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因为我们刚才讲的是媒体的，但是我们发现，现在的一个阶段的时间，比如说什么时候，大概是80年代，我们就进入了现金流量管理的年代，我们不但是产值，不但注重帐面利润还有安全性，利润说明很理性但是不是很安全。我们进入现金流年代你不仅有帐面的保障，更重要是现金了，现金以实实在在的钱存在，这个是我们称之为现金流量，也称之为现金制，这是首付实现制，这个是老一辈翻译的，只有搞管理人才知道，全资发生制。这是老一辈革命家翻译的，早期非常的发达，所以所有的东西是中国人发明，但是后面好多东西被人家拿走了 但是我们不吸收人家的好东西。比如西太后慈溪看了一个好玩的东西，但是不考虑自己生产，我们材料为什么达不到，从来不想，只是认为中国是秧秧大国，大国是很危险的，不是大国我们自卑，但是我们到了稍微强大的一点，我们产生泱泱大国的心态了。中国人虽然讲起来很自卑，但到国外又很自大，心态马上改变了，有时候克服不了泱泱大国的那种清王朝的感觉，摆正心态很不容易，但是这种概念是翻译过来的。在洋务运动的时候就有的，而且这个概念财务上，所有的概念都是会计财务。其实我们真正早期引进只有会计，比如资产，最典型就是一个概念，我们后面反复用的权益，这个词汇很了不起，洋务运动100年以前到清朝末年，居然有人翻译。现在权益无所谓，什么都讲权益，个人也讲我的权益何在，但是当时没有这个概念我们就能够翻译过来。会计上词汇全部是意译不是快译的，中文里面大量的外来用语都是音译，现在我们的日语OK，写真集，氧化，料理，都是正宗的日本话直接翻译过来归我们所有的，过去每次洋务运动造出大量的英文词汇。你没有感觉也是英文的，后来的沙发，坦克，很多词汇，都是属于英文里面直接过来的。进入中文词汇以后，你不知道这就是英文，没有办法用中文表述了，巧克力，没有办法讲，只有这样讲。咖啡，日本也是一样，比你直接，上海小笼包，豆腐也没有了，日本人特别喜爱豆腐，就是豆腐了，很多日文的发音，中国人没有，他干脆用英文。所以日本人讲英文是受罪，用日文的发音讲英文，他认为这就是英文了。日本人讲英文，你讲了半天他重复了两遍，美国人讲英文你拼命的听就是了。大家发现现金流是我们一个非常重要的基础，是80年代才开始。我们现在追求什么，讲话讲权益这个词汇，这个非常了不起，会计开始的时候是意译，你不可能直译。我们现在又有新的洋务运动，我们改革开放，香波、席梦思等又制造了大量的词汇。现在的词汇量是直接的发音搞上去就可以了，外面西服的品牌，很多的东西是直译，然后中文去配，但是当时我们的财务会计的翻译没有依据直译的，直译人家听不懂，当时新造的词汇，国人没有这个概念，尤其是权益是最典型的，当时造好很快，到了北洋军阀，国民党时期我们就完成了。中国模仿的能力很强，中国要进入仿制大国的时候，一定要有自己的东西开发出来。现在企业追求什么，整体价值增值的能力，这个价值增殖是可持续，成长的能力，这一点很重要。可持续的成长，或者是可持续的发展能力，我不在乎你某一时点利润怎么样，现金怎么样，我是追求可持续发展，这种发展对于财务来讲是有一些指标保障，对于房地产公司，可能我们在后面的核心里面，讲到它的重点在于他如何有效的筹资，筹资到底是怎么样？机构筹集。然后我们怎么有效的投资。当然财务的核心刚才讲等于没有讲，但是后面整体讲，财务怎么搞钱，然后有了钱怎么花钱，花钱以后，赚钱怎么分钱是最关键，财务俗不可耐。