爱华网
系列专题：《中国经济的复苏与崛起：金融突围》
最近十年，在太平洋的东西两岸，事实上形成了这样一个中美经济体的资金物流循环圈，被很多经济学家称之为"中美经济联合体"。这个循环在过去十年扮演着全球流动性的主"水泵"，美国消费变成中国储蓄，然后通过购买美国债券流回美国。在美国，资金暖流顺着其复杂的金融加工系统，让美国的房地产和股票水涨船高，极大地提高了美国家庭和社会的财富，这些财富再循环到消费市场。但天下没有不散的筵席，当美国最后一个餐馆服务生都能实现"居者有其屋"的梦想的时候，美国的房价也就涨到了头，美国的消费蛋糕也就无法再进一步做大了。房地产次级贷款水满则溢，暖流变成了一股寒流，瞬间就寒遍全球。 现在已经争论不清了，中国人说是美国人寅吃卯粮的消费文化做高了中国的储蓄，导致了中国经济严重的结构失衡；而美国人说是中国的储蓄不断变成美元和美国的短期国债，美国的利率长期被压制在低位，从而使得美国人一直都有钱购买中国制造的鞋、服装、平板电视和绘画，当然还有美国的房子。然后美国人用这些房子作抵押，通过借钱来进行更多的消费--收入没有增加却享受了更多财富。 但有一点是可以肯定的，2001年中国加入WTO绝对是对世界经济版图重构具有标志性意义的事件。一个价格扭曲的庞大经济体被抛向全球化的浪潮中，全球要素移动和中国的补贴，客观上降低了全球制造业的生产成本，于是供给被强力推了上去，产品价格自然涨不起来。没有通胀的压力，美国人就可以放手减息、松货币，通过资产价格驱动去拯救那日渐衰竭的"新经济"发动机。这个动力源起于20世纪80年代，主要发生在美国，以信息、网络技术革命为主要内容的"重大创新活动的群集"，大大促进了美国经济的繁荣发展，"新经济"由此出现，以互联网泡沫为标志，美国经济在2001年3月出现了衰退。这标志着本轮长达30年的长周期实质上进入了下滑阶段。当经济增长失去了最本质的动力之后，一旦借助房地产投资和信贷消费的泡沫化推动资产型经济模式不能维持，世界经济必然严重下滑。 很显然，中美经济体的循环要重新流动起来，美国的金融消费就必须重新恢复，但是美国人还敢借钱吗？即便美国人借钱消费的惯性还在，银行还敢借给他们吗？ 如果借贷消费的模式不可持续，那么对于美国来说，未来经济恢复均衡的唯一方式就是存钱，即美国居民储蓄率除了上升，无路可走。
