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中金公司在最近一期宏观经济周报中，建议中国效仿美实行定量宽松货币政策，其思路与笔者3月22日博文《打赢金融核战 中国须以毒攻毒》如出一辙。
中金的这篇报告，主旨是通过政策创新推消费、促转型、降外储，推消费、促转型并无新意，但通过实行美式定量宽松货币政策实现上述目标，在机构研究报告中出现还属首次。
中金的观点究竟是纯粹政策建议，还是代表政府未来某种政策取向，目前还难以判定，但鉴于中金公司的背景，其建议背后的经济和政治逻辑，值得各界关注。
“我们建议中国通过政策上的创新——财政加货币的组合拉动消费，实现运用外汇储备推动经济转型：近期消费数据依然较好，很大程度上是收入的翘尾因素推动（去年上半年高通胀时期众多企业加薪，此后维持在这一水平不变，导致目前同比来看收入增长较快），未来1~2 个季度后这一因素不复存在，消费面临放缓压力。而社保和医疗体系加大投入尽管长远来看极有必要，却很难在短期内改变人们的消费行为。刺激消费的最有效手段就是降税，中国的增值税（实际由消费者承担）税率之高位居亚洲之冠，个人所得税税率也高于多数国家，这都是抑制消费的重要原因。然而目前财政收入连续负增长，继续降税，无疑使赤字恶化，如果扩大发行国债来为赤字融资，又会对社会资金形成挤出效应，中和了政策的效果。在这一局面下，政府可通过政策上的创新来实现运用外汇储备支持国内经济增长（将外汇储备直接发放给全国老百姓显然不现实）。目前全球发达国家纷纷采取央行直接买债的非常规货币政策，中国也可以效仿，由财政部发行“经济转型债券”，所筹资金弥补降低增值税和个人所得税带来的赤字，再由人民银行来认购这一债券（可通过其它金融机构作为中介，参考成立中投公司时的模式）。至于这一行为可能引发的通货膨胀压力，央行未来可通过在市场上卖出美元（以较优惠的价格）来回收流动性。这样既减少了外汇储备，也能在短期内刺激消费，同时有利于改善经济结构，实现增长模式的转变，可谓运用外汇储备支持国内经济增长的创新行为。” 中金宏观经济周报 第 58 期
