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系列专题：《透析基金的秘密：明明白白买基金》
图1-7显示的是 2006年以来偏股基金平均仓位的变化。 图1-7 2006年以来偏股基金平均仓位的变化 进阶阅读： 1.追求相对收益的公募基金和追求绝对收益的私募基金 目前国内的共同基金，可以向全部投资者公开募集资金的,一般称为公募基金，投资者通常在市面上买到的开放式基金、封闭式基金都属于公募基金。另外有一些投资管理机构，采取私下募集资金或者发行信托的方式募集资金，并将资金投资于股市等资本市场以获得收益，这类基金被称为私募基金。 2008年有过投资的人都会记得这样一个场景：当年末铺天盖地的股票型基金在接近年终盘点时，“冠军基金”之争，比的是谁亏得少，最后的冠军基金全年净值损失超过30%。 2008年的私募基金，有很多业绩是超过公募基金这一水平的，还有一些私募基金在2008年年初就解散了，这实际上对其投资人来说是更负责任的做法，毕竟不赚钱也比赔钱好。 但公募基金并不能想撤就撤，股票基金和绝大多数偏股基金，其在股票仓位上是有下限的，即最低的股票持仓水平不能低于某一值，比如股票基金一般是60%，有的要求更高。 这就意味着，公募基金很难避免系统性风险。从2008年看，投资者所称的反应迅速、减仓及时的基金，最多也只是将仓位减少到底限附近。在这种情况下，公募基金更强调的是基金的相对收益水平，即超越比较基准的回报。 比如，市场指数下跌了60%，公募基金的跌幅是30%，这只基金就被算作是很好的基金了，超越比较基准30个百分点；同样，如果市场的基准指数上涨了100%，公募基金的净值上涨了90%，虽然这个回报很不错，但相对于比较基准，它是不够的，业绩仍属于比较差的范畴。 这只是一个简单的比方。实际上每一只基金都会在契约里面写上其比较基准，有的可能是90%沪深300指数加上10%的上证国债指数，有的可能更复杂。 私募基金的操作方法则不同，它们的投资逻辑是紧盯 “绝对回报”，也就是说，你超越多少个百分点的指数都没有用，主要是看有没有正收益，有没有赚到钱。 大部分私募基金的收费方式也不同于公募基金，公募基金的基金公司收取的是管理费，按日计提。而私募基金虽然也收取较低的管理费，但主要依赖于正收益部分的业绩分成。比如，（私募）基金替你赚到了1 000万元，约定其中的200万元归（私募）基金所有。 在这种情况下，如果股市每况愈下，私募基金可以清仓，可以全部买债券或者干脆解散，因为没有正收益，管理人也赚不到钱。同样地，在市场高涨到一定程度之后，私募基金也会采取更谨慎的态度，考虑是去追求更高的收益，还是确保现在的收益不会被高点的风险侵蚀掉。 所以，投资人也很容易在媒体上看到，在上行的市场中，就会有很多报纸、网站在说“公募基金连续多少个月跑赢私募基金”；而当市场回调的时候，同样也会看到报纸、网站在说“本月私募基金跑赢公募基金”；等等。 基于同样的道理，你很少看到公募基金经理说：6000点了，大家赶紧跑吧；但私募基金经理往往会直言不讳地说：6000点了，我不玩了，回家睡觉吧。而公募的股票型基金经理最多只能说:我们短期谨慎，长期仍乐观。因为再怎么说，公募基金都还有60%还在市场里面，不能兑换成现金。 2.忽略基金言论，盯住基金仓位 基金公司都有强效的宣传策略和手段，在不同的市场环境下，这些策略和手段的目的都是指向扩大基金的管理资产规模的。 比如，在市场低迷的时候，基金公司除了大力推债券基金、保本基金等低风险基金产品之外，也同时通过各种途径维护股票基金的稳定规模。而基金经理的发言，不管是接受采访，还是在各种财经论坛上的发言，其实都是经过基金公司稽核合规部门审阅的，以确保这些言论不与相应的管理要求相冲突，也不与基金公司的营销相冲突。
