蔡志勇投资之道 柳传志变身资本家的控股投资之道(二)



 联想并没有停止资本扩张,凭借联想集团每年10亿港元的利润和账户上充沛的现金,柳传志自2002年起开始展开收购。这些收购行为包括,以5500万港元现金收购汉普管理咨询公司51%股份,投资2333万元与智软公司合资设立保险业IT服务公司,投资近6000万港元与中望公司成立合资公司等等。

  这些志在助力联想集团转型IT服务领域的收购行为,至今没有为联想集团贡献利润。

  “联想集团的多元化与联想控股的多元化有着本质的区别。” 柳传志认为,联想集团的多元化失败,主要是因为对资源的配置出现了问题,而在联想控股中,有专门的部门对资源进行调配,而这也是柳当前工作的一部分。

  在联想控股的资本扩张路线图里,目前已经拥有两家在香港上市的公司,不会减持股份,也不会继续往里注入资金,其他三家公司,需要有分配方法,利润的回报决定资源的分配。而结合投资和房地产行业的特点,这三家子公司利润的回报要看长一些,避免一年一考察的短视行为。

  房地产业务是近年来联想控股成长最为稳健的。两年来,融科智地斥资20亿元先后在重庆、武汉、长沙、北京4个城市取得了200多万平方米土地的开发权,涉足住宅开发。“融科智地所从事的房地产业成为联想控股的支柱产业之一。”柳传志说。

  价格实现与价值创造

  “对于郭士纳、施振荣等来讲,在实业取得了成绩之后,希望总结经验教训,运用到投资领域。”柳传志说,对联想20年的创业经验来讲,对自身创造价值的能力也有充分的信心。

 蔡志勇投资之道 柳传志变身资本家的控股投资之道(二)

  据联想控股介绍,弘毅此次为购买中国玻璃25%的股份花费了8700万港元,而这部分目前的市值业已接近2亿港元。按其市值计算,其投资已经翻番。

 显然,柳传志并非满足于目前中国玻璃的价值。

  柳传志并不否认,联想控股从开始涉足玻璃行业,肯定是要退出的。“但是,弘毅绝对不会是在短期内退出。”柳传志说,在中国玻璃成功登陆香港资本市场之后,联想也会为套现做出准备,而目前也会力图去实现更大的价值。

  “弘毅投资还将在玻璃领域内,继续并购。”柳传志为弘毅埋下了一个伏笔。他说,中国玻璃只是弘毅投资组合拳的第一步,未来大家可以看到弘毅更多的“中国故事”。

  柳透露,中国玻璃还将继续扩大中国玻璃的生产线,目前中国玻璃拥有两条生产线,另外还将与国际合作者拓展营销能力,采取并购的方式扩大在玻璃行业的份额。由于中国玻璃行业处于比较分散的状况,中国玻璃还继续在国内寻找并购对象。

  在联想决定做并购投资之初,柳传志便为这项业务划定了两个原则——价格实现和价值创造。价格实现,就是把包装好的项目出售,以获得好的价格;价值创造,把原有低价值通过整合创造出更高的价值。

 

  柳传志说:“价值创造并非短期内能够完成的,我们是要价值创造之后才能实现价格实现,实际上我们要做很多实际的工作。”

  目前,中国玻璃在港上市,已成功引进了国际玻璃巨头——皮尔金顿。皮尔金顿此次作为战略投资者,购买了中国玻璃近9.9%的股份。而皮尔金顿会在制造、技术、海外销售方面给予中国玻璃很多指导和支持。

  “价格实现是目前中国的一般投资行业愿意做的事情,而价值创造是他们不愿做或者难做的工作,越是我们区别于其他并购投资的不同之处。”柳说,我们选择投资行业时,注重“事为先,人为重”。

 此外,联想控股特别看好并购对象——江苏玻璃的领导班子,不仅对玻璃行业浸染已久,而且在治理企业上,与联想方面有着高度的共识。

  柳传志认为,国有企业往往并非因为行业经验不足,在基础管理方面的缺失,导致亏损,甚至走向破产。而在柳看来,在联想总结出来的管理三要素“定战略、搭班子、带队伍”,将是提升其管理能力的撒手锏。

  与柳传志面对面

  ——“联想集团的多元化和联想控股的多元化是不同的问题”

  记者:投行圈有这样一种评价,说联想集团在进入某些行业时,恰好这些行业都已经进入到投资的高潮期,甚至行情开始往下走了,说白一点,联想进入的某些行业,可能正从成熟期迈向衰退期。

  柳传志:我明白你说的意思。联想集团本身做事有一种风格。比如手机。现在你看整个手机行业里的其他国产手机,绝大部分是往下走,但联想集团的手机是往上走的,而且走的速度很快,现在大概已经进入国产手机的前三位了,原因是什么呢?原因是国产手机自有技术的投入占了成本很大的比例,自主研发的手机毛利能高到25%左右,而贴牌(OEM)手机的利润率几乎接近零。这就是最近发生的事情。你说这个手机市场它叫好呢,还是不好呢?在最初行情好的时候,大家贴了牌跟着做起来,带有投机性,如果那个时候我们不看就跟着做,我们有没有这个能力还真的不好说。但是联想掌握了技术显示了力量时,作用就不一样了。

  记者:目前国产手机的产量总体而言太大了,市场的销售和库存压力会非常大。

  柳传志:但联想就没有受库存之累,因为我们不断地在推出新款式的手机,从去年到今年,盈利的幅度逐渐在增大。受影响的同行是由于库存大甩卖,所以这里面确实有一个企业的风格不同的问题。像有的企业我就不用说了,它在整个领域里面延长寿命的主要诀窍是换新的产品,当一个产品不行了,就马上进入到新的产品领域,比如说先做电话,后做电视,再做手机,再做电脑,不停地在调,这是一种企业的风格。像联想的风格呢,就是无论做什么都要把它抠透做下去。

 所以现在可能我要回答你的问题,就是联想集团的多元化和联想控股的多元化是不同的问题。

  记者:这确实是两个完全不同的问题。但对于联想控股而言,旗下公司进入的领域,比如现在的房地产,也属于宏观调控要求紧缩的范围,联想控股为什么会作出这样的选择?

  柳传志:这一点倒真的给我自己的工作风格有关。比如说要抓机会,当年的倒卖批文,后来的投资房地产,机会一波又一波,但我恰恰都不要这些机会。我认为要做的事是真的让你的能力有所增长,同时业务要能赚钱,这个才使得今天的联想能够有这样的发展。

  至于房地产,我的看法是:第一,在十几年之内,房地产将依然是中国经济发展的重要动力,这一点我看大家都有共识。第二,房地产真正的需求在哪儿呢,不是在北京、上海这样的城市,而是在大批的中等城市中;第三,国家越来越规范。我要求陈国栋把它当做一个产业来做,而绝不是作为一个项目来做。因此在五年之内,我们会逐渐排到前面去,就是稳稳地做,练好队伍,在中等城市里面往前推进。我觉得稳稳地做,对企业本身有好处,对中国的房地产行业也有好处。你要把它当成一个产业来做,只要心态不浮躁,它就不一样。

  

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