一，怎么搞钱，就是怎么骗钱，当然这是比较的庸俗，但是事实就是如此，因为任何搞钱的时候，最难的事情，是把人家口袋的钱挖出去放在我的口袋里面。这个事不容易，这个里面有两点前提，第一安全，三年五年钱会回来，第二条就是盈利保障，就是如果我告诉你不安全，你不会放在我的口袋而会放在银行，中央银行，国立银行等等。但是你为什么愿意放在我这里，因为我给你很重要的东西，诱惑他，利益诱惑。任何人不可能抵御诱惑的，关键是诱惑的程度，你如果诱惑达到一定的程度，他就会被你诱惑，这是肯定的。我再一次课程上，很多财务、营销的老总讲，课程很有道理，但是实际当中没有用，现在关键是搞定人，人搞定了什么事情就解决了，我说不是所有人都可以高定，只他说不，只有你愿意愿意花钱，没有搞不定的人，只要是人，你想想这句话有道理，一开始我不相信，只要是人都能够搞定。真的有些人不缺乏钱，他不要色。比如一个老头功能没有了50、60岁了，官到头了，其他的钱财的奢望也没有，也不要到国外定居，这种人怎么办？他也会相出办法。人最简单是，找它的弱点，每个人都有弱点，都有你的爱好，有的人喜欢古玩等等。老人的弱点是他的太太或者儿子，他后来把他的儿子搞到美国读大学读硕士毕业，说只有你签字，一切东西做好，你的儿子前途无量，一个50岁的人，一辈子的心病就是儿子，他感觉儿子好了，就无所求了，你不签字，儿子会恨你。所以你必须签字了。搞定人不是绝对，但是以人为本，从人出发，确实非常重要的，在财务里面，看上去筹资投资分配，所有的一切行为都是跟人的本源有关，就是我们人的本来的欲望或者于本源的属性密切相关这是毫无疑问的我们休息10分钟，谢谢。 讲到财务大家认为是会计，休息时候有的老总要求，能不能把会计报表给大家拉一拉。从结构上怎么分析，融资角度怎么定位？中国房地产金融，大家知道金融市场非常复杂赚钱从不同的层面论述。最早的赚钱，最早靠干活赚钱，一般打工属于干活赚钱那一种，做生意称之为生意赚钱，一笔买卖制造一点东西，最早层面是什么？以钱赚钱就是金融了，大家知道，房地产是鉴于以钱赚钱和做生意赚钱。没有一个公司有5亿，然后筹5个亿以后投资，他有金融运作的手段也可以定位于房地产金融，有一本书叫做房地产金融等等，但是我们发现其实任何房地产金融学和普通金融学一样，他更侧重于房地产项目，我跟他讲叫做房地产融资学，房地产金融管理，他可以做基金，可以说房地产债权也可以用项目，直接融资或者做信托，或者房地产抵押什么，都可以做的。但这种手段我们说跟金融管理学一样，但是问题在于那里？我们国家对这一块控制相当的严格，我们没有说，专门一个项目公司的名义，能够让你去发债权。几乎不可能，如果发也是有的，项目融资没风险，在那里你不是以集团公司的名义，我们现在房产公司是项目公司，换句话说是集团的公司的一块，这个不赚钱了以后就抽出来，有投机行为在里面有个行情，市场或者当时需求。上海的最明显，两三年时间，波动都非常非常的明显，他有宏观题材市政配套，你说楼盘可以卖100万块，不是楼盘值多少钱，是因为政府给你大量的配套基础保障，这个楼盘贵，如果这个楼盘原封不动，搬到另外一个地方，就卖不到这么好的价钱，这有这么多因素在里面。