爱华网首批试点存单利率仅5%左右 利率偏低 银行同业存单遇冷 作为存款利率市场化的重要标志，时隔多年，同业存单（NCD）终于重启。 12月8日，中国人民银行发布《同业存单管理暂行办法》，三天后，工行、建行、农行等首批5家银行率先试水，发行总规模为190亿元的首批同业存单。紧随其后，交行、招行、浦发、兴业及中信五家银行于13日顺利发行了第二批总计150亿元的同业存单。至此，同业存单的发行银行总计达到10家，发行总规模将超过300亿元。 虽然从发行结果看，规模不大、收益率水平相对偏低。不过由于流动性方面的优势，首批同业存单认购还算顺利。 “以往商业银行主要是依靠同业存款及同业拆借进行资金的补充和流动，但都是"背对背"的资金往来，简言之就是大家私下谈价，同业存单通过市场定价，价格由市场决定，为未来大额可转让存单的推出奠定了基础。”中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇在其微博中指出，同业存单的推出是大额可转让存单的先行步骤。 “自今年7月央行宣布放开金融机构贷款利率管制之后，10月贷款基础利率集中报价和发布机制正式运行，到现在同业存单的推出，可以说，利率市场化的步伐是越来越快了。”德意志银行财富管理中国区总经理黄凡在接受时代周报记者采访时表示，根据个人理解，中国有望按照央行的规划在三到五年后完全实现存款利率市场化。 首批试点利率偏低 根据央行发布的《同业存单暂行管理办法》规定，同业存单的发行利率、发行价格等以市场化方式确定。
其中，固定利率存单期限原则上不超过1年，为1个月、3个月、6个月、9个月和1年，参考同期限上海银行间同业拆借利率定价。 浮动利率存单以上海银行间同业拆借利率为浮动利率基准计息，期限原则上在1年以上，包括1年、2年和3年。 而首批试点银行，除工行发行期限为1个月，国开行发行期限6个月的存单之外，其余各行发行的存单期限为3个月。 尽管其发行收益率要低于同期限市场资金利率，不过由于流动性方面的显著优势，首批同业存单认购还算顺利，不到2小时的时间全部实现全额认购。 与五大行的发行情况相比，第二批中小银行的发行价格相对较低、收益率水平相对较高。 以发行量均为30亿元、期限均为1个月期的同业存单为例，工商银行的发行价格为99.5691元，较兴业银行高出0.0054元；参考收益率为5.10%，低于兴业银行0.06个百分点。 “大行的储户存款量较大，贷存比也很低，事实上没有特别大的发行需求，因此大行也不会以一个很高的价格获取这部分资金，相比而言中小银行的流动性较为紧张。”中国社会科学院金融研究所银行研究室主任曾刚指出。 “我们没有参与认购，利率太低了，以中国银行3个月期限的存单为例，发行参考收益率5.2%，协议存款一个月都到8%了，偏离市场价格。”上海一家基金公司固定收益相关负责人告诉时代周报记者，“估计目前的认购只是银行互相认购。” 一家城商行金融市场部门负责人告诉时代周报记者，“目前还在观望，要看大行怎么玩”。由于同业存单尚处于试水阶段，未来的发行规模和范围或会逐渐扩大。 从全国银行间同业拆借中心发布的同业存单收益率曲线和估值日报公布的当日到期收益率来看，各期限均为全线上涨。其中，3个月期限日间变动利差上涨超过15个基点。业内人士分析认为，“说明市场对其需求尚不是很旺。不过鉴于同业存单的发行量还比较小，其收益率等指标并不能反映市场融资需求。” 担心拉高负债率 央行将同业存单定位为“由银行业存款类金融机构法人在全国银行间市场上发行的记账式定期存款凭证，是一种货币市场工具”。兴业银行首席经济学家鲁政委博士据此认为同业存单为一种定期存款凭证，计入一般性存款，需要缴纳存款准备金，同时计入贷存比的分母。 