巴菲特之路 “中国式巴菲特”之路



伯克希尔哈撒韦公司一年一度的股东大会已经成为全球财经界每年一次的狂欢和奥斯卡盛会。再没有一家公司的股东大会,能吸引如此众多的观众蜂拥到美国中西部的奥马哈市,很多人甚至根本没有机会进入那个篮球场,而只能在分会场,仰望着巨大的屏幕,上面的巴菲特穿着西装,一边喝可乐一边吃着巧克力,他对那个十一岁的提问者说:“通货膨胀会影响到你们。”

巴菲特已经成为财富的代名词很久了,我们甚至已经习惯于把伯克希尔哈撒韦公司股东大会简称为巴菲特股东大会。当致富成为一个社会最时尚、最具有普遍性的潮流的时候,“成为巴菲特”不仅是那个十一岁的美国小男孩的梦想,还有可能是福建商人陈发树的梦想。

2009年5月7日,陈发树、唐骏和百威英博的代表在上海用一个下午的时间敲定了合同细节,谈判进行得非常顺利,毕竟百威英博急于将手中握有的青岛啤酒股份出手,它的负债已经达到500多亿美元。而经过对青岛啤酒将近一年的考察以后,唐骏对这家公司的股份志在必得。最后,双方把价格定在每股19.83港元,在这个价格上,陈发树以2.35亿美元获得了青岛啤酒7.01%的股份,成为青啤的第三大股东。陈发树说,他会持有青岛啤酒的股份至少5-10年时间,而唐骏则用一种更加带有民族主义色彩的语境强调,青岛啤酒被外资控股的那一天,永远不会到来了。

从2008年4月15日转会新华都那一天开始,唐骏为陈发树这位福建首富所做的,就是资本运作。整整一年的时间,他几乎所有的工作就是观察各种各样的公司,包括国内的和国外的,传统企业或者IT企业,而后进行谈判。他曾经说过要把陈发树打造成为中国的首富,因为在转投陈发树门下之前,唐骏所服务过的都是首富:比尔·盖茨曾经是世界首富,陈天桥也曾经是中国首富。一年之后,在5月7日谈判结束后走出上海环球金融中心65层的新华都会议室时,唐骏修改了自己在新华都的任务。他宣称,他将把陈发树打造成为中国的巴菲特,而且是用巴菲特的方式,走巴菲特的道路。

 巴菲特之路 “中国式巴菲特”之路

巴菲特被称为股神、世界上最伟大的投资者,世人都将其视为资本运作的高手,股市翻云覆雨的那只背后的手,并将巴菲特的“价值投资”法则简单地理解为长期持有股票,不论涨跌都不出手,等待时间的玫瑰带动股票的升值。然而事实上,巴菲特真正的投资秘诀是 “投资企业而不是投资股票”,巴菲特认为股票的实质是股票持有人拥有和管理企业的权力,从而把自己当成企业的经营者来看待。

在这个原则下,巴菲特寻找他认为有成长价值的企业,而通过过往巴菲特所钟情并投资的企业,我们可以总结出一些规律,发现符合某些特征的企业,才是将巴菲特带上财富宝座的金钥匙。比如,企业具有“特许权”,表现为产品具有无可替代的特殊商品形式的价值(品牌、过桥收费等),如可口可乐;有稳定的经营史;经营者应理性、忠诚,并始终以股东利益为先;企业的财务应该稳健,经营效率必须较高,并由此获得良好的收益;资本支出少、现金流量充裕,等等。

1963年,巴菲特发现了“美国捷运公司”。这是一只具有特许权价值的股票,在全国范围内,美国捷运公司拥有旅行支票市场80%的份额,到1963年有1000万美国公民持有美国捷运消费卡。巴菲特意识到,美国捷运这个名字的特许权意味着独占市场的权力,它的价值是巨大的,事实也证明,长期持有这家公司的股票,成为巴菲特神话的开端。1980年,当可口可乐在市场崩溃中跌了25%,巴菲特开始大量购买可口可乐股票,到第二年春天,他陆续购买了10.2亿美元的可口可乐股票,平均价格为10.96美元每股,到1982年,股票涨到了37亿美元。这个投资选择来源于,巴菲特认定可口可乐的海外影响力和销售会进入爆炸式的增长。1989年7月,吉列公司发行了6亿美元的可转换特别股票给巴菲特的伯克希尔公司,到2002年伯克希尔已经拥有9600万股吉列公司的普通股,持股价值近30亿美元。2005年1月28日,宝洁宣布了收购吉列的交易,这使得巴菲特的投资在十六年中增值45亿美元。而巴菲特进行这一笔投资的理由,他使用了一种很感性的表达:“持有吉列的股票,我每晚都可以安然入睡,因为我会想到第二天早上全球总会有25亿男性要刮胡子。”

而唐骏则根据巴菲特的投资故事,在2009年为陈发树制定了他的投资原则:首先,是与民生相关的行业;第二,是国内同行业当中,跻身前三甲位置的公司;第三,也就是巴菲特所关注的公司“特许权”,唐骏将它修改为具有中国特色的“国企的背景”。以这三点为坐标,唐骏说所有的公司都在他的雷达搜索范围之内,而毫无疑问,青岛啤酒十分符合他的要求。

然而,值得注意的一点是,巴菲特在购买了他认为具有成长价值的企业股票之后,他会亲自进入企业的管理层担任董事,保证自己对于公司的经营具有充分的了解和影响力。而坊间传言,在新华都成为青岛啤酒第三大股东之后,极有可能进入青岛啤酒董事会担任董事的,不是陈发树而是唐骏。

这或许意味着,陈发树的目标是巴菲特,而唐骏的目标,却不仅仅是芒格。

  

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