爱华网系列专题：《透析基金的秘密：明明白白买基金》
2009年5月，市场上出现了名为“长盛同庆”的创新可分离交易基金，在发售当天就卖出了146亿元，成为当时的市场热点之一。 在私下里，不少基金公司的专业人士和记者都感叹：这真是一个“捞钱”的好机会。因为当时的基金发行市场并不算太好，而这只创新基金的特点是有3年的封闭期，也就是说在此后3年中，无论市况如何变化，长盛基金都将坐收这146亿元基金资产的管理费。 按照1.5%的管理费计算，如果长盛同庆基金没有跌到面值以下，那么3年的管理费至少是6.57亿元。一只基金竟有这样的“回报”，哪家基金公司会不羡慕呢？ 长盛同庆并不是第一家尝到创新基金甜头的公司，事实上，这一类基金最早出现在2007年，国投瑞银的瑞福基金就是第一家尝试将一个基金分成两种风险水平产品的公司，当时这种独特的形式也曾令人眼前一亮。 有投资者会问，创新基金对于投资者来说有好处吗？当然也有好处，但这是对于那些有特殊偏好的投资者来说的。比如，瑞福、同庆这类基金，对于短线交易者、热衷于波段操作的人，都是很好的品种：这类产品提供了更高的波动性，从而提供了很好的选择盈利的机会（尽管实际上这类基金在净值上的表现往往并不会超越一般偏股基金）。不过能在市场中熟练地操作这类基金的人毕竟是少数，要不然，大家都能狠赚一笔，那么赚的是谁的钱？ 表1-7目前市场上的创新基金品种。 表1-7 目前市场上的创新基金 创新类型 创新封闭式基金 分级基金 第一年封闭的基金 基金代码和名称 150002 大成优选 150003 建信优势动力 150001 国投瑞银瑞福进取 150006 长盛同庆A 150007 长盛同庆B 481006 工银瑞信红利 000031 华夏复兴基金 202009 南方盛元红利 进阶阅读： 1.分级类创新基金：看似复杂，实则简单 在海外市场上，分级的、有杠杆的产品都很容易见到。而在国内，这类产品最早是私募基金在采用的，而且也仅仅是华宝信托等公司管理的部分私募基金在做，并非常见。 这使得2007年国投瑞银开始推广瑞福基金时遇到了很大的困难，不懂得金融工程的投资者，基本上难以在几个小时内弄清楚基金的真实意图；而在媒体上，用复杂的公式和一些曲线容易表达的概念，用文字并不容易说清楚。 最后，还是券商研究员们帮了忙，他们在简单的二维坐标上画出了基金不同份额的特性曲线来说服他们的客户，这使得投资者对于分级基金的杠杆率变化和拐点有了一个直接的认识，如图1-9、图1-10所示。后来的分级基金发行时，就采用了这一简单明了的办法。 图1-9 瑞和沪深300分级基金的净值特性曲线 图1-10 长盛同庆基金的净值特性曲线 尽管1-9、图1-10已经是简化了很多的图表，但不少人看起来仍然比较费劲。实际上，这类基金的基本理念是，将一个基金分成高低风险不同的两种份额，通过特定的收益分配公式使得两类份额在不同的阶段收益分配不一致。其实，它是一个相对简单的分段函数，不过在合同和宣传材料里，文字的描述使得这种基金让人觉得复杂无比。 稍微熟悉了这类基金之后，投资者也很容易发现，这类基金整体的基金净值表现与一般基金并无二致，净值的表现仍然取决于基金经理的操作，而不同份额之间更快的涨跌或者更平稳的表现，都只是通过不同阶段的收益分配机制实现的。投资者可以取其一端，比如在市场机会来临时选择存在杠杆的份额。 我们认为，同时持有分级基金的两类份额是一个没有意义的操作。虽然在基金公司的宣传材料中仍有这种说法，称同时持有两类份额也是可取的，但实际上，如果同时持有两类份额，投资者完全可以在开放式基金中找到更好的替代品。
看完上面几百字的介绍，你可能还没有完全理解这种分级的创新基金。如果你需要更多的操作指导，最好找一份报告来进行详细分析，要不然你就可能会很容易使用一些无效甚至错误的理财操作方法。
