2016年债市回顾 债市“梦魇” 致浦银安盛遭遇大额赎回



     用生不逢时来形容浦银安盛6个月定期债券基金(以下简称“浦银安盛6月债基”),或许再恰当不过。

  近期,因净值大幅缩水大批投资者到浦发银行网点“闹事”,让本寄希望藉此规模反击的浦银安盛基金大失所望。

  据公告,该基金首募规模为54.42亿份,成为今年前5个月募集规模最大的债券基金,一度让浦银安盛的营收状况出现好转。然而,根据合同,该基金半年开放一次,2013年投资者办理赎回业务的时间为11月18日和19日,恰逢债市的全年低点。净值的超预期缩水,使得投资者大额赎回,并进一步带动基金净值下跌。消息人士透露,仅11月18日一天,该基金赎回规模接近50亿元。

  事实上,浦银安盛的遭遇并非个案。11月,很多基金公司的债基都出现了较大规模净赎回,基金不得不大规模卖券来应对赎回。

  银行渠道承压

  一些投资者认为自己购买的是类似银行理财产品,基本不可能亏损,对于纯债基金的风险并没有清醒认知。

  知情人士告诉《中国经营报》记者,不少投资者到浦发银行网点“闹事”。“在销售时,部分网点客户经理可能告诉投资者债基风险低,不会亏损,但没想到碰到这样糟糕的债市行情,钱亏了不少。有的投资者很激动,拿了菜刀放在银行柜面上,影响到网点的正常工作。”对此,浦银安盛基金相关人士证实,该基金确实出现了大额赎回,对于投资者的不理性行为,公司已与银行渠道进行了沟通,希望投资者可以继续持有半年,以减少损失。

  公开信息显示,浦银安盛6月债基到第一个开放申赎日11月18日基金净值仅为0.973元,亏损2.7%。由于第一个开放日赎回量巨大,导致基金第二个交易日11月19日净值暴跌2.47%。

  这只基金曾为浦银安盛带来过不错的业绩。据浦发银行8月13日公布的半年报显示,旗下浦银安盛基金上半年实现营收激增、亏损减半的经营结果,其中上半年实现营业收入总额3800万元,比去年同期的1123.5万元增加2.38倍,不过浦银安盛仍净亏损500万元,但比去年同期的1075.3万元亏损减少52.7%。分析称,该基金超54亿元的募集规模成为浦银安盛上半年收入激增的重要原因。

  成也萧何败也萧何。这只产品的设计让其在市场上发行时获得认可,但也招致大额赎回、投资者用脚投票的厄运。据了解,该基金是业内首只6个月定期开放债基,每半年开放一次,既保证了封闭期内规模稳定,减少资金进出的交易成本,又通过定期开放大大增加了资产的流动性。然而,此次开放赎回时间正遭遇债市“梦魇”,让投资者承受超预期损失。

  有消息人士透露,仅11月18日一天,该基金赎回规模接近50亿元。对此数据,浦银安盛相关人士未予以证实,只表示开放赎回两天内,赎回规模超过七成。由于第一个开放日赎回量巨大,导致基金第二个交易日净值暴跌。公开数据显示,11月19日,基金净值单日跌幅达到2.47%,基金净值仅0.949元。也就是说, 19日赎回的投资者亏损幅度达到5.1%。

  据了解,银行渠道在销售债券基金过程中存在一定问题。一些投资者认为自己购买的是类似银行理财产品,基本不可能亏损,对于纯债基金的风险并没有清醒认知。

  消息人士称,由于很多客户去银行渠道闹,有的客户经理已经顶不住压力自己拿钱贴给客户。

  债券基金恶性循环

  “债基正陷入越跌越赎,越赎越跌的恶性循环。”

  浦银安盛的遭遇和债市大环境的恶化有关。

  海通证券盘点指出,11月债市整体下跌,且国债、信用债、可转债普跌,因此债券基金也呈现普跌。从类型上看,权益仓位越高跌幅越浅,转债、偏债、准债、纯债型基金分别下跌0.81%、1.09%、1.25%和1.16%,仅少数权益类资产配置比例较高的债券基金获得正收益。

  数据显示,11月中,10年期国债收益率达到过4.7%的历史高位。全月来看,中债总净价指数下跌1.26%,中债国债总净价指数下跌1.37%,中债企业债总净价指数下跌1.80%,而中标可转债指数下跌了1.40%。

  上海某中小基金公司固定收益部负责人指出,受债券收益率走高,价格下跌的影响,部分债基出现亏损,导致近期投资者不断在赎回,特别是分级基金和定期开放型基金。“分级债基低风险份额约定4%~5%的收益水平,而很多银行理财产品现在的收益率都有6%,缺乏吸引力。”

  值得一提的是,11月1日开放申赎的金鹰元盛分级债A类份额缩水最为严重,元盛A原有份额22.69亿份,但赎回额高达19.97亿份,而申购额不足5000万元。这样,该基金开放申赎后总份额猛降到3.22亿份,缩水比例高达85.79%。天弘丰利分级A类份额也遭遇了巨额赎回,11月22日丰利A的有效申购申请总额为1457万元,有效赎回申请总份额为6.89亿份。本次丰利A实施基金份额折算及开放申购与赎回结束后,天弘丰利分级的总份额为8.3亿份,其中,丰利A总份额为3.46亿份,比折算前锐减66%。

  分级债基A类份额大幅缩水,殃及号称杠杆运作的B类份额,净值杠杆大幅下降,一些B类份额杠杆下降后只有1.25倍,杠杆基金名存实亡。

  由于B类份额杠杆降幅同A类份额缩水比例呈正比例,金鹰元盛A缩水最严重,其B类份额元盛B净值杠杆由折算前的3.6倍大幅下降到折算后的1.37倍,降幅达61.94%。

 2016年债市回顾 债市“梦魇” 致浦银安盛遭遇大额赎回
  据统计,近期还将有多只基金开放申赎,前景不乐观,其中裕祥A于12月9日开放申赎,鹏华丰泽A于12月6日开放申赎,信诚添金分级债券型之A类份额季季添金则将于12月12日开放申赎。

  此外,指数型债券基金全线下跌。如完全没有权益类资产仓位的指数型债基全部下跌,其中国联安中债信用债、融通标普中国可转债、银华中证中票50、嘉实中证中期企业债等跌幅较深。

  “债基正陷入越跌越赎,越赎越跌的恶性循环。”好买财富首席分析师曾令华说。

  而与债基的尴尬相比,货基或正迎来投资的好时候。

  临近年末,因揽储效应与竞争效应叠加,货币基金收益率再度冲高。数据显示,目前有多只货币基金7日年化收益率已经超过了5%。海通证券分析指出,11月货币基金整体上涨0.34%,对应年化收益4.12%,超越一年定存收益。

  银河证券基金研究中心宋楠表示,“相较而言,债基不确定性仍较高,安全边际低,虽然长期看债市配置越来越高,然而对于以信用债为主要配置品种的债基来说,净值的下跌仍可能持续。在目前右侧交易机会未出现前,仍旧建议谨慎为上。而对于货币基金,其将受益于短期利率的持续高企,亦维持较高的收益水平,为低风险偏好资金较好的配置品种。”

  沪上一家基金的基金经理持类似观点,“短期内货币基金具有更大的吸引力,年化收益率会达到5%。不过,如果是一两年以上的中长期资金,还是可以考虑配置部分债基。”

  

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