爱华网人民币还是更稳一点好 中国农业银行总行高级经济师 何志成
近期，国际上对人民币升值的预期再度变强，甚至一再地出现强压人民币升值（非官方）的声音。 10月1日，IMF首席经济学家布兰查德表示，如果一些亚洲国家抵抗货币升值，则全球经济不可能恢复平衡。显然，他的话语是冲着中国来的。 在美国，一些行业组织和工人联合会又开始鼓动奥巴马政府将中国列入“汇率操纵国”，这些声音与贸易保护主义升温一起对人民币（升值）强烈施压。可以想象，在美国巨大的财政赤字和高企的失业率的双重挤压下，奥巴马将进行艰难的选择。事实上，自奥巴马上任以来，美国政府用于金融援救的资金层层加码，政府债务已经超越极限，迫切地需要中国伸出援手；但是，国内失业率居高不下，实体经济不振，工人阶级生活水平下降，因此贸易保护主义抬头，不得不将矛头指向中国。因此可能引发贸易争端所导致的汇率战争。国际市场的炒家为什么一直在赌美元贬值，很大程度就是在赌中国会减少购买美国国债以回应美国的“爱国者”们。 我注意到，半年多来，美元兑一篮子货币已经下跌了12%，但由于人民币实际是盯住美元的，因此人民币兑美元（汇率）基本维持稳定。相反，对发出声音不大的一些国家的货币如欧元、日元、澳元、加元等却大幅度贬值。有意思的是，半年多以来，人民币对美元没有怎么贬值，美国人却最在乎人民币升值，而对欧洲和日本来说，人民币最该升值，实际却大幅度贬值。 这是为什么呢？——战略思考。 害怕被中国超过 我注意到，欧洲许多国家和许多企业都在抱怨欧元升值过快过多，而欧洲央行却一再地坚持强势欧元政策；我还注意到，在日本民主党上台前后，日元出现了剧烈的升值。是基本面变化了吗？是它们率先摆脱了全球金融危机嘛？都不是。表面上看，欧洲央行有对抗通货膨胀的借口，日本新政府也在将日元升值以利于扩大内需。其实，它们心里都在想一件事，害怕被中国超过。 毫无疑问，中国在未来几年甚至几十年中都将是世界上发展最快的国家之一，而且几乎肯定是G20中发展最快的国家——印度也比不了。按照目前的发展速度，莫说人民币加速升值，即使跟着美元晃晃悠悠地走，今年底超过日本成为全球第二也是有把握的。有分析预测，如果中国能够保持目前的增长速度，加上人民币稳步升值，不用5年，中国将超过欧盟，不用10年，中国的GDP按美元计算也将超过美国，成为世界第一。这样的前景，我们这些天天喊着民族伟大复兴的“爱国者们”能不热血沸腾嘛！ 当然，在全球金融危机还没有过去的今天，人民币若出现加快升值趋势，一些出口企业会倒闭，因此人民币还是更稳一点好。 人民币国际化新路径 最近，人民币国际化的步伐显著加快，最集中的表现就是与许多国家签署了货币互换协议，和人民币开始跨境结算（买中国货要付人民币）业务试点。一些国际权威机构乐观地估计，未来5年，以人民币结算的出口额上限很可能相当于中国出口总额的1/3左右，而在亚洲市场上很可能达到50%。这个规模已经超过了日元15年前最强时的比例，因此有人预测，中国的人民币5年后将超过甚至取代日元的国际地位。 显然，中国政府在香港发行人民币债券，深受香港老百姓和国际市场欢迎，因为此举为香港和许多亚洲国家已经拥有的越来越多的人民币提供了投资渠道，它有利于人民币从贸易“结算货币”向“可发债货币”再向“投资型货币”的转型。当然，香港毕竟是中国领土，而且也是人民币“离岸市场”，其流通中的人民币量是很大的，发行人民币债券当然容易。 纽约、伦敦毕竟与香港不同，因此，可将中国在纽约、伦敦等世界主要金融市场上发行人民币债券的“时间表”推迟到5年以后，人民币成为“可发债货币”，真正走出国界，面向全球市场，成为伦敦、纽约国际主要债券市场的“热门货”，成为全球货币投资者的“必需品”，还需要精心培育。 5年左右人民币将具备 “准国际货币”的条件 当欧美国家中的越来越多的企业在与中国的贸易往来中使用人民币进行贸易结算，中国在全球主要金融市场发行人民币债券的时机也就成熟了。而按目前的趋势测算，这个时间表大约只需要5年，而在中国大陆尝试发行面向全球市场的人民币债券很可能不用5年。可以预言，5年左右，人民币将具备“准国际货币”的条件。 当然，除了以上条件之外，人民币债券登陆伦敦和华尔街金融市场，还需要我们与这些欧美大国保持正常的国家关系，这个道理很简单：想成为“可发债货币”必须有全球货币体系中的主要国家的央行给予（信用）“背书”，这不仅是因为购买外国债券的最大买主和主承销商往往都是这些大国的央行，更重要的是，在成为“完全可自由兑换”的国际货币之前，人民币国际债券的定价权还不能是我们自己说了算（也不可能由市场说了算，因为还没有这样的市场）——需要与这些大国的央行协商。“可发债货币”地位的最终确立，还需人民币成为国际市场的“投资型货币”，既“完全可自由兑换”。 但“准国际货币”、“可发债货币”应该是人民币走向“完全可自由兑换”国际货币的重要阶段。 国际化的推动者不应该是外国人，而应该是我们自己。但是，现在外国人在推动，我们何乐而不为。我们必须看到，外国人尤其是欧美人绝大多数是不希望中国超过他们的，但他们还不十分明白一件事，当他们一致要求中国政府放松汇率管制时，当他们盼星星盼月亮地呼唤人民币升值后，有一件事是他们万万想不到的：一夜之间，中国突然走在了他们的前头，而推着中国大步走的恰恰是他们自己。
