爱华网不同类型国资企业正确划分后，对营利性国资企业如何实现有效监管，十八届三中全会提及的国资管理体制改革最大的亮点——国有资本运营公司的构造正是对这一问题的有力回应。此次对国资运营公司的强调，标志着改革指导思想从“国资委-国有企业”两层次理论向“国资委-国资运营/投资公司-国有企业”三层次理论的重大转变。因此，构造国有资本运营公司是国资管理体制改革的突破口，是下一步国资改革的切入点和落脚点。 第一，何为国有资本运营公司？首先，它是国家授权经营国有资本的公司制企业，是国资委制定的国有资本战略和国有资本经营预算的实施载体；其次，国有资本经营公司定位于国有资产的直接出资人代表，通过持有现有国有企业股权，专门以股东身份从事国有资本的经营与运作，以及存量资产的流动与重组；最后，国有资本运营公司原则上保持国有独资形态，是纯粹控股企业，不从事具体的产品经营。因此，国有资本经营公司实质上是国资委与国有实体企业的中间层，其主要功能是在资本市场通过资本运作有效组合配置国有资本，充当赛场上的“教练员”，而国资委则作为对国有资本的统一监管者充当国家队的“领队”。 第二，国有资本经营公司从何而来？如何实现现有体制与目标模式下三层次架构的有效对接，关键在于国有资本经营公司这一中间层的构造。笔者认为国有资本经营公司应重在从集团公司改组而来，绝非新设，这才是国资改革落地的捷径。事实上，要想实现平滑过渡，关键在处理 “国有资本运营公司”与“国有资本投资公司”的关系，实现集团公司从“混合控股公司”向“纯粹控股公司”的转变，具体而言可遵循两步走战略： 第一步，先将集团公司改组成“国有资本投资公司”，即《关于深化改革若干重大问题的决定》中所指的“支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司”。对现有集团公司的改造将是国有资本运营公司未来构造的主要基础，中石油、中石化、中国电信、国家电网等一百多家央企中的大型实体企业集团，短时期内可保留混合控股性质，以投融资和项目建设为主。
第二步，最终“国有资本投资公司”要向“国有资本运营公司”过渡。待国有资本投资公司运营逐渐稳定成熟后，参考新加坡淡马锡资产管理公司的运营模式，演变为纯粹控股性质的资本公司、股权投资公司、产权运营公司，彻底实现由集团公司向国有资本运营公司的转变。 具有纯粹控股性质的国有资本运营公司既可以在资本市场融资(发行股票)，又可以通过产权市场买卖来改善国有资本的分布结构和质量；公司运营强调资金的周转循环、追求资本在运动中增值；运作的形式多种多样，包括兼并或分立，成立合资公司、公司制改建、培育上市公司、产权转让置换等。通过这些资本的运营，重塑科学合理的行业结构与企业运营架构，提高资源配置效率。 需要特别强调的是，抛开现有集团公司新设一批国有资本运营公司，这种叠床架屋、画蛇添足的做法绝不可取，只会造成委托代理链条的无意义扩展及国资监管成本的无谓增加，极有可能出现其与现有集团公司争地盘、争利益、与国资委撞车的混乱格局。综上，如何防止国有资本运营公司成立后悬在空中落不了地，笔者认为，国有资本运营公司就是应从集团公司改造而来，这才是符合我国改革开放以来渐变稳定改革思路的正确路径选择。
