爱华网一、 IT电子制造业投融资体制综述
IT电子制造业作为盈利状况良好、成长性看好的国家重点支持行业，融资渠道比较多样，已经形成可银行贷款、利用外资、企业自筹、发行股票和债券等多元化融资渠道。
据中国国际经济发展研究中心行业特邀研究员罗百辉了解，目前电子制造企业的主要资金来源包括：
1、银行贷款
电子制造业作为中国制造业的第一产业，并且具备良好的成长性和稳定的现金流，也是银行信贷资本重点关注的对象，银行贷款也成为电子制造业主要的融资渠道，并且未来仍将起关键作用。
2、利用外资
与其他一些行业企业主要是外资进入国内市场进行并购的情况不同，我国的电子制造业加入WTO后，既有很多国际资本进入国内市场参与并购或设立合资公司，又有很多国内通信企业采取各种方式，走出国门，进入国际资本市场、参与海外并购，开始真正实现一种双向的国际资本流动。
具体主要表现为两种方式：
1、国外企业并购国内企业或设立合资公司，例如通信设备商中烽火通信与法国阿尔卡特、波导股份与法国萨基姆设立合资公司。而随着加入WTO后我国电信运营业的打破垄断和逐步开放，该领域已成为外资最想进入的领域，例如最新的中国联通与韩国SK电讯设立合资公司等。值得注意的是，随着国内企业的日益壮大，在外资进入过程中呈现了一些新特点，一是合资外方基本均为国际通信巨头，而中方也多为行业龙头企业，表现为强强联合、强者更强；二是中方一改前几年合资中的从属地位，双方地位更为平等，合资公司股权各占50%、甚至中方占51%，占据了一定主导权；
2、国内企业并购国外公司，例如中国网通收购亚洲环球电讯、东方通信收购美国通信公司股权等，估计今后随着国内企业的日益强大和国际化步骤的实施，这种内资并购外资的例子将更多。
3、上市融资。国内电子制造业的海外上市是行业发展的重要亮点，例如国内的电信运营商先后在海外以首次公开募股(IPO)等方式的规模融资，如中国移动、中国联通、中国电信等，已累计筹集资金216亿元，成为海外融资额最高的行业。
二、IT电子制造业需求分析
1、电子制造业市场具有很高的成长性。
据国家统计局的资料，第三至第七年年电子制造业的工业总产值、销售收入的年均增长速度居各工业行业之首。第七年，电子制造业实现销售收入1、88万亿元，增长34%；完成工业增加值4000亿元，增长34%；利润700 亿元，增长17%；电子信息产品出口额1421 亿美元，增长54、38%。电子制造业的工业生产总值、销售收入、工业增加值和利润总额增长率分别为44.5%、64.5%、61.5%和47.3%，大大高于同期国民经济增长水平，也高于40个工业部门的增长速度。
2、第八年电子制造业将继续强劲增长
第八年一季度，电子制造业全行业完成工业增加值1064 亿元，同比增长44、1%；完成进出口总额788 亿美元，同比增长53、3%，其中完成出口总额408、9亿美元，同比增长59%；全行业实现利税总额239亿元，同比增长38%；实现利润182亿元，同比增长47、3%。根据一季度全行业经济运行发展的情况，预计二季度电子制造业经济运行仍将保持平稳发展，实现利税增幅将趋缓。其中，工业增加值1900亿元，同比增长39、1%；实现利润300亿元，同比增长20、5%，实现税金100亿元，同比增长9%。中国国际经济发展研究中心行业特邀研究员罗百辉表示，在全球经济缓慢恢复后呈现加速发展态势以及国内经济形势持续向好的方向发展的大背景下，电子制造业经济运行继续保持了良好发展态势，全行业经济增长迅速加快，出口继续大幅度增长，产销衔接进一步趋好，经济效益明显改善。罗百辉认为，推动行业取得良好增长态势的主要因素在于：外商投资企业对全行业增长的拉动进一步增强；电子产品进出口在全国进出口为逆差的情况下实现贸易顺差；全行业上缴税金情况明显好转；重点产品产销发展势头良好；大企业集团继续作为拉动全行业经济增长的重要力量；各地区经济发展均有不同程度的增长。
