爱华网反复无常
卡尼曼和特沃斯基用“反复无常”来描述这一情况，即同一个问题以不同形式出现时，人们的选择是不稳定的。“反复无常”比我们意识到的要常见得多。广告中的某种措辞方式可以说服人们购买某种产品而不顾负面影响，换一种角度，广告则可能是在劝说人们不要去购买这种产品。“反复无常”通常以“心理偏好”的形式出现，在这个过程中我们会把某些因素从整体中割裂开来看待，这导致人们对相同的问题给出不同的答案。
卡尼曼和特沃斯基曾做过一个试验。他们请试验对象假设去百老汇看表演，试验者买门票花费40美元，可到了门口，却发现票丢了，他还会再花40美元买一张票吗？现在设想试验者本打算到剧院门口再买票，可到售票处发现在路上丢了40美元，他还会买票吗？不管是丢了票还是丢了40美元，如果试验者决定要看表演就要花费共80美元，如果决定回家，那么就只花费40美元。特沃斯基发现大多数人不愿再花40美元补票，但他们却愿意在丢失40美元的情况下再花40美元去买票。这是一个“反复无常”的典型例子。如果你不愿花80美元看一次演出，那么在两种情况下你都应该回家；如果你愿意花80美元，那么不管是补票还是第一张票你都应该进去。成本和损失实际上只有账目上的区别。
期望理论把这种不一致的反应归因于两种互相独立的“心理偏好”。一种是对去剧院的偏好，一种是把40美元花在别的地方的偏好，比如是下个月的一次午餐。当买完票后，对剧院的偏好已经花费了40美元，这种偏好就减弱了。而丢失的40美元是准备留给下个月的午餐——与剧院无关，结果是剧院的偏好仍然可以花费40美元。
在现实的生活和投资中，我们也经常能遇到这样的情况。例如当你买了一套房子之后，可能很快就会买齐整套家具，似乎有了买房子的一大笔支出，买家具所花的钱就不值得斤斤计较了；而如果单独买家具，你可能会精打细算。换句话说，你在买家具的时候，风险评估的标准已经不同了，很可能已经脱离了理性的轨道。这种偏离在企业经营和投资中是非常危险的。获得了一个大合同之后你可能会提拔一个不应该被提拔的人；成功进行了一项大的并购之后你可能轻易地应承一项风险很大的对外担保……魔鬼往往藏匿在细节当中，要战胜魔鬼，必须以理性的头脑克服人性的弱点，冷静地评估各种事项的风险。
启发式偏见
人们要根据一定的信息才能进行风险评估并作出决策，但大部分的时候我们获得的信息是不完全的。在不确定的世界中，人们必须依靠有限信息的启发来做出判断。在不完全信息引导下，偏见很容易产生。三种最重要的启发方式包括：代表性（representativeness）、可得性（availability）以及锚定和调整（anchoring and adjustment）。
代表性启发式是指，人们倾向根据样本是否代表（或类似）总体来判断其出现的概率，代表性越高的样本其判断的概率越高。例如，人们一般认为从A盒子（70个红球30个白球）中取出4白2红的概率小于从B盒子（70个白球30个红球）中取的概率。这可以看做是代表性启发的作用：4白2红的样本与B盒子中白多红少的构成更类似。
可得性启发式是指，人们倾向根据客体或事件在知觉或记忆中的可得性程度来评估其相对频率，容易知觉到的或回想起的客体或事件被判定为更经常出现。例如，对于下面这个问题：“字母k常出现在英文单词的第一个字母位置还是第3个字母位置？”绝大多数人认为字母k常出现于英文单词的开头。但实际上，在英文里，第3个字母是k的单词数是以k字母开头的单词数的3倍。人们之所以认为字母k常出现于英文单词的开头，显然是由于人们更容易回忆出以某个特定字母开头的单词，而不容易回忆出有特定的第3个字母的单词。
锚定和调整启发式是指，在判断过程中，人们最初得到的信息会产生“锚定效应”，人们会以最初的信息为参照来调整对事件的估计。例如，对2组被试者分别提出下列2个问题：（1）8×7×6×5×4×3×2×1＝？（2）1×2×3×4×5×6×7×8＝？要求被试在5秒内估计出其乘积。结果发现，被试对第一道题的估计的中数是2250，对第二道题的估计的中数是512。两者的差别很大，并都远远小于正确答案40320。可以设想，被试在对问题做了最初的几步运算以后，产生“锚定效应”，就以获得的初步结果为参照来调整对整个乘积的估计。由于两道题的乘数数字排列不同，第一道题的最初几步的运算结果大于第二道的，因而其整个乘积估计也较大。
还是让我们回到雷曼兄弟的例子。对福尔德来说，启发式偏见也是导致他错误评估风险的一个重要原因。我们相信，福尔德做出这样或那样的决策，评估公司面临的各种风险时，心中很可能怀着这样的想法：雷曼是足够大足够重要的，无论如何，政府最后一定会出手拯救（否则就不会有他在听证会上的感慨了）。给他造成这种印象的远有长期资本管理公司，近有美联储对贝尔斯登、财政部对“两房”的拯救。在这种偏见的影响之下，他没有仔细评估雷曼与这些先例的不同：危机发生的阶段、法律的障碍、社会舆论的变化等。也正是在这种偏见的影响下，他拒绝了低价出售资产和潜在的投资者，亲手断送了雷曼兄弟的一线生机，也断送了自己一辈子的职业声誉。
孙子曰：多算胜，少算负，何况不算乎？这个“算”我们认为就包括对风险的评估。对任何决策者来说，风险评估都是做出决策之前必经的环节，风险评估的准确性直接影响到决策的质量。本文揭示了风险评估的两大误区：在运用复杂技术时被其傲慢所迫，不敢追寻本源；在凭借经验常识时被其偏见所惑，不能廓清迷雾。因此我们在评估风险时，要将现代技术与经验判断有机的结合起来：用经验常识来判断整体环境和方向，保证技术模型不依赖于错误的假设，不输入错误的数据；用技术的理性来扭转经验直觉的偏见，不让非理性的行为来影响决策。只有这样，我们才能真正认识风险、驾驭风险，在不确定的世界获得尽可能确定的成功。