但也有专家认为，认为同业存单是一种同业间的负债工具，更接近于同业存放，不会计入一般性存款，无需缴纳存款准备金，也不会计入贷存比的分母。 目前有很多尚未明确的问题仍在等待着监管细节的进一步落地。 兴业银行首席经济学家鲁政委认为，同业存单要求参照Shibor定价，能够大大增强1个月以上期限利率的真实性，夯实Shibor利率的基准性。 好买基金好买首席投资官乐嘉庆指出，“对于同业存单，市场上最大的担心是其推出后将要记入存贷比，会不会拉升银行的负债率。理论上来看这的确很有可能，但实际上也不用太担心。原因是6月份的压力测试之后，银行已经在降杠杆，有所准备了。另外，真正缺钱的是一些中小银行，他们的负债比已经很高了，问题不会很大。” 不过，在乐嘉庆看来，对于债券市场肯定会有心理上的冲击作用，目前债券市场一直在跌，之前预计的是会出台九号文而现在是出台同业存单，所以更多的是对心理上的冲击。 标准普尔资深董事廖强表示：“发行同业存单将扩展国内银行的融资和投资渠道，因此或将有助于银行的流动性管理。预计同业存单发行者能够降低融资成本，这归功于流动性风险下降所带来的溢价。” 在廖强看来，同业存单业务将为国内银行提供一个比银行间拆借更可靠和成本更低的融资渠道。 鉴于个人和企业储户目前还不能直接投资同业存单，预计不会出现显著的替代效应。但同业存单业务可能加剧货币市场基金与银行存款间的竞争，可能间接影响国内银行的融资成本。 数据表明，银行业正逐步感受到利率市场化加速的阵痛：今年前3季度16家上市银行的净利润同比增长12.96%，但比2012年13.25%和2011年31.74%的同比增幅都明显要低。另据业内测算，活期存款平均利率提高1%，银行的净利润会平均下降16.59%。 利率市场化再进一步 大额存单被视为利率市场化的过渡产品，在美国金融实践中曾经发挥作用。经过几十年的发展，大额存单几乎成为发达国家银行的一种重要的负债工具，特别是在国际金融市场上，大额存单由于其良好的流动性，而成为银行主动负债的最重要的工具之一。 在我国，1986年时，交通银行、中国银行以及工商银行就曾尝试发行CD，CD最高利率上浮幅度为同类存款利率的10%。利率优势使得CD成为当时的热门储种。1997年4月，央行决定暂停大额可转让定期存单的发行。 时隔多年，重新启动被市场人士认为“超预期的加速度”。 “加速力之一是互联网金融的蓬勃发展，对资金的吸引逐步增长，新增存款的持续降低已无法支撑银行通过增加规模来提高收益。大资管时代，存款搬家的浪潮正越来越猛。”广东太平洋资管董事长、万惠投资CEO陈宝国告诉时代周报记者。 黄凡预计，同业存单将按央行“先同业、后企业和个人，先长期后短期”的思路，在同业试稳定运行一段时间后，待条件成熟再推进面向企业和个人。 随着同业存单的推出，存款保险制度推出的时间也已不远了，最早或在明年上半年。 根据财新的报道，酝酿20年之久的存款保险制度明年初即将问世。这将是后续存款利率彻底市场化的前提。 据报道，存款保险制度最终方案基本按照央行设计分步走的设想，先在央行下属的金融稳定局内设一个存款保险基金，并由其管理，性质类似社保基金、保险保障基金、证监会的投资者保护基金，待到未来条件成熟时，再设立完全独立的存款保险公司。 中国利率市场化从1996年开始，至今已经17年。 随着银行同业存单进入实质阶段，存款保险制度明年初面世，中国利率市场化距离全面完成短则三年长需五年。 面对利率市场化的推进，商业银行正在作出哪些战略调整？在交通银行首席经济学家连平看来，强有力的风险控制能力与较强的存贷款定价能力是银行在利率市场化大潮中胜出的重要因素。 而如何开拓新的盈利空间，弥补日趋萎缩的存贷差利润，这需要商业银行练好内功。
