爱华网伴随着债市资金“饥渴”的延续，债券收益率不断走高，导致了部分券商债券类产品业绩一片惨淡。据笔者了解，6月份，同业拆借市场累计成交1.6万亿元，日均成交822亿元，同比下降60.2%，环比下降59.3%，同业拆借加权平均利率6.58%，较5月上升366BP。自今年6月份“钱荒”事件之后，国内债市一直处于低迷状态。在资金紧张、债券收益率上升的大环境下，今年券商债券型产品表现并不佳。 更值得一提的是，海通证券、天风证券、东方证券部分债券型产品今年收益率跌幅超过10%。海通证券由于“踏点”失误，在券商集合理财中排名居尾。一款产品不到半年时间，最高亏损超过40%。 债市低迷 10月下旬，银行间市场资金面再现紧张，机构资金融入难度陡增。在债券市场上，由于资金面紧张及新债高频供给，各品种债券收益率上行，对债市冲击不小。 10月30日，财政部招标的1年期固息国债中标利率4.01%，创下17年最高值。由此，债市资金饥渴可见一斑。
“资金的紧张最直接影响是债券市场交易价格的下跌，也压制了市场的活跃度。”北京一家券商固定收益部人士接受笔者采访时表示。 他告诉笔者，今年下半年债市行情非常不好。自五六月份国内出现“钱荒”之后，债市一直持续低迷至今，也加大了交易上操作难度。 “债券收益率不停地上升，现在机构都只能被迫在二级市场做短融。”一家国有大行人士认为，资金面的紧张是暂时的，可能由于市场一段时间的不景气，债市悲观情绪过浓，投资信心严重不足。“11月份资金面就应该会有所好转，债市表现将有所回调。” 海通受伤深 债市的表现低迷直接影响到券商资管的对应债券型产品，也加剧了产品收益之间的差距。 据统计，券商集合理财收益排名中，海通证券的四款产品位列倒数前五。截至10月29日，海通年年升风险级、海通季季升风险级、海通半年升风险级、海通月月赢风险级分别在今年的收益率为-40.31%、-31.63%、-29.40%、-19.69%。 即使不是风险劣后资金，海通月月升、海通季季升、海通年年升在今年的收益率也分别是-3.58%、-3.06%、-2.13%。 东方证券一款名为东方红增利4号（增利B）的产品截至10月29日亏损24.74%，天风证券的天泽5号次级也亏损10.56%。 以海通月月赢风险级表现情况来看，该产品成立时间是2012年12月24日，尚不足一年。 产品表现上，去年年底到今年6月份是一路上升。6月初达到的最高收益率超过20%，随后在下半年一路走低，至今亏损19.6%。根据该产品的信息，这项集合理财资金主要投资于国债、地方政府债、央行票据、金融债、政策性金融债、企业债、公司债、可分离债、短期融资券、中期票据、证券回购、资产支持证券、货币市场型基金、债券型基金、分级基金的优先级份额、保证收益及保本浮动收益商业银行理财计划、银行存款、现金等。 “投资债券的亏损通常不会太大，5%就已经很夸张了。但是，这款产品存在分级。对应来看，劣后资金的亏损严重得多。”上述券商固定收益部人士表示。 他告诉笔者，劣后资金要在保证优先级资金的收益之后，最终清算收益。“这里面涉及一个资金杠杆的问题。比如100万元的劣后资金配比900万元的优先级资金。产品资金在运行一段时间后，是满足900万元收益之后，留存的资金作为劣后资金本金和收益。这也是风险级产品收益在6月份能迅速达到20%的原因。” 此外，“海通证券这几类产品刚好‘踏点’失误，赶上了最不好的时候。” 上述人士表示，债市一旦好转，产品收益可能就会有起色。据了解，海通年年升、海通季季升、海通半年升的产品成立期是今年的5月29日，正好是债市走向低迷的“起点”。 然而，虽然债市在下半年行情不佳，但是也有券商资管债券型产品逆势赚得盆满钵满。东海证券一款名为“东海月月盈”产品今年3月5日成立，目前累计收益却高达24.13%。国泰君安、光大证券、民族证券业均有部分债券型集合理财收益超出10%。 “收益较高的产品是以投资标的主导，这类债券型产品的走势就很可能背离整个行情。”上述人士表示，熊市中更能较量机构投资能力，这也是产品收益分化加大的原因。
