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  2007年5月5日在奥马哈举行的Berkshire Hathaway Inc.年会上,巴菲特例行和投资者进行了长达6个小时的对话,对话中一个最敏感的话题就是解释,“因何大量买入沃尔玛的股票”。

  美国证券交易委员会的文件显示,从2005年开始Berkshire Hathaway大量购入沃尔玛的股票,两年后已持有沃尔玛1994.43万股,价值约11.22亿美元(2008/03/31收市价计)。在增持沃尔玛的同时,Berkshire Hathaway在减持沃尔玛的竞争对手Target的股票。同样是零售连锁店,显然,他现在更看好沃尔玛。

  这也是巴菲特投资生涯中不多的一个“懊恼和失误”。他懊恼的是当初“误把龙种当草蛇”,失去了“以蛇的价格买龙”的机会,导致今日不得不以较高的价格买入当初看走眼的“龙”。

  沃尔玛前几年的业绩一直不太好,近5年来其股价一直徘徊在50美元,而同期Target的股价升幅达60%,远高于沃尔玛。也就在这个时候,巴菲特选择了沃尔玛。其实,沃尔玛一直是巴菲特的“心头之好”,又是“心头之痛”。因为,巴菲特很早以前就曾说过,他很后悔在90年代的时候没有大量买入沃尔玛的股票,当时仅买了500万股,就是因为这一项“失误”,Berkshire Hathaway至少损失了(少赚)几十亿美金。对这一“失误”,巴菲特并不讳言。现在,当沃尔玛股价低迷的时候,巴菲特大手买入,也许就是要弥补早年的这一“失误”。

  今天,沃尔玛已是大家公认的“伟大的公司”,但在90年代的时候,还只是一个“好公司”,巴菲特有机会以一个“合理的价格”买入一个日后成为“伟大的公司”,以合理的价格买入“伟大(日后可能成为)的公司”,一直是巴菲特的一个“核心的投资策略”。当年,他就是以很低的价格大量买入并持有像可口可乐、吉利、宝洁、美国运通这些日后成为“伟大公司”的股票。就是因为巴菲特持有了这些“伟大的公司”,给他带来了“伟大的收益”,也成就了他“The Great Investor”。

  一个“伟大的公司”的成长轨迹总是:Good - Excellent - Great。巴菲特的诀窍,就在于当这个公司还处在:好—卓越—伟大的演进过程中,他能先别人一步发现“她”。而只有在早期的时候,这些公司的股价才可能是“合理的”,如果世人皆知“伟大”的时候,价格也肯定早已“伟大”了。

  然而,要在早期去判断一个公司日后是否能成为“伟大的公司”,这就如同要比较两个爬行动物,判断孰蛇孰龙,是很困难的。如果谁有了这种鉴别能力,无疑就享有了“以蛇价买龙”的优势,一旦小蛇蜕变为巨龙,投资者自然会获得巨额回报。

  股票市场就像一个龙蛇混杂的大池子,要在一个有几千只股票中,慧眼选出“明日之龙”并不容易。无论在哪个市场,能真正成为“龙”的也仅仅是少数,而大部分还是普通的“蛇”。在投资中,投资者要避免的错误是把“蛇”当“龙”,“以龙价买蛇”。这样的错误是双重的,既买错了,又买贵了。

  中国股市还是十分年轻的市场,今天也许还看不到“伟大的公司”,相信再过几十年,会有一批优秀的本土企业成为“伟大的公司”。要想成为一个成功的投资者,一个有效的办法,就是识别和发现那些明天的“伟大的公司”,然后重注买入并长期持有,与这些公司一起成长和变得伟大。

  

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