爱华网系列专题：《中国经济的复苏与崛起：金融突围》
通胀的时代要切实保护民众的利益 的确，一个经济通胀时期，受影响最大的是中低收入老百姓，富裕阶层受到的影响很小，甚至能在资产泡沫膨胀中受益。中、低收入劳动者无法通过购买不动产的方式来为自己的储蓄保值，他们只可能购买股票和其他可以保值的金融资产，在一个不是太有效的市场中，财富分配只可能向着掌握资金和信息优势的群体倾斜，导致国民收入分配进一步扭曲。 所以，必须采取切实可行的措施，抑制资产泡沫（股票和房地产）的过快膨胀，是降低居民货币贬值预期的关键。具体措施我前面已经给出了。同时要加大医疗、教育、住房、养老等社会保障的建设，切实解除居民的消费约束，提高居民的实际支付能力和生活水平。 外部冲击程度取决于中国自身结构性改革推进程度 美国经济衰退对于中国经济的冲击程度，取决于中国自身结构性改革推进的力度（资源要素价格、收入分配体系、政府行政管理体制等）。如果这些问题得不到有效解决，中国的投资消费失衡将会越来越严重，中国经济不可避免地与可能是世界上最不稳定的货币--美元拴得越来越紧，置身于这种"美元本位制"的国际金融秩序的巨大风险之中。 回顾一下2003年以来的中国经济，中国的经济学家们总是一次又一次地争论着经济过热还是过冷，通胀还是通缩，却很少有人注意为什么中国的投资和信贷会自2003年以来一直高速增长，对于形成这一格局的内外机制知之不多。
2003年是美国大选年，美国政府开始加强了弱势美元的政策力度（通过大规模减税刺激美国经济的复苏）。美元在2003年与日元和欧元的汇率分别贬值17％和14％。弱势美元使得美国进口费用增加，结果是美国2003年的贸易赤字高达4894亿美元。而与此相对应的，中国2003年的出口比前一年增长近40％。中国的外汇储备也增长了40.8％，达到了前所未有的4033亿美元，与2002年相比多出了1900多亿美元。为了兑换这1900多亿美元，中国央行就不得不增发超过1.5万亿的人民币基础货币，这使得中国的银行系统被突然注入了大笔可供发放信贷的资金。2003年中国的银行发放的新增贷款达到3万亿人民币，比2002年多出了1.2万亿。可以说，从这时起，中国货币投放的大幅增加、银行信贷的急剧扩张以及中国经济的局部过热与美元汇率开始表现出令人惊讶的相关性。
