这一“意外”搅得刘佳有点心猿意马,“本来希望拿个冠军的,结果只拿到了第二名”。之前,通过在国内上市融资,扩张在全国的连锁店,已是公司的既定目标。他并没有设想,他也可以引进国际风险投资的资本,将佳美做成一个海外上市公司。
两个星期之后,狗年的第一个工作日,刘佳便接到了来自花旗的电话。一行5人的投行队伍,一份30多页的投资报告,第一次谈判开始。
花旗之后,瑞士信贷、凯雷、3i、中金接踵而来——1000万美元、5000万美元、1亿美元,纳斯达克、香港上市,50、80倍市盈率,庞大的项目团队,设计完整的方案,塞壬的歌声愈发美妙。
在这些顶级VC们看来,佳美可以说得上是为风险投资量身定制的:股权结构简单、民营机制灵活、行业内领先地位明显、处于发展中期、前期扩张较慢,积累经验曲线丰富。
更重要的是,“中国约有5.6亿人有龋齿,中国的口腔疾病患者中,有94.5%没有得到适当的治疗”——这样的市场盈利前景,简直可以触摸的真实黄金。
按照北京北方亚事资产评估公司提供的报告,截至2006年2月,“佳美”口腔品牌价值8.05亿人民币。如果海外上市成功,佳美的市值将实现几何式增长。
面对众多金融机构的青睐,佳美开始审视自己所蕴含的巨大潜力以及未来价值,也开始考虑如何和国际资本巨头们打交道。
从今年2月份开始,每个星期至少会有2-3天的时间,刘佳都要和花旗、凯雷、瑞信、3i、中金等国际风险投资、投行和私人投资公司的投资团队洽谈。
“我一开口,他们就说我是外行”,虽然13年下来,这个北大经济学硕士已经成为一个不折不扣的口腔专业人士——他甚至可以在一个人说话的瞬间,就看出牙齿是否有毛病,但与花旗银行等海外资本亲密接触,之前刘佳并没有类似经历。
刘佳并不讳言他的焦虑——谈判的过程,对于刘佳和他的企业,是机会,更是学习的过程。
“仅仅能带来钱,我不需要,这在佳美上市路演时毫无增色”,刘佳迅速地学会了境外上市游戏方式,“在带来钱的同时,还需要带来品牌、管理等无形资产”。
更重要的是,接受海外风险投资,艰苦的股权安排,回报激励机制,管理团队变动,以及种种涉及企业运作核心内容谈判,开始让刘佳更为谨慎。毕竟,现在是他13年苦心经营事业的转折关键时刻。
佳美的传统故事
1993年在大连诞生的第一家佳美口腔医院,纯属一个“偶然”——“主要是因为当时圈地,在合同中要求用于医药医疗行业”。
1993年,29岁的刘佳雄心勃勃地成立了佳美国际集团,而按照当时《公司法》的要求,必须旗下子公司满20个才能组建集团。一时间,佳美成为一个横跨12个行业的多元化集团,包括房地产、贸易、服装等当时的热门行业。
几年下来,让刘佳意外的是,居然只有两三家子公司盈利,而利润最高的,居然是这最无意撒下的口腔种子,投资回报率几乎达到200%。
而20世纪90年代末期,正是新一轮宏观调控的开始,收缩银根、打压房地产行业的暴利泡沫成为主要手段之一,佳美所从事的主要行业房地产业的发展空间受到挤压。
刘佳不得不做出选择。
“最重要的是每天有现金流”,和房地产和贸易相比,牙医店每天数额不大但稳定增长的现金流更具可持续性,而当时私营牙医诊所在国内几乎是空白。刘佳认定这是一个具有巨大潜力的新行业。
2000年,在亏损了4000万之后,刘佳割掉所有的子公司,只身来到北京,开始以牙打天下。两年之内,他在北京开出了10家分店。
第一年的快速扩张之后的6年,佳美只增加了30家分店。毕竟管理、设备、标准化等,都需要时间去消化。
“口腔连锁这个行业,第一个坎是10家,第二个坎是100家。”刘佳对于企业的扩展,有自己的标准。
让人意外的是,打开佳美的损益表,尽管每年的净利润增长都在两位数以上,资产负债率居然是“零”!
“这个问题也是这些国际投资者问得最多的问题”。刘佳告诉记者。
事实上,佳美过去13年的发展中,一直以自然积累的方式增长,滚动发展的资金,都来自诊所收益的盈余,开店-盈余-开店,成为佳美扩张的既定模式。
2005年成为了新的转折点。这时佳美已经获得卫生部门颁发的全国连锁经营许可证,这是第一个获此牌照的民营连锁口腔医院——按照有关政策规定,必须经营满10年,才有资格申请此项权利。同时,医疗体制改革也成为了全民热议的话题。