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系列专题：《美国人的噩梦：清算谎言经济学》
2004年，布什要求联邦住房管理局免除15万新近买房者的首付款。他声明：“为了建造一个所有权社会，我们会尽全力帮助更多民众买房。能够承担按揭的家庭就不要将钱存起来。”首付的作用是将拖欠贷款的现象降到最低，但布什将其废除，于是所有反传统的贷款标准都得到了布什的默许。 我们能够指望有监管者可以大胆地站出来反对整个政府、学术界以及媒体都支持的政策吗？监管者能否不人云亦云，而是对当权者说一些逆耳忠言呢？ 一些高层用权威的姿态向所有人保证政府体系的健全性，但我们应该对此有所保留。本?伯南克(Ben Bernanke)本人曾向全国人民保证，致力于按揭市场研究的监管者们已经找到一种稳妥的运作体系，所以大家无须恐慌。“我们的监管者指出，当前的贷款标准非常健全，完全不同于引发20年前金融问题的那种标准，而且更重要的是房地产评估规范已经有所提高。”前美联储主席艾伦?格林斯潘鼓励借款者使用可调利率抵押贷款，但它却是使拖欠贷款的屋主不断增加的原因之所在。格林斯潘在2003年曾指出，房价上涨并不代表一定会产生泡沫，但是他并不希望这种快速上涨的状态一直持续。他对参议院的一个委员说道：“泡沫破灭和整体房价跌落这种全国现象在我看来是不可能发生的。” 除了奥地利学派和少数其他学派的经济学家们一直坚持房地产泡沫的出现，并警告人们一旦泡沫破灭将会出现大灾难外，很少有人清醒地意识到这一问题。几乎没有人认为整个房地产市场会在一夕之间崩溃，因为在大家眼中房地产是地区性的产业，根本不会引发全国范围的危机。 一些主要的金融机构想当然地认为房地产市场的繁荣是基于实物性的因素，所以不是真正意义上的泡沫。只有当房地产热是泡沫时，这些企业的行为才是一种冒险行为。然而不幸的是，美联储的经济学家否认了房地产热是一种泡沫。在这些机构都认定房地产热是基于实物性因素而不是泡沫时，为什么每个人都坚信监管者能够看出他们潜藏的风险呢？ 就算可以采取一些不可思议的方法，让监管者能够监督主要金融机构的账册，进而避免很多主要的风险，并站在旁观者的角度看清经济形势，他们也会认为房价上涨只是一个证据不足的征兆，而不会是危机发生的元凶。只要美联储能够随心所欲地创造货币，肆意将利率降至历史最低，泡沫就会不可避免地产生。人们会认为这种不合理的投资能够获得利益，也是由于美联储人为操纵利率的结果。所以只要美联储拥有这样的权利，即使不是按揭市场和金融市场出问题，其他领域也会出问题。 罪证6：“大到不能倒”的心理 金融市场中的弄潮儿有绝对的信心使自己或是整个体系立于不败之地，就算损失出现，民众们也会欣然接受。艾伦?格林斯潘带领美国走出了无数次危机，因而在投资界赢得了“救市先生”的美誉。他的丰功伟绩有带领美联储成功应对了1994年的墨西哥比索（Mexican peso）危机、降息挽救了几近崩溃的长期资本管理公司（Long Term Capital Management）的对冲基金、“9.11”恐怖袭击之后对美国的经济救助，等等。经济学家安东尼?穆勒（Antony Mueller）指出，屹立不倒是格林斯潘1987年上任以来所表现出的处事哲学（如果可以称其为哲学的话）。 自艾伦?格林斯潘上任以来，美国的金融市场就一直处于半官方的保护之下，也就是说中央银行会保护主要机构免受破产风险。因此大家都认为，如果投资成功，你就会获得很高的报酬和市场份额；如果失败，一些管理机构也会救你脱离危机。财政机构一次又一次击退危机并不断地为市场注入新鲜血液的丰功伟绩，使得人们越来越坚信永久繁荣的可能性，金融活动也随之密集。市场持续繁荣的景象使人们变得更加大胆，一些新型企业家相继出现。 分析者在批评格林斯潘的政策时会用到一个词语，即“格林斯潘对策”(Greenspan Put)。《财经时报》对此的解释为：“一旦市场出现问题，我们就可以诉诸美联储和艾伦?格林斯潘的救助。”该报在2000年报道说，当网络泡沫破灭之后，格林斯潘故技重施，仍然希望通过降低利息刺激美国经济，这种做法使过度风险投资者吃了定心丸，认为“一旦遇到问题，美联储总会帮你解决”。金融顾问迈克?贝尔金（Michael Belkin）补充道：“如果不是美联储宽松的货币政策，过去几年里的盲目网络投资、对资本的破坏以及疯狂的过度投资都不会发生。” 尝试让一些大型企业倒闭，看会不会使市场发生变化。从过去到现在，美联储一直以企业的利益为重，甚至在风云变幻的金融领域，大家都一直认为失败是不会发生的。美联储这样的政策其实比放任不管更能使市场变得敏感和动荡。