三、IT电子制造业投资机会及风险分析
（一）、 IT电子制造业仍将高速增长
1、IT电子制造业正进入新一轮高速增长期进入21世纪以来，电子制造业进入了新的一轮高速增长期，全行业发展速度大大高于全国工业平均增长水平，产业规模发展不断扩大，第七年全行业完成产品销售收入18800 亿元，比第六年增长34%，比第三年已经翻了一番。罗百辉认为，IT电子制造业面进入新一轮的增长期，未来发展潜力仍然很大，市场需求将进一步稳中有升，电子通信类和计算机类产品将有较大幅度增长，全行业经济效益继续看好，销售收入有望继续保持30%以上的速度增长，利润将保持10%以上的稳步增长。
2、IT电子及通讯设备制造业内部分化日益突出
尽管IT电子及通讯设备制造业整体发展前景看好，但行业内的各子行业的发展前景分化日益突出：
（1）、IT电子元器件行业将高速增长
第八年电子元器件制造业增长景气指数将逐步攀升，效益景气指数将随增长景气同方向增长。近年来我国的电子元器件市场一直保持着较高的增长速度。未来我国计算机需求依然强劲，汽车电子、互联网应用产品、机顶盒等的迅速启动及飞速发展，将推动上游元件行业生产快速增长和效益水平稳步提升。同时，各类通信类产品需要大量的元器件，也将成为我国元器件市场发展的动力。而从未来三年的发展来看，随着中国大陆IT，通讯，汽车的逐步普及和发展，电子元器件市场的需求增长将会在20%以上。行业周期的恢复和全球性制造中心向中国的转移将为中国的电子元器件行业带来更多机遇，加上政府对电子元器件行业的扶持，更为电子元器件产业的发展提供了有力的政策保障。总的来看，电子元器件行业是第八年电子制造业发展前景最为看好的一个子行业，值得重点关注。
（2）、 计算机行业重新进入快速增长轨道
整个计算机市场将重新步入快速增长的轨道，第八年增长率将达到18、9%，累计市场规模接近4000亿元。在这其中，信息服务业仍是整个IT 市场增长速度最快的：硬件市场在未来五年是16、4%的增长，软件是19、5%，而服务的增长高达23、6%，整个五年硬、软件和服务的平均投资份额分别是60、1%、15、4%和23、7%。总的来看，2004 年计算机行业也将是高景气、高增长的行业，发展前景也很看好。
（3）、广电设备制造行业将稳步增长
广电设备制造行业在第八年将稳步增长，尽管彩电市场销量规模仅会小幅度增长，销量的年均复合增长速度只有0、9%，但随着广电总局的大力推广数字电视，数字电视和相关广电设备制造业面临着很好的发展机遇。总的来看，广电设备制造业将保持稳定增长，数字电视推广进程的快慢将直接决定行业能否获得重大突破性增长。
（4）、通信设备制造业将逐步复苏
由于中国电信运营商的投资规模已趋于稳定，2004 年投资总额比第七年还小幅萎缩，行业内的竞争则明显加剧，通信设备产品价格降幅较大，通信设备制造业复苏前景并不十分明朗。不过，受电信行业投资周期的影响和中国将在两年内发放3G 牌照的预期，通信设备制造业将有可能在2004 年年底或2005年年初出现明显回升态势。
（二）、 IT电子制造业面临的市场风险
IT电子制造业正处于高速增长期，不过，也面临着很大的市场风险，行业本身的竞争力仍有待提高：
1、研发投入不足，创新能力不强，使行业的市场竞争力不足。
IT电子制造业是一个高投入、高收益、技术更新速度快的产业，没有高投入，就无法创造出高技术水平的科研成果，也就无法实现产业快速的技术更新与升级，难以提高产业的全球竞争力。
2、出口面临较大的国际市场变化风险。
入世以后，随着中国在国际贸易中地位的不断上升，中国企业出口面临的反倾销等贸易纠纷日益增多，使电子制造业的出口面临较大的压力。第七年，广东电子制造业出口增幅甚至比第六年下滑了1、6 个百分点，与日益增多的知识产权诉讼和反倾销调查有很大关系。