我们过去也有房地产那种融资的很多业务，比如说信托，其实大家知道金融市场的最大特点，就是怕你想不到，就是怕你做不到，理念先行决定的，他可以用这个房子作为一种信托的项目，然后去发信托基金，比如建行过去搞过，首先是所谓的按期款的贷款，现在楼房地产的所谓的产权归属问题，我们虽然有产权证，但是这个是抵押到的，真正的房权是银行，你没有完全的付款，因此可以把控制权整体的打包委托给信托公司，他变成信托资产，他以未来的贷款收款权变成资产权让社会发放基金，它的风险很高 但是盈利也很高，因为整个的资本市场，他符合了一个最基本的利率的组合的一个理论，他是什么，我们简单看一下，在这里我们有一个说法，比如说，利率，组合因素是影响金融市场因素的第一个，任何一个投资，比率我们可以称之为收益率，成本率有可能成为报酬率机会成本等等，一个问题两个方面，看起来是利益率，你借我100万，你付给我10％的利率，这个10％对于我来讲是授予率，他是均衡的，是市场上无风险报酬率。市场最低利率，个人投资以金融银行存款利率，市场平均报酬，市场同行业报酬，甚至银行存贷款利率为利率基本要求。我做一个业务赢利10％甚至更多，我才会做，这是基本的概念。投资报酬率大于市场不是大于你自己，你自己掏出来钱意味着是不要钱的。我讲到资金结构，认为权益资本没有代价，其实权益资本代价比真正的我们说的自由资本的权利更大。大家知道价值增殖，把他具体化一点，他有三种形势，一种BVA最高的境界 MBA、BVA是什么？帐面值的增殖，会计的利润必须有帐面的会计利润做支撑，帐面的支撑就是你的现金的状况，如果你现金实现率达不到，利润达到80％，利润是真实的。每一个企业不同的银行跟一般制造业房地产，受限比不一样。所谓的财务杠杆，负债比完全不同，越是赢利高风险大公司往往负债率高，比如房地产行业，赢利能力强的公司没有一个会100％启动自有资金，他只是占用制造商的、建筑商的资金然后买楼盘，然后收钱，然后做后面一步。逐步逐步的来，可能负债率很高。早期的贷款，盈利的资金支持是后续的。保险也是这样，不可能拿100亿的资金搞保险公司，必须有现金流的保障，越冒险风险越大越赚钱。比如10个冒险的人，可能7、8个赚钱了，但是你不冒险，可能永远赚不到钱，当然这跟管理理念不一样。有的管理者说就是愿意冒险，我们是天生的冒险家。要么发财，要么坐牢，有人是剥夺，你让他安分守己发财是做不来。凡是发大财都是冒险专家。但是不排除10个人里面一部分人成功，只有很少一部分负债。当然有人敢冒险当然不是危险。稳定是很重要的，财务指标上的平衡系统，称之为铁三角的构架，首先是盈利能力，投资报酬率销售利润率，反应了行业当中盈利能力是不是不比人家好，资产周转率这些首先是盈利能力。还有一种叫做偿债能力，或者流动性能力，你偿债必须有营运的资金，不可能都变现。资产负债表结构，第一感觉到第一行第一列，资产负债率里面是现金或者货币资金，最后是其他资产，无形资产等等，它的排列的原则是什么，流动性排列，或者是变现能力排列，就是说，凡是变现能力，最好列，流动性最好排在最前面。凡是最差的排列再后面，这是基本的原则，也是美国人运用的，我们学美国人，我们最早学习欧洲的会计，欧洲的会计是苏联的会计，过去94年第一行第一列是固定资产最值钱，排在最前面，体现了国家对你投资规模，资产的保持保全的能力等等。还有反应你的公司的特征，他要求这样排列的，而现在我们全部的颠倒过来。一个公司的风险很重要，首先得活着，在我们讲到企业的目标的时候，企业回报或者财务目标的时候，有一个简单的概念，就是我们讲财务目标定位，财务目标定位，首先从宏观上企业是利用资源开发最大的财富，从微观上说，所有相关的投资者或者相关利益者得到回报，作为一个企业，传统的经济学认为企业的目标是什么，赚钱就是，盈利是企业目标，现在企业经济学，给企业目标作了非常新的研究成果，就是分成的目标，第一称之为生存的目标，第二发展的目标，第三最终才是盈利的目标。