爱华网系列专题：《下一秒，谁将改变世界：货币变局》
几个月后，日元对美元由250日元兑换1美元升值到149日元兑换1美元。1987年2月，在“卢浮协议”中，5国政府又决定把汇率稳定在当时的水平，但日元升值一直到1989年才罢休，升值幅度之大也让人大跌眼镜，最高时高达3倍多。日元翻番的升值，美国自然受益匪浅，但美国也没有就此罢休，日本不稳定的汇率，为其继续打压日元留下了漏洞。 日元大幅升值，首当其冲的是出口企业。日元升值，大大提高了他们的生产成本，他们的价格竞争力被严重削弱，日本的经济增长速度减慢。为拉动经济增长，日本央行开始实施扩张性货币政策，仅1986年就连续5次降息，央行贴现率也由5%降到2?5%，资金的高流动性为后来的股市与房市热潮埋下了伏笔。而且，很多出口企业为了弥补出口亏损，也开始从银行低息借贷炒股，日本银行的隔夜拆借市场迅速膨胀。 自此，日本的股市与楼市一路飘红：1985年，日经平均股指只有14000点，到1989年12月29日，已经达到38915点；1985年，东京的商业地价指数为120?1，到1988年就猛涨到334?2……
日元升值，也为日本提供了抄底的机会。在日本人看来，美国的资产看起来很美，而用日元购买又是如此廉价。于是，日本掀起了对美国资产的收购潮，索尼公司收购哥伦比亚影片公司，三菱公司收购洛克菲勒中心。殊不知，日本喝下的只是美国人精心准备的“资产毒药”。 疯狂而不计后果的购买美国资产，“高处不胜寒”的股价与楼价，泡沫越来越大，但危机也在浮华表象的掩盖下郁郁葱葱地蔓延，日本人却信心满满，认为日本的经济奇迹可以改写经济规律。正如一位美国投资专家所说：“在这里有一种日本股市不可能下跌的信念，在1987年、1988年，甚至1989年时仍然是这样。他们觉得有一种非常特别的东西存在于他们的（股票）市场中，存在于整个日本民族之中，这种特殊的东西能够使日本违背所有存在于世界各地的规律。” 1989年5月，日本政府终于嗅到本国经济泡沫即将破裂的苗头，开始实施货币紧缩政策，把维持了两年多的2?5%的利率提高到3?25%。在通货膨胀的压力下，已是群魔乱舞的金融体系惊慌失措，载歌载舞的房市、楼市盛宴也在瞬间向残羹冷炙扭转。 日本经济将唱哀歌，美国早已做好了圈套守株待兔。在日本股市大涨时，美国银行家研制出一种让日本人一头雾水的金融衍生品——股指认沽期权，即赌日本股市会跌，如果跌，美国是赢家，如果指数上涨，日本是赢家。到1990年1月12日，日经指数已经下跌数日，美国交易所适时抛出“股指认沽期权”，在美国大卖，日本股市全线崩溃。
