爱华网环球股市于去年底的小阳春只属熊市反弹，有可能于第一季尾或第二季重试低位，我们曾在今年一月份的文章中指出过。不出所料，股市再度探底，欧美更曾跌至逾十年之最低水平。虽然近期公布的经济数据仍然恶劣，但预计下半年股市将有起色，现纵未见底亦不远矣。 预计今年股市有温和升幅，但中途将大起大落，十分波折，因为市场上好、坏消息纷陈，分析员对同一项消息各有诠释，投资者将感困惑，加上目前有巨额游资停泊在货币市场等待机会，更添市场波动。 投资者大多希望回报比大盘优异，并能轻易捕捉出入市时机，从下跌市中获利。假如他们手上有水晶球，炒波段的确易如反掌，但连号称“股神”的巴菲特都于去年过早入市而导致账面亏损，凡人又岂有十足把握低买高沽？ 胡乱炒波段易亏损 一般投资者多会见到股市出现一段升势才入市，并于股市确认转弱时沽货。这做法于大型单边上涨市并无不妥，可以捕捉到趋势，但于区间震荡市却会徒劳无功，甚至不幸地于顶峰买入、谷底沽出而输钱。 假如我们所说的“熊市已近尾声”预期正确，那么为求蝇头小利而进进出出的投资者，将可能错过巨大的升幅。下图显示环球股市在1970至今接近40年间(470个月)的月度回报，市况最佳的47个月内(十分一时间)，股市平均有7.51%的复合月度回报。至于其余月份，平均是0.03%之负回报。 截至2009/2/27 资料来源：彭博、御峰理财
（以MSCI世界总回报指数之每月平均价计算） 举出上述例子，并非要鼓励投资者尝试捕捉升幅最多的月份，而是要指出错过部份最佳月份的后果。在此给投资者两项建议：第一， 虽然波动的市况仍会持续一段时间，但股市已较之前更接近底部，上升潜力远胜下跌风险，不宜过份保守而远离股票。第二， 如想增持股票，捕捉最佳入市机会固然是可行方法之一，但更稳妥的是分段吸纳，利用“平均成本法”的好处，减低于相对高位买货的风险。 须注意，单靠“平均成本法”还未足够。试想在1990年日本经济泡沫爆破时(日经平均指数接近40000点)，开始月购日本股票基金，二十多年来日股跌跌不休，平均每月入市成本约为17000点，但现时日经指数仅处于约8000点的低位，那么这20年所投入的资金要亏蚀一半。这例子说明，平均成本法必须应用在长线具增长潜力的市场。 下面介绍两个焦点市场。投资股市，首选亚洲，尤其是中国。欧美受次按风暴及信贷危机摧残，金融系统以至实体经济均元气大伤，疗伤需时，就算经济能于明年开始回复增长，步伐亦难免较慢。反观亚洲于1997年经历金融风暴后，痛定思痛，财政状况大为改善，现普遍较其它新兴市场健康。 中国则更拥有独特优势：巨额外汇储备(近2万亿美元)及庞大消费能力(储蓄率)，让中央政府有充足弹药，透过基建及内需振兴经济，弥补出口减少的影响。当然，环球一体化下，中国绝不能与欧美“脱钩”，难免被外围因素拖累经济，但长线增长潜力远胜欧、美、日等成熟地区。 能源长线供求紧张 另一长线看好的市场是天然资源。过去一年多，商品价格暴升暴挫，投资者必定记忆犹新。例如国际原油价格于去年中飙升至147美元一桶，其后又狂泻至40美元以下。影响资源价格的主要分为基本因素及投机因素，后者受对冲基金等市场热钱推动，影响较短暂，亦较难预测。 至于基本因素，可分为供求关系及通胀前景。近年世界经济增长迅速，尤其是中国及印度等新兴大国崛起，对能源及金属等资源需求急升，令环球商品供求关系转趋紧张。 须知道主要的商品均是有限的，例如石油终有一天会被采尽(或有些资源因开采成本极高，根本不值得开采)，假如科学家不能成功开发再生能源，那么石油价格长线只会上升。供求紧张正是催生最近这一轮商品牛市的主要因素。其它商品的情况亦大同小异。 由于新兴市场的经济仍远远落后欧美，尚有极大增长空间，未来数十年对资源的需求仍会不断上升，问题是供应能否相应地增加以满足需求。可是情况并不乐观。因为现时资源价格仍普遍偏低，再以石油为例，不少石油出口国或企业均指，每桶70美元以上的价格方能支持政府开支及令企业有盈利，以目前油价水平，油公司自然会减少开发新油田，甚至关闭部份高成本的油田， 而近期多次减产的石油输出国组织更可能进一步减产，令供应减少。再者，信贷紧缩下，银行均收紧批核贷款的准则，就算油公司有意增加勘探开支，亦未必能取得融资。这亦有碍长远供应。 或有人认为，待环球经济重拾动力、石油需求回升之时，立刻增加石油供应不就行了吗？这可不容易。因为新油田不是那么容易发现的，近来全球发现的大型油田愈来愈少，而且发现油田后，要经过多个工序方能投产，期间可历时数年。换言之，当石油需求回升，很大机会出现供求紧张，令油价急升。 美国疯狂印钞埋通胀祸根，通胀是另一利好商品价格的因素。美国联储局三月正式启动宽松的货币政策，启动印钞机，于半年内大举购入国库债券、按揭抵押证券及机构债券。 信贷往往易放难收，当危机过后，若联储局未能及时收紧信贷，便会造成钞票供应泛滥，实际价值自然下跌，换言之是通胀升温，美元亦很可能下跌。商品以美元计价，美元贬值，商品价格便会上升。另外，商品跟房地产一样，都具有抗通胀的特质，特别是黄金。 总括而言，现时不妨开始定期累积中国股票基金及环球天然资源基金，中长线必有收成。