生存目标，称之为是基本目标，生存能力称之为基本目标而把我们的发展称之为核心目标，而我们获利成为最终的目标，实际上首先能够活着，好死不如赖活着，今天赚钱明天完蛋了，有什么用呢，就是这个概念，所以你要一辈子吃好的，这才是有能力的人，但是保持生存能力必须持续发展，发展是核心，发展以后是盈利，这是自然结果，倒过来不一定是盈利为目标。现在的企业，国有公司最大的缺陷是拼命以盈利为第一目标，拼命要利润却没有发展的后劲。我们这几年民营企业的成功告诉我们非常显见的结论是赚钱，赢利的公司却没有盈利的可能了，但是反过来早期不是以盈利为目标的定位的公司，却有持续赢利的能力。民营企业就非常的典型。大家知道会计把利润显现出来，销售规模决定你的扭转税，利益决定所得税，税收100％的责任，所有的负债当中税成为法制职责。应付工资，应付利息可以拖，哪怕欠银行的本息都可以拖，但是国家税收不可以拖。所以部分资产拼命让有关利益显现。现代企业，生存第一位，这个展开了生存有偿债能力，发展有保持盈利的能力，这两个指标是矛盾的，哪怕是一个流动比例，哪怕是投资报酬率。看到今年的投资报酬率很好显现了大量利润，税务成本越高，税收白花花的银子交出来，而且大量的现金流出，造成资金不足，到银行贷款，增加负债的比例增长，明年的经营成本降低，明年产品的价格经营实力降低等等造成一个公司只有帐面上利润达到标准，就达到目标了，这两者是矛盾的。一个公司赢利能搞好，就会有偿还偿债的能力。一个财务很好，相对的有一定的会计基础的人，很容易理解。我们讲一个指标，一个流动比例，包括房地产公司流动比例，到银行借款，银行要看流动比例，这个是最简单的指标。金融房地产制造业没有这个指标的，你有2倍资产保证负债的偿还，负债是两种，一个短期负债一个长期的负债。简单是以年限划分的，公司财务风险，来源于哪个负债？毫无疑问是来源于短期的负债，短期负债是现实的，你马上筹钱归还，长期负债，不用考虑公司的负债。关键是流动负债的风险，所以他要求，流动比例不是第一。房地产按照3年五年的财政指标，自己测算自己的流动比例多高？比例高，所谓流动比例好偿债能力强财务风险越低，但是能不能讲，流动比例越大越好呢，那是不可能。财务没有标准的，不像工程技术楼房的质量，这是明确的技术指标，标准放在那里。财务没有的，财务追求临界一种状况，不好不坏，所谓东西达到均衡，现在很多的专业，很多的管理学，过去强调核心竞争力，拼命的强调，但是现在大家反思了，其实一个公司有核心竞争力有，但是不能过分的强调，我们只重视技术，不重视成本的控制，不重视品牌，不可能一个公司的发展必须是均衡的，某一个阶段有一个部分是核心，某一时段财务的运作是核心的，钱没有了马上负债，有很好的技术，有什么用，你明天面临的破产。像一个人，回头讲人是综合发展系统，你不能刚耳朵重要，还是鼻子重要，任何都重要，任何东西不舒服，完全伤害整体运行的质量，运行只有一项东西，必须是综合发展。财务特别强调是综合平衡的状况，并不是赚大钱，但是也不能亏本，尤其是上市公司，这两个是矛盾，流动比例大流动资产大公司偿债能力强，明天不会完蛋。对于公司来讲利润指标重要，还是现金指标重要？这个流动比例我们说高说明偿债能力强，但是过分高伤害了公司，你大量的现金放帐面上，到底那个重要？大家想一想，利润？其实都重要，这是最关键的，缺一不可。