爱华网系列专题：《成功商业模式设计指南：商道逻辑》
百大集团（600865）的主要资产是杭州百货大楼，位于武林门广场商圈，总销售面积约2.2万平方米，与银泰百货旗舰店杭州武林店比邻而居。根据百大集团2005年报，杭州百货大楼销售收入为12.8亿元，占百大集团销售收入总额的95%，与银泰百货武林店的14.3亿元相差无几。百大集团的股权结构相对分散，代表杭州市政府持股的控股股东杭州市投资控股有限公司持股29.93%，其余股东均不超过5%，这样的股权结构是并购的理想标的。 2005年12月3日起，银泰系开始对百大集团收购。到2006年9月前，通过法人股和二级市场收购，持有百大集团股份达29.88%，其中所持流通股占流通股总数的47.86%。根据股改的要求，股改方案需要由2/3以上的流通股东表决，股权分置改革才能完成。无疑，银泰系对百大集团的股改具有重大影响权。 2006年10月和2007年1月百大集团的股改失败，原因都是银泰系投否决票。2008年2月4日，百大集团与浙江银泰签定了委托管理协议，将其旗下的百货资产委托给浙江银泰，委托范围包括杭州百货大楼、杭州百货大楼家电商场、计算机分公司、杭州百货大楼维修公司及广告公司，期限20年。在委托期间，浙江银泰享有相对独立的财务管理权、人事管理权、商品经营权。2月28日，在委托管理协议通过股东大会通过后，第三次股改方案也获得压倒性的多数而通过。股改方案是：上市公司向全体股东每10股转增3.95股，非流通股东向流通股东每10股送0.333股，派现9.91元。按照这一方案，银泰系获益匪浅，不仅增加了2915.74股股票，而且获得了5077万元的现金对价。 鄂武商（000501）拥有5家百货门店，其中三家在在汉口商圈核心，还有29家连锁及一家电器连锁企业。2005年是中国零售百强中第27位，销售额23.617亿元。控股股东为武汉国有资产经营公司（29.75%），股权相对分散。 2004年，由于鄂武商大量计提坏帐，2004年年报亏6915.2万元,股价大跌，到2005年4月22日，鄂武商的股价创上市以来新低2.02元。
这时，武汉银泰发动了对鄂武商的收购。通过流通股和法人股，2006年4月13日，宣布成为第一大股东。接着武汉国资部门打响了股权保卫战，银泰系被迫放弃了控股权之争，不过银泰系仍利用其地位在鄂武商股改时发挥着举足轻重的地位。2007年，收购了位于武汉繁华的中南商圈的武汉世纪店，开展了在湖北省的扩张。 华平基金前后投资的8000万美元换成了4.725亿股股票，每股成本才1.49亿港币，按照招股价5.39港元计算，华平基金持有的股份市值达到了25.47亿港元。在短短的不到两年时间内，获利达到279%。
