爱华网系列专题：《中国经济的复苏与崛起：金融突围》
没有别的选择。两条路摆在奥巴马政府面前。 一是国有化，彻底清洗掉银行股东利益，这将是对自由世界的基本价值的完全颠覆，私人银行股东以股市暴跌"用脚投票"的方式回应了奥巴马政府所谓国有化的"压力测试"，使得奥巴马劫富济贫的政治理想成了空想。这一方案在经济上注定是走不通的。 二是政府兜底坏账的"坏银行（BadBank）"计划，即政府用纳税人的钱无条件地为银行的坏账埋单。 现在不是道德清算的时候，除了原谅银行家的罪恶，哄着他们赶快出来干活，我们还能做什么呢？责任的事以后再说。所有的人都会对这场海啸心有余悸，危机后行为肯定会有所收敛，或许都会愿意回到一个能够有效约束过分行为的框架内。 但是"坏银行"计划绝对不会一帆风顺，因为要顾及银行股东利益，就必须牺牲掉纳税人利益。在政治上是不道德，在国会会遇到激烈的争吵。争吵必然会影响到坏银行计划的规模、收购定价的条件，而这些又直接决定了银行参与这项计划的热情。救市的良机可能在这些争吵和妥协中浪费殆尽，更多能够获救的金融机构只能在绝望中选择死亡。全球经济硬着陆将不可避免。 好在美国人有美元。巨额债务不光是由美国的纳税人来担当，而是全球的纳税人来分担。这是国会最终能通过的关键理由。 美联储已经在实行定量放松的货币政策，大量增加基础货币。自2008年9月雷曼兄弟破产以来，美联储的总资产已经由8000亿美元膨胀至2.5万亿美元，基础货币翻了一番。
同样，美联储下一步也只能通过购买国债直接为财政赤字融资，解决债务问题只有两条路，一是通胀，二是去债务破产重组。对于有全球硬通货发行权的美国来讲，印钞票要全球分担成本无疑是必然选择，只有通过高通胀才能把美国债务负担控制于较可持续的水平。 坦率地讲，与美国的对外负债问题相比，通胀永远是个小CASE，美联储从来就不把自己当成一名忠实的通货膨胀目标制的捍卫者了，因为那不是美国政策的核心利益所在。美国的政策都是围绕负债问题做文章，只要有利于负债问题的解决，就意味着美元获得支撑，通货膨胀的问题自然就控制住了。但通胀的直接效果，是不断地消耗这些新兴市场国家多年辛苦累积的储蓄（不管是政府的、企业的还是居民的），很显然，这些储蓄的硬币另一面就是庞大的美国对外负债。
