爱华网接手紫竹估值偏高 11月23日，上海联合产权交易所公告，中国信达资产管理股份有限公司将转让北京紫竹药业有限公司42.28%股权。 北大纵横医药合伙人史立臣认为“根据两家约定的受让条件，估计已经圈定了拟受让企业，从现在紫竹药业的经营状况和资产状况看，估计受让方应该是国有企业，特别是国资委所属药企，那么肯定是国药、华润其中之一，根据紫竹药业原归属看，应该是华润，至于是否是北药集团，我看不一定，因为华润正在进行内部深度整合，这种整合超越了原来的架构和战略意图。” 中国信达正在进行业务结构和赢利模式调整，战略定位已明确为以不良资产经营业务为核心，同时准备境外上市，这样就需要对原有资产进行重新定位和整合，对现有存量资产经营处置，同时增加不良资产经营购置率。所以，中国信达进行股权转让时给予未来发展考虑。 至于附加条件如此苛刻，史立臣认为： 附加条件如此苛刻，不过是已经拟定了受让企业，估计事前华润与中国信达进行过多次的深度沟通，双方共同拟定的受让条款。公开转让，还要提出如此苛刻的条件，更说明提前拟定了受让企业。 根据目前紫竹药业的经营情况来看，还是有些偏高，因为紫竹药业2011年实现营业收入83775万元、营业利润23912万元、净利润21566万元，紫竹药业净利润率25%，按照医药行业利润率看，紫竹药业的利润率并不特别高，紫竹药业的估值已经远超于医药行业的增速，而且紫竹药业是盈利能力颇高的避孕药厂商，25%的净利润率，还真不高，这样从预期看，紫竹药业15.48亿估值还是偏高。 接盘后，紫竹药业应该 并入华润系医药板块，协同华润系其他医药板块共同发展。 至于对医药市场格局影响，估计不大。 整合中药制剂资源
11月21日，山东产权交易所公告，山东枣庄中药厂拟以1.33亿元的价格，将持有的山东三九药业有限公司45%国有股权挂牌转让。 山东枣庄中药厂股权转让时没有疑问的，肯定进入华润。 因为华润需要加大对山东及其周边市场的深度影响吗，同时，中药制剂在华润较为分散，需要整合中药制剂的资源，形成统一生产的格局。 山东枣庄中药厂股权转让比紫竹药业更加明显，已经不是圈定，而是直接定位到华润了。 华润接盘后，华润系的普通中药制剂的生产肯定向山东三九集中，尤其是需要规模化的中药制剂，这样肯定会大幅度提升山东三九的生产能力，由于华润有自成体系的商业系统，山东三九的销售也不会存在问题，整体来说是非常利好山东三九的。 不难看出，两企业的大股东都是华润，紫竹药业和山东枣庄中药厂股权转让之间肯定有非常密切的联系。 华润在强化资源的配置和内部整合能力，因为在工业竞争中，华润在几个巨头中优势不明显，这需要重新整合工业资源，强化工业竞争态势。 同时，也说明华润开始强化自身在国资委的地位，获得更多的资源和匹配能量。 华润开始走强化之路，而不仅仅是规模的无质量扩大，华润将奠定中国医药三巨头的地位。
