爱华网系列专题：《成功商业模式设计指南：商道逻辑》
纵向并购是发生在同一产业的上下游之间的并购。纵向并购的企业之间不是直接的竞争关系，而是供应商和需求商之间的关系。因此，纵向并购的基本特征是企业在市场整体范围内的纵向一体化。 （3）混合并购 混合并购是发生在不同行业企业之间的并购。从理论上看，混合并购的基本目的在于分散风险，寻求范围经济。在面临激烈竞争的情况下，我国各行各业的企业都不同程度地想到多元化，混合并购就是多元化的一个重要方法，为企业进入其他行业提供了有力、便捷、低风险的途径。 案例：沈国军的“空手道”* 仅有5家省内门店、名不见经传的银泰百货，2007年3月出人意料地在香港上市（01833.HK），并得到了出乎意料的超倍认购，股价稳稳落在了询价区间上限5.39港元,相当于2006年预测每股盈利的46.9倍；以发行的4.5亿股股份计，集资24.3亿港元，远远超过了之前在港上市的同业第一梯队对手金鹰商贸集团和百盛商业集团。 2000年4月12日，宁波华联公告巨亏后，被上交所ST处理，而就在这个时候，“银泰系”出现了。 宁波华联主要资产华联商厦是宁波市规模最大的百货零售企业，华联商厦是宁波华联的主要收入来源，占到了宁波华联总收入的63%。从宁波华联的利润构成分析，包括百货业在内的商业资产当年贡献主营业务利润2552万元，而公司整体主营业务利润为-447.5万元。可见，百货业资产是宁波华联的优质资产，宁波华联整体业绩不佳是受到其他资产拖累。于是“银泰系”从宁波第一大股东宁波国资局手上收购了4265.56万股（21.41%），成为了ST甬华联（宁波华联）第一大股东，沈国军出任董事长。 “银泰系”控制ST甬华联后，并没有带来经营上的突破，而财务技巧成了维系公司利润的主要手段。 “银泰系”于2000年接手 ST甬华联，ST甬华联当年即取得了684万元的微利，成功扭亏，保住了上市资格，股票简称随后更改为“银泰股份”。不过，这并不是因为”银泰系”对百货业经营有道，而主要是处理存量资产和转回减值准备所致。这一年，ST甬华联转回或有损失准备2360万元，更重要的是，公司先后出售数座闲置仓库及其土地使用权，回笼资金2836万元，取得不动产处置收益1885.64万元，占公司2000年利润总额的289.61%，成为公司实现扭亏的主要原因。
ST甬华联在“银泰系”进入前，就于1999年计提四项资产减值准备以及或有损失准备高达1.45亿元，仅存货跌价准备比期初增加9490万元，增长比例为863.28%，而此项计提主要来自于华联2号楼的项目成本高于可变现净值的差额。此后两年，公司主要依靠转回旗下华联2号楼的存货跌价准备维系利润。
