爱华网近日，2月份宏观数据陆续出台，少数增长的数据（如信贷、工业增加值等)和多数恶化的数据（如CPI、出口等）显示，宏观经济前景依然不明朗，能否“保8 ”仍然充满疑虑。 内部基本面情况不佳，外部被全球性经济衰退的阴影笼罩， 内忧外患之下，A股在2009年是否还会继续以“没有最低，只有更低”的精神向底部冲击？ 要救股市，先救经济。 《2009年政府工作报告》中指出，扭转经济增速下滑趋势是今年宏观调控最重要的目标。为此，政府陆续出台了一系列扩大内需的政策以及增加信贷等办法试图把经济从萧条当中挽救出来。 利好政策能否扭转宏观经济局面？ 基本面不容乐观 从外部经济环境看，当前国际经济形势继续恶化，2月公布的国际经济指标大幅下滑，世界主要国家经济继续恶化，市场信心接连遭受重创，全球经济短期仍将处于下行通道。世界银行8日发表报告说，今年全球经济将出现第二次世界大战以来的首次负增长，全球贸易也将出现80年来的最大降幅。经济环境、外围市场对A股的影响还未结束，随着全球金融危机的蔓延，中国经济的外部环境仍难见好转。 从实体经济来看，3月至4月，是沪深上市公司年报的集中公布期。近期密集公布的上市公司业绩下滑迹象明显，预计大盘将承受沉重的压力。 2009年上市公司整体业绩下滑将是毋庸置疑的，甚至业绩下滑和亏损的上市公司数量还将不断增加。业绩下滑，股价下跌，将会进一步提高金融机构的杠杆系数，降低金融机构的风险抵御能力，从而加剧金融动荡。 从出口来看，2月份我国贸易顺差48.41亿美元，远低于1月份的391亿美元，2月份贸易顺差跌至三年来的新低，这是中国外贸连续第四个月出现负增长，如果再考虑到去年2月份春节假期的因素，那么今年2月份实际出口增速的回落程度更猛烈，这表明全球经济急剧收缩对中国出口部门的打击较市场此前的预期要严重得多。出口持续下降的局面说明金融危机对中国经济的冲击刚刚开始，外需持续下降必然带来中国消化过剩产能的压力，未来的几个月内，外贸形势依然十分严峻， 从投资来看，1-2月我国城镇固定资产投资10276亿元，同比增长26.5%，但其中，国有及国有控股完成投资4486亿元，增长35.6%；中央项目投资1070亿元，同比增长40.3%，上述两个增长率指标说明来自大力度宏观刺激政策所带来的投资增长明显高于来自市场主体的自发性投资增长——比如非国有化程度极高且与经济景气预期相关度较高的房地产业投资仅增长1%，与外部需求高度关联的港澳台商投资和外商投资分别仅增长1.1%和2.1%，显然大部分企业投资意愿不足的局面还没有明显改观，投资预期仍然不能确定。
从消费来看，2月份居民消费价格（CPI）同比由上月上涨1.0％转为下降1.6％，工业品出厂价格（PPI）下降4.5％，降幅比上月扩大1.2个百分点，呈继续下降态势。CPI近六年来首次为负,表明国内消费需求增长缓慢，社会消费品零售总额呈下滑态势。居民收入增长预期不乐观，消费信心继续下挫。与此同时，医疗、健康、保险、住房、就业、上学等各项支出预期继续制约消费增长，楼市、股市、车市低迷严重限制消费扩张，这都对中国整体消费的增长产生了严重的下拉作用。 虽然最新的数据显示，2月工业增加值同比增长11%，社会发电量增长也由负转正，但总体而言，经济回暖的迹象并不明显。 政策利好频频出炉 为应对国际金融危机，自2008年11月开始，政府转变宏观经济政策，采取了适度宽松的货币政策和扩张性财政政策，并推出一些新的刺激计划，以“扩内需、保增长”。 适度宽松的货币政策包括减息、下调存款准备金率，以增加在货币市场上的资金供给，保持资金的流动性。通常认为，降息会导致资金从银行流出，存款变为投资或消费，增加资金流动性；降息则会给股票市场带来更多的资金，流动性充裕有利于股价上涨。 在这个背景下，央行四次调整存款准备金率、五次调整存贷款利率；银监会取消信贷额度控制，商业银行新增贷款连续三个月大幅增长。近日央行公布的2月份货币信贷数据显示，信贷维持高增长，M1增速止跌回升，货币供应量、信贷总量增加，资金的供给在总量上已足够满足实体经济的需要。央行副行长苏宁表示，当前流动性非常充裕，如果央行一旦感到市场流动性不足，完全有条件通过降低法定存款准备金率来进行调控，是否降息要根据情况来定。 扩张性财政政策包括调整出口退税率、减税、提高个人所得税起征点，甚至政府直接投资刺激经济。减税、增加财政投入能扩大社会总需求，从而增加市场上流通的货币量，使货币流通更为充足和频繁，一定程度会刺激股票。 近期政府的工作将围绕4万亿投资和十大产业振兴规划的细化和落实。去年出台的两年4万亿元经济刺激方案中，中央政府拟新增1.18万亿元，并实行结构性减税。10大产业振兴规划中，以降低或取消企业税收负担，增加企业收入为重要目标之一。对于出口企业，商务部指出将采取一些措施促进加工贸易的转移升级，包括提高出口退税率，做好贸易融资，扩大出口信用保险的覆盖面等。此外，2009年中央财政补贴400亿元用于“家电下乡”“农机下乡”“汽车、摩托车下乡”，购买家电的农民能得到国家13%的财政补贴，而电子制造业和家电工业将从中收益，这是拉动消费的一个重要政策。在资本市场方面，证监会表示证券交易印花税仍然有下调的空间，这对中国资本市场也是一个利好消息。 政府实施积极的财政政策和宽松的货币政策，是为了确保8%GDP的实现，维护股市的稳定。国务院总理温家宝表示，政府储备了充足的“弹药”，随时都可以提出新的刺激经济的政策。 长远来看，股市的走势与宏观经济走势保持一致，救股市要先救经济，实体经济有了实质性的改观，才能真正带领A股走出泥潭。