现金说明什么，说明静态的状况，现金唯一能够说明什么，我们可以预见的将来，公司不会有重大的财务危机，不会有破产的风险，不会有丧失，偿债的能力，因为我有钱，钱是偿债的资产，我还给你钱你不要，你要什么，这个世界没有办法了，钱是最具有偿债能力，流动资产现金重要，但是作为老总，高层面管理者不是帐房先生，他不考虑这个问题，你给发票就可以了，老总考虑综合管理的效应，现金是说明静态指标，他说明可以预见的将来。我们公司不会破产，我们有很好发展的可能，但是现金越大越好吗？不是。现金越高我们赢利能力越差，你帐面上有1000万不动，市场平均报酬率10％，帐面就少掉100万收益 这是关键，你起码存银行，或者床低下挖洞存起来，钱不投入市场，要承受通货膨胀的损失，因为物价上涨。钱放在那里还不如有一种投资行为。当然现在上海是房地产投资，但是现在问题出来了，现金不是越大越好，现金本身也是机会成本，适度现金是我们追求的目标，流动资产占用越多，我们资金周转的速度越慢，平均持有资金量越大，盈利能力差。这两个指标最终盈利能力和偿债能力必须达到均衡状况，然后追求的是什么？追求是一种财务就是政治，财务跟政治的共同点蛮有意思，如果说很多人不把财务问题想到跟政治问题联系起来，政治跟财务追求利益，以利益为保障，没有一个政治的政党不追求利益的，只不过号称为大多数劳动人民谋利益，当然我们现在三个代表，代表广大人民的利益。实现企业采用大量的财务手段实现预算，为什么企业的财务主管有好做又难做，只有出一个标准，不管是考核，预算评价成本控制，质量标准，水平标准，你完成就有奖励，你完不成你的利益，你的收益都没有了，或者减掉，一个人围着你的指挥棒转的就是利益，狭义讲是钱，广义是形象等等，但是财务难做，因为是动了人家的利益，造成很多的矛盾，部门的矛盾，行业矛盾等等，所以大家发现，一个企业搞预算管理，难度很高，每一个部门要协调，跟老总吵项目有问题，要争论，为什么，因为有利益在里面，他们追求第一个是稳定第二是发展，同样的道理，作为财务追求，一个是赢利能力一个是偿债能力，最终追求发展能力。在财务里面稳定发展能力是关键的，稳定是什么意思，他要给你一种，广义水平有效，公司经营次序良好，控制水平很高，一个大赢大亏的公司，一般被认为不是好公司；这样的上市公司谁敢买它的股票，这样的公司是每年赢利百分之多少？股价稳定，每年分红，聪明的高层人员他的赢利是年年赢利，持续增长。很多人认为自然就是美，会计不是自然就是美，会计必须要通过人为地运作达到最佳状况才是美，他是修饰性的，就像财务第一是筹资，适度的财务保障是永恒的，，你要使人家相信你，你必须把自己最好的一面展现给别人。比如女孩子出门打扮一样。你总是把自己比较好的形象站线出来，当然你可以扑粉，但是粉不要太厚，不是好看不好看，会造成恐怖，使人怀疑世界上没有好看的女孩子了，还有一个度的问题，只嫁一个鼻梁，你来参加比赛没有问题，但是你什么都换过了，你来参加选美，大家就有问题了，你一点一点修饰，大家可以接受，但是整体的改变不是基层的层面，市场无法接受。只是因为度不同，这是很关键，所以适度财务报告是永恒，但是高级管理层有理念控制到什么状状态，我们为什么要稳定，稳定给人家信心，这个公司盈亏都非常明晰。在西方股价成为财富的象征，蓝抽股票几百万股，因为你有稳定的资金了。就算麦当劳亏人家也会相信你。高级管理层是市场的运作，老总清清楚楚，但是帐面要做最佳的披露状况，你们看证监会注册会计学会，审计机构包括我们税务部门都一句至理名言，那些财务状况有异常波动的公司必须予以特别和重点关注。能理解这个概念吗？明年赢利今年亏我怀疑你隐瞒利润，我查，你去年500万，今年300万有什么好查，你是在正常的赢利波动区间。所以财务是追求一种稳定的慢慢的发展。
