农业供给侧改革 期权 A股改革还差关键产品——期权



     10月行情,现货市场的成交只能用“亢奋”两字来形容了。近期,创业板与中小板高位震荡,上证自年内低点算起,也有了20%以上的涨幅;这样能赚钱、易操作、炒作目标十分明确的(现货)行情已经“久违”了。

  然而,更慎重的机构,仿佛也在这样的行情之中,感觉到了一些什么,有朋友问我:新股重启的技术性延后,到底说明了什么?

  这是一个好问题——说明目前还有很多资金囤积于场外,只要消息面澄清之后,随时会有动作,甚至不排除很大的动作。

  按我个人的理解,新股延后,至少反映了当下不但有机会,而且有风险,进入10月以来,盘内盘外,似有“重兵”云集,类似“双十”那样的震荡,如果能够找到一个比较脆弱的“突破口”,空头市场必将“卷土重来”。

  首先,有关方面目前的选择,显然是希望让市场自己来选择股指方向,一方面,乐见新(偏多性质)机会出现,特别是三中全会之前;另一方面,有关方面更希望股市的风险主动释放,同时不给空头任何砸盘沽空的借口——太过理性的市场,不是正常市场;太过投机,以至于投机过度,更不正常。

  从盘口看,政策面的力量(以及管理策略)已经开始显现。

  其次,最近几个月业界很少谈论IPO,但坊间几乎天天都有“IPO即将重启”的消息——仿佛A股自开办以来,IPO的问题就一直没有真正地解决过似的。说句公道话,对于IPO,“年年难过年年过,处处为难处处难”,但大的原则,A股的IPO本身是没有太大的问题的。

  比如说,我们每次讨论IPO的“改革”,其理由不外乎就是两点,一是公平,比如,如何兼顾一级市场与二级市场(如何反映新股票的合理价值);二是如何抑制“投机”,打击毫不掩饰的“五鬼搬运”式的“圈钱市”“寻租市”和“土豪市”。

  进一步说,其实当前我们所欠缺的,只有一个要点,公平(管理者必须一碗水端平)最重要。可是说到底,也是为了这个目的,才有管理机构的存在理由,这就是要时时防止强势利益集团,借机“洗劫”为数众多的广大普通投资者。

  问题难就难在这是一个必须依靠时间来解决的、各方利益总是纠缠不清的先天性难题,所以总是“顾此失彼”,鱼与熊掌,孰能兼得?

  关键的问题是这里面至今还缺少一个“交易产品”,也就是认购期权。在新股或者新债发行的过程中,新股与老股之间的差价,新债与老债之间的差价,本来其实是可以“量化”的,你不给他量化,这个差价也不会消失,最终是让谁拿走了呢?

  多少年来,我们吃的、穿的、用的,“美人头面侯王印”,得有多少是从“这里头”来的?而且,我们与海外市场的主要差异,其实也在这个地方。

  这一现象,早晚必须改革。

  大家可能没有过多的关注,最近债市已经开始了这项改革,虽然名称有点令人费解(称为“启动国债预发行业务”),但这是中金所的债期这个产品推出以后的债市重点,一旦有了预交易,相当于给新债(视不同品种)穿上了一双红舞鞋,让所有的暗盘交易通通转为明盘交易。

  如果这个好办法,这个简单的办法如果落实到股市,各大指数能不信心倍增么?

  再次,市场关注IPO的新办法,主要是关心行情的发展空间,到底有多大。其实我个人一直比较看好“9·9行情”的延伸浪(注:所谓延伸浪,是指被前一个技术浪形强力限制的后一个技术浪,后浪称为“延伸浪”)。

  个人观点,在“9·9行情”的低点(对应上证在2151点,距离1849点,相差302点)跌穿之前,谨慎看多,是必须的策略(跌穿则翻空,期间,可以不管短线的形态;因为指数无论上行、下行,均属正常)。

 农业供给侧改革 期权 A股改革还差关键产品——期权
  这样风险就不会偏离太多。

  以“9·9行情”而论,有两个目标预期(其实相当于两个“任务”)是必须要完成的:

  一是要等待债期,盘出当前的箱体,并且给市场一个真实的多空方向;债券预发行的落实,说明债市的突破,已经越来越近了(如果债指向下,股指多半向上)。

  二是要一直延伸到新的股票发行办法问世,迎接新的IPO规则的降生。管理层的慎重态度,与重视的程度,令市场有所期待——当然是期待改革红利,期待三中全会“利多”二级市场。

  最后,这里决不能判断存在太大的行情,无论多头,还是空头,都不具备发动大行情的能量,A股真正的变数,肯定不在当下,如果改革顺利,经济平稳,预期最好放在明后两年。

  

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