第27节:十、华尔街神话的现实反证(2)



系列专题:《教你如何降低炒股风险:零风险博弈》

  长期资本管理公司的投资方法其实非常简单,当发现证券现货与期货价格的偏离时,根据未来的变动趋势发现对冲套利机会,然后运用财务杠杆放大套利。在大概率事件上下重注,并无限制地运用财务杠杆放大。当发生小概率事件时就会产生巨大的风险,将造成巨大的金钱损失。

  长期资本管理公司的自有资本是40亿左右,而其资产总额却达到1400亿~1500亿元的规模,财务杠杆比例高达30倍甚至更多,应该说这是长期资本管理公司破产的直接原因。实际上他们并没有考虑在最坏的情况下的小概率事件,在发生小概率事件时,还有资金接单。

 第27节:十、华尔街神话的现实反证(2)
  美国的金融业执世界之牛耳,华尔街的金融创新更是领世界之风骚。如今,"次贷危机"超级金融地震正重创美国的金融业,"金融海啸"更让华尔街哀鸿遍野--这场堪称"百年一遇"的危机,正向我们展示着华尔街鲜为人知的另一面。

  雷曼兄弟等百年老店,为何在一夜之间灰飞烟灭?答案是:泡沫--华尔街自己吹起的巨大泡沫,以及对泡沫膨胀袖手旁观的监管者。曾任国际货币基金组织首席经济学家、现为哈佛大学教授的罗格弗一针见血:"费解的金融品、迟钝的监管者、神经质的投资者,这就是21世纪第一场金融危机所包含的全部内容。"

  所谓次级住房抵押贷款(次贷),是指在按揭市场上信用等级较低的借款人申请获得的贷款。这些借款人或是信用状况较差,或是没有收入证明和还款能力证明,或是其他负债较重,因此贷款给他们风险较大,贷款利率也更高。当房地产景气上升,相互竞争的抵押贷款公司争相向他们放贷,甚至不惜提供增加信用风险的优惠条件,如零首付、延迟本金还款等等。

  抵押贷款公司多少能掌握借款人的信息,风险控制能力还比较强。然而,华尔街的投资银行通过金融创新,将"次贷"从抵押贷款公司手中买下来后,再"分解"、"打包",到全球金融市场兜售贩卖。华尔街创造出资产证券化产品(MBS)、债券抵押凭证的结构化产品(CDO)、信用违约互换产品(CDS)等等"费解的金融品"--连花旗集团都要编写《次级抵押贷款通俗读本》,给每位董事作"知识普及"。通过"费解的金融品",约1.5万亿美元的"次贷"被炒成近10万亿美元,超过美国4.3万亿美元国债市值的2倍。更可怕的是,炒作"费解的金融品"那批人根本无法掌握借款人的信息,风险控制能力几乎为零!

  理论上,只要房价继续上涨,这些风险都会被泡沫掩盖;当利率提高、"次贷"违约率上升、房价掉头向下,泡沫游戏就会结束,最终持有"费解的金融品"者血本无归。

  对蕴藏如此巨大风险的"费解的金融品",监管当局显然后知后觉。美联储前主席格林斯潘承认:"我当时也了解到了一些次级抵押贷款的问题,但我确实没有意识到这种融资行为的严重后果。大约到了2005年末或2006年初,我才意识到这个问题的严重性。更没有想到它会引发如此大范围的市场震荡。"  

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