医药板块平均市盈率 华润系医药板块整合深化



     接手紫竹估值偏高

  11月23日,上海联合产权交易所公告,中国信达资产管理股份有限公司将转让北京紫竹药业有限公司42.28%股权。

  北大纵横医药合伙人史立臣认为“根据两家约定的受让条件,估计已经圈定了拟受让企业,从现在紫竹药业的经营状况和资产状况看,估计受让方应该是国有企业,特别是国资委所属药企,那么肯定是国药、华润其中之一,根据紫竹药业原归属看,应该是华润,至于是否是北药集团,我看不一定,因为华润正在进行内部深度整合,这种整合超越了原来的架构和战略意图。”

  中国信达正在进行业务结构和赢利模式调整,战略定位已明确为以不良资产经营业务为核心,同时准备境外上市,这样就需要对原有资产进行重新定位和整合,对现有存量资产经营处置,同时增加不良资产经营购置率。所以,中国信达进行股权转让时给予未来发展考虑。

  至于附加条件如此苛刻,史立臣认为: 附加条件如此苛刻,不过是已经拟定了受让企业,估计事前华润与中国信达进行过多次的深度沟通,双方共同拟定的受让条款。公开转让,还要提出如此苛刻的条件,更说明提前拟定了受让企业。

  根据目前紫竹药业的经营情况来看,还是有些偏高,因为紫竹药业2011年实现营业收入83775万元、营业利润23912万元、净利润21566万元,紫竹药业净利润率25%,按照医药行业利润率看,紫竹药业的利润率并不特别高,紫竹药业的估值已经远超于医药行业的增速,而且紫竹药业是盈利能力颇高的避孕药厂商,25%的净利润率,还真不高,这样从预期看,紫竹药业15.48亿估值还是偏高。

  接盘后,紫竹药业应该 并入华润系医药板块,协同华润系其他医药板块共同发展。

  至于对医药市场格局影响,估计不大。

  整合中药制剂资源

 医药板块平均市盈率 华润系医药板块整合深化
  11月21日,山东产权交易所公告,山东枣庄中药厂拟以1.33亿元的价格,将持有的山东三九药业有限公司45%国有股权挂牌转让。

  山东枣庄中药厂股权转让时没有疑问的,肯定进入华润。

  因为华润需要加大对山东及其周边市场的深度影响吗,同时,中药制剂在华润较为分散,需要整合中药制剂的资源,形成统一生产的格局。

  山东枣庄中药厂股权转让比紫竹药业更加明显,已经不是圈定,而是直接定位到华润了。

  华润接盘后,华润系的普通中药制剂的生产肯定向山东三九集中,尤其是需要规模化的中药制剂,这样肯定会大幅度提升山东三九的生产能力,由于华润有自成体系的商业系统,山东三九的销售也不会存在问题,整体来说是非常利好山东三九的。

  不难看出,两企业的大股东都是华润,紫竹药业和山东枣庄中药厂股权转让之间肯定有非常密切的联系。

  华润在强化资源的配置和内部整合能力,因为在工业竞争中,华润在几个巨头中优势不明显,这需要重新整合工业资源,强化工业竞争态势。

  同时,也说明华润开始强化自身在国资委的地位,获得更多的资源和匹配能量。

  华润开始走强化之路,而不仅仅是规模的无质量扩大,华润将奠定中国医药三巨头的地位。

  

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