爱华网系列专题：《解读中国经济迷局：中国这些事儿》
对于美国金融系统的企稳，究竟有何判断依据？经济学家许小年分析认为，金融体系恢复正常功能，起码需要三个条件。 第一，资产价格跌到底，投资者在确认到“底”之后，才敢放心买入，反弹才具可持续性。从这个角度看，政府干预资产价格的调整，只能增加市场对是否到底的疑虑，于信心的恢复没有任何帮助。 第二，金融机构充分暴露其不良资产，并准备采取有效措施，处置和清理坏账，修复资产负债表。 第三，发达经济国家尤其是美国，家庭储蓄率从危机前的近乎为零，回复到历史正常水平。在抛弃了借钱消费的生活方式后，一定的储蓄是消费复苏的必要前提。 从这三个条件来看，发达经济体虽仍有下调的空间，但距底部已经不太远了。例如，关于金融机构资产负债表的修复，美联储经过“压力测试”，基本上摸清了大型金融机构的资本金缺口，但资本金的补充需要时间，银行与资本市场恢复正常融资功能则会更迟一些。同时，美国家庭储蓄率虽已从零反弹至4％，但要达到7％、8％的历史平均水平仍需时日。 金融体系的泡沫尚未挤干，而为复苏经济，世界各国采取的救市政策，在拉动经济恢复的同时，也裹挟了风险。在过往的数月中，世界各国普遍实行了宽松货币政策，使全球出现新一轮流动性过剩局面，通货膨胀压力日显，也增大了出现“滞胀”的可能。这成为导致危机复发的另一个隐患。 金融危机有其周期性，一旦发生，即使对症下药，也很难药到病除，因为经济复苏的基础并不牢固，加之，去杠杆化并未结束，有毒资产远未解决，金融瘦身改革被提上日程。奥巴马政府提出要建立“系统性风险监管者”以及“绿色经济计划”，但对一个完全自由的金融体系进行全面监管谈何容易？ 美国推出的一系列救市方案，具有层面宽、规模大、密度高的特点，对于短期内避免经济崩溃起到了良好作用；但过于宽松的财政和货币政策是否会给未来的通货膨胀及美元贬值埋下祸根？伯南克2009年8月21日警告称，美国虽已避免最糟糕状况，但未来仍面临严峻挑战。美联储前主席格林斯潘2009年9月7日表示，全球通胀水平在2010年初重新抬头。如果美联储不能及时撤出宽松货币政策，那么美国经济可能在数年内经历两位数的通胀。 同时，奥巴马政府实行的财政和货币政策，虽短期内避免美经济走向崩溃，但财政收入增加和赤字下降的效果并未显现。据美国白宫行政管理和预算局2009年8月25日公布的预测数据显示，美国未来10年将积累超过9万亿美元的赤字，这是一个在全球引发担心的坏消息。 巨额财政赤字和债务负担将成为美国经济复苏的一大隐患。如此巨额的钞票，一方面流向世界各国，美元利用其全球流通货币的优势，将通胀风险稀释；另一方面流入了美国银行的巨型窟窿，在没填满之前，它能够不停地吸进政府印发的钞票。那吸满了之后怎么办？库尔特?舒勒、斯蒂格利茨、蒙代尔，这些大名鼎鼎的经济学家，他们的答案都是不知道。历史上还没有这么大量印票子的案例，而且美元是国际基础货币，其影响将更加严重。 钱怎样才算花到刀刃上，既能促进经济恢复，又能避免风险?
嘉宾李?凯勒润：打个简单的比喻，经济就像是绿色的草坪，现在已经枯萎了，需要浇水才能使草坪重新变绿，但是现在输水管道却被堵住了，所以你必须把管道清理干净，这样才能够尽快给草坪浇水，否则草坪会死掉。如果草坪死掉，大家会从衰退进入大萧条，那会产生多得多的问题。因为草坪已经死了，你不得不翻土重新解决所有的问题。那么我们应该怎么做呢？我们必须尽快给草坪浇水，那就是实体经济。政府必须花钱解决失业等问题，那是一个政治问题，不再单纯是一个经济问题。因为立法者必须出台一些法律，同意将钱花在这些方面，这也意味着我们要去增加税收，这也就意味着我们要在经济刺激措施和增加税收方面协调并找到一个平衡点。 对于未来，我们需要保持足够的乐观。同时，我们也不能盲目地乐观，在通往未来的路上，我们需要不断跨越障碍。