3、电子及通讯产品制造企业整体盈利能力不高，影响企业的持续发展能力。
从中国IT电子制造业规模最大的广东省来看，第七年，广东电子制造业增加值率为21%，低于全省制造业平均水平；全行业销售利润率为4、0%，比全省规模以上工业低1、0个百分点。事实上，广东电子制造业的销售利润率较低也反映了全行业的盈利能力低下，这其中主要原因是：目前电子制造业仍主要以加工和贴牌两种生产方式为主，关键技术或零部件往往依赖于进口，缺乏自主知识产权的产品，制约了电子信息制造业效益的提高。另一方面，生产资料价格上涨对部分电子制造企业造成负面影响。第七年上半年，受生产资料如钢材和动力购进价格大幅上涨影响，使电子产品中的部分上游产品的生产成本增加，利润减少。上游企业生产成本增加，又导致下游的电子整机产品成本增加，而整机产品为了取得更多的销售业绩，不得不降低产品价格，进一步缩减了整机产品的获利空间。同时，整机产品企业反过来通过压低上游产品的购进价，把价格下降的部分损失转嫁给上游产品企业，也使得上游产品企业利润空间减少。总的来看，随着中国劳动力成本的逐步提高，中国电子制造业在全球产业链中的竞争优势正逐步降低，急需提高产品技术含量，增加产业的附加值。
四、IT电子制造业的整体投资思路
1、行业总体效益判断
从前面的分析我们可以看出，电子制造业作为中国的第一产业，与其他行业相比，总体效益良好，并且具有很高的成长性，第八年销售收入和利润都有望保持10%以上的增长速度。对于银行信贷资本来说，电子制造业的产业发展前景和收入来源前景都值得看好。而从第四章的分析可以看出，电子及通讯产品制造企业也很需要银行信贷资本的支持，这也给银行信贷资本带来了良好的投资机会。电子制造业的资产负债率较低，第六年全国电子制造业全行业平均的资产负债率为56、3%，比第六年下降了0、8 个百分点；全行业全员劳动生产率同比增长10%，成本费用利润率为6、5%，同比提高了0、9个百分点，分别高出全国工业水平1个和0、8个百分点；流动资金周转率为1、6次，比上年加快了0、2次。总的来看，电子制造业资产负债率较低，财务状况良好，偿债能力较强，是值得放心的信贷对象。
2、大型企业集团和合资企业值得银行信贷资本重点关注
银行在做信贷分析的时候，需要认真分析信贷对象在行业中的位置和企业所有制性质。从前文分析可以看出，大型电子及通讯产品制造企业的效益状况要好于小型企业。而从企业所有制性质来看，大型国有企业、外商投资企业的经济效益比较突出，尤其是一些跨地区、跨行业、跨所有制和跨国经营的大企业集团，如普天、联想、海尔、华为、创维、TCL等在行业中的支撑地位突出，值得重点关注。当然，以广东、浙江为代表的民营电子及通讯产品制造企业在行业中的地位也正在提高，尽管企业规模相对要小，但经济效益良好，比较适合中小银行信贷资本进入。
五、IT电子制造业潜在投资机会
1、产业政策调整带来的机会
按照第八年信息产业部的工作计划，今年将加强全局性、方向性、战略性问题的研究，加强产业政策的制订、完善和落实工作。其中重点提出了全面贯彻落实国务院18号文件关于发展软件产业和集成电路产业的各项政策和加快研究第三代移动通信发展规划。
从目前来看，数字电视、软件、集成电路、3G 是今后产业政策重点支持发展的对象，尤其是在第八年5月信息产业部确定电信运营商可自主选择3G制式，以大唐电信为代表的国内3G电信设备企业面临着空前的发展机遇，银行信贷资本应密切关注数字电视、3G 等新技术带来的投资机会，以谋求更大的收益。
2、应重点关注的地区及相关产品
从电子制造产业产业规模来看，电子制造业地域性分布明显，产品生产主要集中珠三角、长三角、环渤海为主体的沿海地区省份，这些地区电子及通讯产品制造企业数量众多，并且经济效益突出，投资者应加以重点关注。
