爱华网系列专题：《透析基金的秘密：明明白白买基金》
2007年下半年基金发行市场的狂热就是如此。当年股票基金暂停发行前最后发行的基金是四个QDII产品。从数据可以看到，当时发行市场的狂热。2007年过后的市场遭遇长达一年的大幅下跌，当时成立的基金到2009年结束仍然大多元气未复。 作为投资者，需要时刻提防这一现象，同时要争取摆脱“羊群效应”，在面对投资热潮的时候，保持冷静。 图1-2显示的是2008年至2009年3月偏股基金发行的月均规模。 图1-2 2008年至2009年3月偏股基金发行的月均规模 从图1-2中的数据可以看出，2008年初股市还在高涨的时候，基金很好卖，但显然后来都被套了。随后股市下跌，基金越来越难卖，但在低谷买入基金的投资者，现在都赚了。 其实可以这样理解，投资者需要注意的是，“锦上添花”不如“雪中送炭”，即某类型的基金卖得很火热的时候，你再凑上一份子可能并不是明智的选择，而发行很清淡的时候往往蕴藏着机会。 用基金经理惯用的说法是，在多数人“贪婪”的时候，你要恐惧；而在多数人恐惧的时候，你可以考虑下手了。 进阶阅读： 1.为什么基金销售时机和投资时机是倒挂的 销售时机和投资时机是分别针对基金公司和投资者来说的，基金公司无疑是希望能够抓住好的销售时机，从而可以卖出更多的基金；而投资者也希望找到合适的投资时机，目的自然是为了赚钱。 葛优在那个“神州行，我看行”的广告里面说：“我相信群众的力量。”不过这话用到投资基金里面的时候，也“相信群众的力量”恐怕就不灵了。
举个简单的例子，比如下馆子，我们可以瞅着人多的地方去。人多的馆子一般来说口味不错，而那些门可罗雀的馆子多少都有点问题。这些事情是可以重复的，如下馆子，吃过一回还可以吃第二回，在餐馆没有更换厨师的情况下，你第二回很容易得到与第一次一样的体验。 所以好的馆子人会更多。 基金则不一样。市场在变化，经济周期在变化，每发一只新基金都是一次新的尝试。那么，下馆子的方法显然不能用在这里。 但影响投资者行为的因素却与下馆子是类似的，即市场是否体现出“赚钱效应”。很多投资者在看到此前的投资者在市场中赚到很多钱之后，会受到影响而入市。大部分投资者习惯的是“跟随”而不是“发现”。 比如2009年上半年，指数基金的业绩显著，随后发行的指数基金规模也越来越大。 这样的情形也不只是发生在基金上面。从历史数据看，新基金的募集资金规模基本与股市的热度相关，即股市处于低点的时期，新基金的募集规模也处于低点，股市达到高点的同时，新基金募集规模也处于高位。A股的开户数上也存在类似的情形。 图1-3显示了开户数的变化与当月偏股基金的平均发行规模的变化（2008年1月～2009年3月）。 图1-4显示的是月末估值点位与当月偏股基金的平均发行规模（2008年1月～2009年3月）。 图1-4月末估值点位与当月偏股基金的平均发行规模 在我国香港市场的情况也类似，2007年香港市场的基金销售也创下历史性的记录。当年香港基金销售总额为455.5亿美元，其中净额69.5亿美元，较2006年分别上升87.1%及82.5%，创历史新高。 从基金开户数上看，国内的基金开户数从2006 年初的145 万户迅速增长到2007年11 月底的2533 万户，开户数增加了约16倍，远远超过股票指数的涨幅。其中，85%的账户是2007 年新增账户，95%是2006 年后新增账户。 基金发售和投资时机的倒挂，不仅在中国这样的新兴市场存在，在美国这样的成熟市场上也存在。可见，中外投资者的习性都是如此，人性中的弱点并不容易改变。 2.市场狂热之时，很难听到质疑声 次贷危机来临时，危机的蔓延似乎就是一夜之间的事。很多人质问，专家和媒体哪里去了？为什么他们没有起到预警的作用？ 而对于国内的投资人而言，真正的预警者似乎也不存在。
