爱华网系列专题：《透析基金的秘密：明明白白买基金》
第二十九条 基金合同和基金招募说明书应当按照下列规定载明基金的类别： 1.60%以上的基金资产投资于股票的，为股票基金； 2.80%以上的基金资产投资于债券的，为债券基金； 3.仅投资于货币市场工具的，为货币市场基金； 4.投资于股票、债券和货币市场工具，并且股票投资和债券投资的比例不符合第1项、第2项规定的，为混合基金； 5.中国证监会规定的其他基金类别。 第三十条 基金名称显示投资方向的，应当有80%以上的非现金基金资产属于投资方向确定的内容。 这两条，就是基金名称中最后一个限定词的定义方法。实际操作中这种定义方法导致的混乱主要体现在股票型基金和混合型基金上。 现在基金公司的命名中，基本上是以下限来决定，即股票投资范围在60%以上的，都被命名为“股票基金”，而下限在60%以下的，都被命名为混合基金，不管是30%～80%，还是0～00%。 在实际操作中，很多股票基金可能维持在60%或65%的下限仓位附近运作，而有的混合基金却长期保持90%左右的仓位。从而模糊了投资者对于两类基金的区分。 在此之前的限定词，比如“成长”、“价值”、“蓝筹”、“红利”乃至区域经济”、“内需”、“社会责任”等，都是基金在契约中自行约定的，在这种情况下，“80%以上的非现金基金资产属于投资方向确定的内容”大多数情况下也相当于一句空话。 2.“成长”与“价值”的区别
现在的基金命名中，“价值”与“成长”是出现得比较多的。其实，这是相隔离的两个概念。在国外市场上，对“成长”基金和“价值”基金的命名有着较为严格的约束；而在国内，这种基金名实之间仍然比较混乱。 一般来说，海外市场中的“成长”基金一般是要买成长型公司的股票的，而“价值”基金则多买那些已经经过时间考验的、回报稳定的价值型股票，也就是我们通常说的“白马股”。 证券投资的目标有两类：一类是以获取收入，即股息回报为目标；一类是以获取资本增值为目标。成长基金的特点决定了它是以获取资本增值及股票差价为主；而价值型基金则可能侧重于第一类目标或者两者皆有。 不过这只是一般概念中的分类方法，到了实际操作中，还要看基金契约。在A股的基金中，有的成长股和价值股都严格约定了投资的行业和类别，而更多的基金没有严格的约定。 此外，很多基金宣称的“中小盘”、“大盘”，其定义也多数是由基金公司自行定义的。表2-9是A股市场两只“成长”基金铁投资范围定义。 表2-9A股市场两只“成长”基金的投资范围定义 基金 某成长基金 某优选成长基金 投资范围 限制在四个行业：电子、信息科技、传播与文化产业、医药与生物制品 具有成长性兼具品质保障的基金 3.换手率大、主题轮换快是多数偏股基金的特点 国内基金的风格定义不明确也有其根源，因为投资者基本是看收益率，而证券市场没有常年的主角，市场风格轮动变化过快，如果固守一个主题，基金就难以在变幻的市场中跟上竞争的节奏。 在最近的一轮牛熊市循环中，2006年开始排名前列的基金中，冠军基金多属于投资风格并不确定的“漂移”基金，只有2008年的一只冠军基金才是一直限定投资行业十分明确的“成长”基金，但该基金在震荡市场和单边上升市场中表现都较为一般。 在风格轮动明显的情况下，投资者可以观察到基金的换手率也会有相应的提高。虽然目前来说A股基金中1倍的换手率已经属于低档，但从欧美市场上来看，这样的换手率在共同基金中仍然属于很高水平。 4. 限定严格的基金，适合有特别偏好的投资者 严格地限定投资范围的基金虽然很少见，但在目前的市场上也是存在的。对于投资经验比较丰富的基金投资者来说，可以考虑这些基金；而对于一般投资者来说，这类基金并非好的选择，因为其在特定时间内表现突出，但长期来看可能要逊于那些“宽泛”的产品。
