常出色的政策把握高手,在2008年,就预见纺织服装业出口退税将上调等行业利好政策将逐步出台,同时预判产业政策利好可能使行业底部趋于明显。

  纺织服装行业虽然利薄,但却并不乏味,而是充满多彩的故事。正因为许多纺织服装上市公司基本面较差或者利润微薄,也多发生资产重组及转向主业之外的其他领域发展的故事,这正是相关上市公司股价的催化剂。

  所以,我们看到了2009年以来孚日股份、黑牡丹、杉杉股份等纺织服装股在主题投资概念驱动下的大幅上涨。

  在对分析师行业、上市公司基本面深入了解的同时,还要具有更广阔的视野关注主业之外的领域,这点李鑫做得同样出色,上述黑马并未跳出她的目光之外。  

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第72节:纺织服装:拐点明朗,弹性较小(5)

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第71节:纺织服装:拐点明朗,弹性较小(4)

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